股權分置改革深化在即 新老劃斷進程頗為尷尬

　　如果用老的方式再發新股，會與改革方向相悖；但要現在就“新老劃斷”，發行股份完全流通的新股，市場條件似乎又還不成熟。這讓“新老劃斷”的進程有些尷尬

　　本報記者 焦強

　　6月27日，對中國證券市場來說是個值得記住的日子。

　　當日下午，中國證監會主席尚福林在國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上亮相。這是證監會自1992年成立以來，其主席第一次如此高調。

　　尚福林講話透露出證監會股權分置改革思路已逐漸清晰：第一批試點探路摸索；第二批試點總結完善；接下來存量股全流通；最后“新老劃斷”。

　　“新老劃斷”，是此次證監會在宣布啟動股權分置改革試點工作通知中的一個新提法，指的是對新上市公司首次公開發行不再區分流通股和非流通股，對老公司則分步解決股權分置問題。

　　通俗地說，就是老股老辦法，新股新辦法。

　　漸入佳境

　　第一批股改試點雖只有四家上市公司，卻起到了投石問路的效果。

　　期間，管理層一方面在各種場合表達對股改的堅定態度——“開弓沒有回頭箭”，另一方面相繼出臺了允許上市公司回購股票、紅利稅減半、給券商再貸款和“輸血”銀河證券等利好措施。

　　謠傳中將有100余家上市公司進行第三批試點，隨著新聞發布會的召開，這一傳言不攻自破。

　　尚福林強調，試點只進行兩批，第三批不存在。“新老劃斷”和IPO(首次公開募股)將會對接，試點的進程將會縮短。

　　“力爭在一個相對較短的時間內，基本完成股權分置改革”。

　　預期逐漸明確

　　值得關注的是，尚福林對“新老劃斷”給出了較明確的說法。“新老劃斷”和IPO重新啟動同步，也就是說，在試點期間將停止一切IPO和再融資。

　　這有利于明確市場的預期，為試點創造良好條件，減少擴容壓力；另一方面，也有利于減少目前混亂的尋租局面，盡可能快地理順市場的定價體系。

　　燕京華僑大學校長華生認為，如果用老的方式再發新股，會跟改革方向相悖；但要是現在就“新老劃斷”，發行可以全流通的新股，市場條件又還不成熟。

　　對于目前管理層暫停發行新股及有條件再融資的政策，華生認為實際上也是監管層給自身的一個壓力，以督促改革加快速度。

　　有業內人士指出，“新老劃斷”后，股票市場最大的不確定性將徹底消除，市場股價結構重構自此能基本完成，市場創新環境也可得到改善，中國股票市場將迎來重要的轉折點。

　　轉市初現端倪

　　《財經時報》注意到，自股權分置改革試點開始啟動，各類資金欲涌入股票市場的聲音不絕于耳。

　　此前，中國保監會曾要求保險公司“適時穩步建倉”；QFII(境外合格機構投資者)大聲疾呼要求加大其投資額度，美林證券甚至提出要增加10倍的配額；來自中央證券登記結算公司的統計顯示，6月8日以來，前往證券營業部開戶的投資者人數猛增；市場更傳言稱，江浙一帶近百億游資集結待命，躍躍欲試；炒房、炒匯資金也在枕戈待旦，隨時進場；有消息靈通人士透露，管理層對股市還將有“戰略性部署”推出。

　　長盛基金管理公司認為，尚福林的講話，顯示了政府對支持中國證券市場健康發展的決心與信心。他們相信，隨著股權分置改革工作的全面鋪開，影響中國證券市場發展的制度缺陷將逐步被消除。