(投資追蹤)　基金再度小幅減倉

　　中信證券研究部江賽春

　　上周A股市場(chǎng)再度出現(xiàn)虎頭蛇尾的走勢(shì)，大盤在周一高開高走，但在接下來的四個(gè)交易日卻持續(xù)暴跌，全周跌幅達(dá)到4.20％。基金重倉股再度出現(xiàn)了全面下挫。從基金的操作來看，上周基金倉位也再次出現(xiàn)了小幅下滑。股權(quán)分置改革的不確定預(yù)期和對(duì)基本面下滑的擔(dān)心是導(dǎo)致基金操作偏向保守的主要原因。

　　倉位測(cè)算結(jié)果顯示，上周五88只開放式基金加權(quán)平均倉位為60.34％，與前周的61.11％相比下降0.77％。封閉式基金加權(quán)平均倉位為66.06％，比前周的66.56％下降0.5％。

　　從具體基金的操作來看，多數(shù)基金的絕對(duì)倉位都有所下滑，但考慮到上周市場(chǎng)總體跌幅明顯，扣除價(jià)格變動(dòng)因素后主動(dòng)減倉因素較不明顯。同樣扣除價(jià)格變動(dòng)因素后，寶盈增長(zhǎng)、天治財(cái)富增長(zhǎng)、東方龍等基金倉位凈變動(dòng)顯示出一定的倉位增幅，共有8只基金倉位凈變動(dòng)在2％以上。在另一方面，銀河穩(wěn)健、易方達(dá)50、長(zhǎng)城久泰等基金倉位下降相對(duì)較明顯。指數(shù)型基金倉位普遍有所下降。

　　從上周市場(chǎng)表現(xiàn)來看，基金重倉股再度出現(xiàn)了較大面積的向下調(diào)整，不少重倉股出現(xiàn)大幅下跌走勢(shì)。在近200只基金重倉股中，小幅上漲的個(gè)股不到30只，而其余大部分重倉股再次出現(xiàn)大面積下跌走勢(shì)。股權(quán)分置改革和宏觀基本面走向趨弱仍然是決定市場(chǎng)走向的兩個(gè)基本因素。周一在對(duì)股權(quán)分置改革利好的期待下市場(chǎng)延續(xù)了前周周五的上漲，但正如我們預(yù)料的那樣，一旦預(yù)期無法落實(shí)這種反彈就隨時(shí)可能夭折。在證監(jiān)會(huì)明確股權(quán)分置改革很快將全面鋪開的情況下，關(guān)于非流通股支付對(duì)價(jià)仍然沒能形成明確的預(yù)期，這導(dǎo)致股權(quán)分置的總體影響更加難以判斷。在此影響下前期的試點(diǎn)效應(yīng)也迅速衰退，第二批試點(diǎn)公司公布方案后市場(chǎng)反應(yīng)已大不如前。而基金重倉股中的股權(quán)分置改革試點(diǎn)股也迅速轉(zhuǎn)冷，三一重工上周重挫27％，前期的短期資金炒作特征明顯。

　　而從基金在股權(quán)分置逐步推進(jìn)過程中的動(dòng)作來看，如果說前期以對(duì)分置改革感到茫然、觀望為主的話，隨著中報(bào)公布日期的臨近，對(duì)宏觀基本面走弱的擔(dān)心則更顯著地影響到基金的操作。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)減速的影響逐步蔓延到不少基金重倉行業(yè)，基金主動(dòng)進(jìn)行倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行。機(jī)構(gòu)之間的分歧使重倉股的震蕩在所難免，而部分基本面惡化的重倉股出現(xiàn)大幅下跌，基金減倉態(tài)度已經(jīng)十分堅(jiān)決。因此，上周基金重倉股出現(xiàn)的普跌既是全市場(chǎng)預(yù)期不明的反映，也包含著基金主動(dòng)調(diào)整的因素，其后市走勢(shì)仍難以樂觀。