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7月3日晚間，中小板龍頭企業蘇寧電器股權分置改革方案正式亮相，非流通股股東為獲得流通權向流通股股東支付對價，流通股股東每10股獲付2.5股。蘇寧電器專門為此召開新聞發布會，新浪財經就方案的出臺與蘇寧電器總經理孫為民和其保薦機構進行了交流。
整個決策過程只有3個小時
蘇寧電器(資訊 行情 論壇)入圍第二批股權分置試點名單，據說整個決策過程只有3個小時。“其實現在的時機也并沒有很成熟，但證監會既然通知了我們，可見還是希望我們參與的。”孫為民說，“就像國家要求征兵，志愿表已經放到你面前了，那我們自然也不能當逃兵。”蘇寧電器進行股權分置改革的計劃并沒有醞釀很久，二人皆認為公司的重點在經營上面，而進行股權分置改革并不是當前工作中最迫切的問題。可見，蘇寧電器在改革的初期是被動的或者說是不情愿的，而最終決定改革并全力投入的理由又是什么呢？是不是如市場所理解的再融資和套現。對此，孫為民表示，任何一家企業都不可避免會進行再融資；而對于套現的說法，方案本身已經有了具體的減持方面的限制。
合理對價只有每10股支付0.33股
蘇寧電器10送2.5股是目前中小企業板中送股最“吝嗇”的，這個送股方案會不會得到投資者的認同，有投資者認為，“蘇寧電器支付對價至少要10送10才合理。”理論上蘇寧的對價是如何計算出來的呢？長江巴黎百富勤負責人介紹，對價水平的測算依據是以香港上市的國內同類公司的動態市盈率(20倍左右)作為參照，結合公司盈利狀況估計全流通狀態下的合力市價。由此計算出的非流通股股東向流通股股東支付的對價應該是每10股支付0.33股。而孫為民更是援引某機構的研究結論稱“蘇寧即使一股都不送也沒有關系”。他說：“蘇寧的股票上市后，從第一天買入股票到現在，價值增加了一倍，給流通股股東已經帶來了8個億的價值”
流通股股東應該找不出拒絕的理由
盡管蘇寧電器方面對方案的理解經過了自己的深思熟慮甚至作出了“讓步和犧牲”，但投資者可能未必會買帳，方案還有沒有一個繼續修改和變通的過程呢？對此，孫為民說：“投資者應該學會關注企業未來的價值，蘇寧股權分置改革后，未來投資者會不會受到損失，這是一個最根本的問題。流通股股東應該找不出任何拒絕的理由。”
對方案通過的信心
在對該方案的信心問題上，孫為民明顯低調，他說：“有沒有信心不敢說，只能說蘇寧對方案是有誠意的，你可以懷疑我的能力，但不能懷疑我的人品，人品在蘇寧的股價上是有反映的。”而巴黎百富勤方面卻對這次股權分置改革信心十足，當記者問到保薦機構對蘇寧的下一步如何做時，李緒富說“方案出臺后，下一步要做的就是繼續和廣大投資者進行溝通，以其改革能夠達到一個雙贏的效果。”
理性的投資者對方案會投贊成票
蘇寧電器今年第一季度前十大流通股東全部由基金構成，合計持股占流通股的比例在36%以上，蘇寧是如何跟這些基金進行溝通的呢？他們的意見又是怎樣的呢？孫為民稱蘇寧電器已經跟基金進行了充分的溝通，機構投資者對方案是友善和認同的，他們將繼續長期持有蘇寧的股票，而保薦機構巴黎百富勤企業融資部總經理李緒富在跟記者的溝通的過程中更是十分確定的表示，理性的機構投資者對方案會投贊成票。
孫為民：公司的管理層是改革的最大受害者
蘇寧股權分置改革后，未來全流通的機會必將會給以張近東為首的非流通股帶來巨額的財富。對此，孫為民給出了不同的看法，他認為，這次股權分置改革，公司的管理層是改革的最大受害者。孫為民說：“有一組數據，中國民營企業的平均壽命是2.9年，蘇寧能夠走到今天，公司的管理層付出了難以想象的艱辛。如果說蘇寧有價值，正是因為其有一只精英的管理團隊，也正是這樣的團隊，才有了蘇寧現在的價值和蒸蒸日上的未來，正如張總所說，‘蘇寧不是一個人的企業，蘇寧是一個團隊，如果為了個人利益的話，不上市是最好的，更極端一步講，5年前蘇寧就已經不做了’股改完成以后，蘇寧管理團隊還會繼續團結努力，為全體股東謀求更大更多利益。”(新浪財經/藺會杰)
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