(H 股觀潮)　中石化漲勢(shì)支撐H股

　　西南證券周興政

　　香港股市因七一公共假日休市，上周僅有四個(gè)交易日。其間恒生指數(shù)在創(chuàng)下四年新高后出現(xiàn)調(diào)整。國(guó)企H股也未能繼續(xù)此前的強(qiáng)勁漲勢(shì)，H股指數(shù)收至4861.87點(diǎn)，一周累積漲幅僅有0.39％。

　　雖然市值最大的H股中石油在創(chuàng)下5.95港元的歷史新高后遭遇獲利回吐并出現(xiàn)不小跌幅，但市值排名第二的H股中石化卻大幅上漲，對(duì)H股指數(shù)起到重要的支撐作用。

　　中石化受到追捧的主要原因在于:其一，國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高有助其盈利增長(zhǎng)。國(guó)際油價(jià)連創(chuàng)新高導(dǎo)致內(nèi)地同步提高汽油、柴油價(jià)格，這對(duì)于內(nèi)地?zé)捰推髽I(yè)的盈利狀況可起到正面影響。數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地每調(diào)升成品油價(jià)約5％，可令內(nèi)地?zé)捰蛷S每桶凈利潤(rùn)提升約近1美元。因此，成品油價(jià)格提升對(duì)中石化、鎮(zhèn)海煉化等企業(yè)的盈利狀況改善非常有利。其二，雖然國(guó)際油價(jià)高企令內(nèi)地油股受惠，但相對(duì)于中石油，中石化前期的漲勢(shì)明顯不足。即使經(jīng)過(guò)上周中石油的小幅下跌和中石化的大幅上漲之后，就目前的市盈率水平而言，中石油市盈率達(dá)到10.4倍，而中石化僅為7.8倍，表明中石化的低價(jià)優(yōu)勢(shì)仍然十分明顯。

　　中石化近期發(fā)力上漲的誘因也包括境外投資者對(duì)A股市場(chǎng)的股權(quán)分置改革中H股股東可望得到合理補(bǔ)償?shù)念A(yù)期。內(nèi)地管理層已經(jīng)明確表示含有H股的A股公司在未來(lái)的股權(quán)分置改革方案的設(shè)計(jì)上，要充分考慮H股股東的利益。投資者對(duì)H股市場(chǎng)的信心大大增強(qiáng)，且有望成為推動(dòng)H股市場(chǎng)新一輪漲勢(shì)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　盡管如此，H股市場(chǎng)上的隱憂依然是不容忽視的。首先，在市場(chǎng)出現(xiàn)非均衡的漲勢(shì)之后，一些重要股份可能會(huì)被獲利回吐。比如中石油，該股近期連創(chuàng)新高的漲勢(shì)除了國(guó)際油價(jià)高企等方面的利好因素之外，與摩根大通的增持行動(dòng)也不無(wú)關(guān)系。聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，摩根大通于6月22日，按每股平均價(jià)4.86港元，增持中石油1484.6萬(wàn)股，涉及金額約7215萬(wàn)港元，其持股量已由4.99％升至5.08％。這是摩根大通這家H股市場(chǎng)上最大的外資基金首次現(xiàn)身于中石油的股東名單，其示范效應(yīng)不言自明。以中石油目前價(jià)格衡量，摩根大通在這只股份上的獲利應(yīng)該已經(jīng)達(dá)到8億港元之上。其次，內(nèi)地宏觀調(diào)控對(duì)相關(guān)行業(yè)H股公司盈利的負(fù)面影響將逐漸顯現(xiàn)。上周地產(chǎn)類H股首創(chuàng)置業(yè)在發(fā)出盈利警告后遭遇暴跌，并成為累積跌幅最大的H股。公司方面表示，內(nèi)地去年實(shí)施的宏觀調(diào)控，延遲新建筑項(xiàng)目的審批，令公司旗下的一些新物業(yè)項(xiàng)目均大受影響。此外，今年開始實(shí)施香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則也將影響到公司8月份披露的中期業(yè)績(jī)。

　　另外，新上市H股的欠佳表現(xiàn)也給H股投資者敲響了警鐘。從近期在港上市的三只大型H股均表現(xiàn)欠佳。神華能源以及上周四剛剛掛牌的中遠(yuǎn)控股均在上市首日跌破招股價(jià)，其中中遠(yuǎn)控股在招股時(shí)段，公開發(fā)售部分甚至還出現(xiàn)了罕見的認(rèn)購(gòu)不足的情況。公開發(fā)售獲得逾200倍超額認(rèn)購(gòu)的交通銀行雖然上市首日表現(xiàn)不俗，但隨后亦陷入持續(xù)的低迷期。不可否認(rèn)，從投資價(jià)值的角度而言，上述股份各有千秋，有的甚至前景不俗，但在H股市場(chǎng)這個(gè)信心仍然有待提高的市場(chǎng)中，此類股份究竟能夠受到國(guó)際投資者多少持續(xù)的關(guān)注，仍是一個(gè)值得考慮的問(wèn)題。