試點(diǎn)二梯隊(duì)：難以復(fù)制三一走勢(shì)

　　□ 大摩投資 徐勝治

　　本周一臥龍科技(資訊 行情 論壇)、恒生電子、金發(fā)科技(資訊 行情 論壇)、海特高新(資訊 行情 論壇)、寶勝股份等五家股改公司恢復(fù)交易。對(duì)這批上市公司復(fù)牌后的走勢(shì)，不可抱有過高的希望。最早復(fù)牌的試點(diǎn)個(gè)股可能還有三個(gè)漲停板以上的短線沖動(dòng)，但是從第二批試點(diǎn)開始已經(jīng)衰減到兩個(gè)漲停板以內(nèi)，到上周末，有的個(gè)股連一個(gè)漲停板的空間都無(wú)

法保持。因此，后市試點(diǎn)個(gè)股很可能延續(xù)高開低走的走勢(shì)，而高開的幅度不可以太樂觀。然而從稍微長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)的觀點(diǎn)考察第二批試點(diǎn)股票高開低走的走勢(shì)，我們認(rèn)為在接近方案實(shí)施前后可能還有一次短線的回抽炒作機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)看上去非常熱鬧，每天都有吸引眼球的焦點(diǎn)事件出現(xiàn)，然而大盤卻不買賬，連續(xù)下跌回到1055點(diǎn)。筆者曾經(jīng)說過，第二批試點(diǎn)突然大面積提速是一種企圖激活市場(chǎng)的“群狼戰(zhàn)術(shù)”，而上周突然宣布除消第三批試點(diǎn)將股權(quán)分置改革推向全面推進(jìn)階段，是將這種“群狼戰(zhàn)術(shù)”的思路發(fā)揮到極致。然而從股指走勢(shì)來(lái)看，好像并不是那么成功，至少市場(chǎng)不是希望的那么活躍，為什么？

　　首先是因?yàn)樵圏c(diǎn)公司炒作題材效應(yīng)遞減。其實(shí)從第一批試點(diǎn)來(lái)看，也只有三一重工這么一家上市公司的股票曾經(jīng)出現(xiàn)過連續(xù)的上漲，這在當(dāng)時(shí)畢竟是一個(gè)最獨(dú)特的題材。要想在第二批試點(diǎn)當(dāng)中大面積復(fù)制三一重工曾經(jīng)出現(xiàn)過的走勢(shì)是不可能的，股改的題材效應(yīng)正在逐漸減弱。而到第二批以后，由于取消了試點(diǎn)，那就意味著整個(gè)市場(chǎng)都可能是試點(diǎn)，個(gè)股角度不再具備短線炒作的題材效應(yīng)。

　　其次是市場(chǎng)局部炒作的透支。以中小企業(yè)板塊十家試點(diǎn)公司為代表，其在公布進(jìn)入試點(diǎn)之前市場(chǎng)早有風(fēng)聲傳出，大部分上市公司都出現(xiàn)了一段時(shí)間的上漲走勢(shì)，比如中捷股份等，其上漲幅度在一定程度上已經(jīng)透支了對(duì)價(jià)預(yù)期。等到復(fù)牌之后，股價(jià)在短線上攻之后又出現(xiàn)了高開低走的走勢(shì)。這種情況我覺得似曾相識(shí)，這就是我們以前常說的利好兌現(xiàn)。

　　最后一點(diǎn)，也是最重要的一點(diǎn)，“群狼戰(zhàn)術(shù)”沒有完全成功的原因很簡(jiǎn)單，那就是有狼無(wú)肉，或者說狼多肉少。市場(chǎng)目前的存量資金與增量資金都顯不足。這幾天在股改試點(diǎn)高潮中市場(chǎng)連續(xù)下跌，然而成交量平衡的幾乎沒有變化，就很能說明問題。如果說在一兩個(gè)交易日內(nèi)，因?yàn)槔�好沖動(dòng)可能引發(fā)較大的放量，但是時(shí)日一久，市場(chǎng)資金面真實(shí)的水平就漸漸顯露出來(lái)。

　　市場(chǎng)內(nèi)存量資金不足已經(jīng)是一個(gè)事實(shí)，但是目前的股權(quán)分置改革怎么沒有吸引到大量的場(chǎng)外資金參與？要么是因?yàn)槟壳吧鐣?huì)財(cái)富的分布結(jié)構(gòu)有問題，要么是目前的股市還缺乏足夠的吸引力。這兩個(gè)原因必居其一，或者兩者兼?zhèn)洹?/p>

　　現(xiàn)在進(jìn)行的股權(quán)分置改革是一項(xiàng)重大的系統(tǒng)工程，從目前的做法來(lái)看，具有周期長(zhǎng)、情況復(fù)雜、變數(shù)多、宏觀和微觀上的判斷都不能完全確定的特點(diǎn)。潛在的個(gè)人投資者會(huì)因?yàn)榭床欢�局面而選擇回避，而潛在的機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)因?yàn)榭床磺逍蝿?shì)選擇觀望。有人概括現(xiàn)在盤面的特點(diǎn)就是一個(gè)“亂”字，這話一點(diǎn)不錯(cuò)。雖然管理層會(huì)采取手段擴(kuò)大入市資金范圍，但是目前這種手段的活動(dòng)余地并不大。