(聲音)　封閉式基金向何處去

　　張書懷

　　封閉式基金走到今天這個(gè)地步，恐怕是出乎當(dāng)初推崇它的一切人的意外的。

　　1998年當(dāng)封閉式基金(當(dāng)時(shí)稱新基金)就要破繭而出時(shí)，媒體對(duì)它是一片由衷的贊揚(yáng)和期盼。說(shuō)它是專家理財(cái)，說(shuō)它是“股市又逢春氣暖”……3月23日，兩只新基金開元、金泰發(fā)

行時(shí)，申購(gòu)資金分別達(dá)到826億元和790億元，中簽率只有2.37％和2.48％，這在當(dāng)時(shí)是很高的申購(gòu)金額和很低的中簽率了。4月7日兩只新基金上市，一開盤開元開在1.37元，金泰開在1.45元，接著價(jià)格扶搖直上，5月5日開元達(dá)到了2.41元，金泰達(dá)到了2.43元。1998年到1999年，新基金真是炙手可熱。

　　但往下就是封閉式基金的急劇降溫。先是中簽率大幅提高。接著是上市首日無(wú)漲幅和跌破發(fā)行價(jià)。2001年9月21日上市的基金通乾，開盤只有1.03元；2002年4月4日上市的基金豐和開盤只有0.99元；，2002年9月10日上市的基金銀豐，開盤只有0.94元，即開盤就虧損6.93％。至此封閉式基金已沒辦法發(fā)行。

　　再接著就是折價(jià)了。2003年底，封閉式基金的平均折價(jià)率為22％，2004年6月30日達(dá)到27.07％，2005年4月29日達(dá)到37.01％。封閉式基金的成交價(jià)也創(chuàng)下歷史最低水平。幾只基金已跌破0.50元了，就是當(dāng)初1.01元申購(gòu)獲得的籌碼，如今也虧損50％以上了。

　　封閉式基金向何處去呢？封轉(zhuǎn)開的道路艱難曲折。既然開放式基金是主流，把封閉式基金一個(gè)個(gè)轉(zhuǎn)為開放式基金不就行了嗎？而且基金銀豐的契約上規(guī)定，在基金運(yùn)作滿一年后，可以在一定條件下轉(zhuǎn)為開放式基金。

　　但是封轉(zhuǎn)開一個(gè)也沒有成行，連基金銀豐也沉默不語(yǔ)。人們覺出封轉(zhuǎn)開的不現(xiàn)實(shí)性和不良后果。現(xiàn)在保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)封閉式基金的投資在會(huì)計(jì)核算上采取成本與市價(jià)孰低的原則計(jì)提減值準(zhǔn)備，而市價(jià)又是逐漸加大折價(jià)率，所以使機(jī)構(gòu)投資者在會(huì)計(jì)核算上逐年加大虧損。如果采取基金凈值而非基金市價(jià)來(lái)作為長(zhǎng)期投資基金的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)就好了。這是一些人想出的又一辦法。但我認(rèn)為作這種改變或曰掩耳盜鈴，或曰自欺欺人。因?yàn)楦淖兞藭?huì)計(jì)核算辦法，并不會(huì)阻擋封閉式基金的逐年加大的折價(jià)率，也不會(huì)給基金凈值增長(zhǎng)添一臂之力，只是賬面上好看一點(diǎn)而已。

　　我在這兒也出一個(gè)主意，就是將現(xiàn)在的封閉式基金尋找投資風(fēng)格較為接近的開放式基金加入進(jìn)去，特別是同一家基金管理公司的開放式基金就更好辦，這比封轉(zhuǎn)開方便，不用再起爐灶制定基金契約，只是市場(chǎng)上少了一個(gè)基金。在開放式基金這樣超常規(guī)發(fā)展的情況下，少一只基金算不了什么。但這也要由兩個(gè)基金的份額持有人同意，想來(lái)也是不容易做到的。