股改試點方案花樣翻新 投資者上市公司博弈白熱

　　寶鋼股份意向性方案出臺一個星期內，流通股東與其討價還價及博弈的過程被指異常激烈

　　本報記者 牛麗靜

　　亂花漸欲迷人眼。

　　第二批股權分置改革試點方案的花樣翻新，著實令投資者眼花繚亂。

　　在第一批四家上市公司試點中，投資者只是單純的接觸到送股方案。短短的半個月后，這種單純變得復雜起來。權證、縮股、回購——上市公司在林林總總的方案中各謀其道。投資者即便計算到手抽筋，恐怕也未必知曉自己的得與失，其復雜程度，甚至令專業人士都覺頭疼。

　　6月21日，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)向一些基金公司發送了試點的意向性方案，其對價支付水平與基金公司的預期相距甚遠。意向性方案出臺一周內，基金與上市公司討價還價的過程被指異常激烈。

　　寶鋼：退一步海闊天空

　　市場一直傳言，寶鋼股份(600019)和長江電力(資訊 行情 論壇)(600900)兩家大盤藍籌股并非主動提出進行第二批試點，而是證監會為確保第二批試點更具代表性，游說國資委而來。

　　6月21日，寶鋼股份向一些基金公司發送了試點的意向性方案，即流通股股東每10股送1股加2份認購權證和5份認沽權證。兩類權證存續期均為12個月，行權價分別為4.18元和5.12元。

　　據測算，意向性方案的對價支付水平相當于10送1.68股。

　　而一些基金公司對總體對價支付的預期在每10股送2.3-2.4股的水平。寶鋼股份前十大流通股東的一家基金公司的基金經理甚至認為，其方案至少要在10送2.5股到3股之間。

　　投資者與上市公司的一場博弈惡戰在所難免。

　　博弈尋價

　　對于權證這個復雜的“新興”品種，投資者普遍存在反感情緒。即使專業人士都很難理解其中蘊涵的風險和收益究竟有多大，更不用說中小投資者。

　　寶鋼股份的意向性方案出臺一個星期內，流通股東與其討價還價及博弈的過程被指異常激烈。

　　6月28日，寶鋼股份公布了修改后的試點方案：大股東寶鋼集團擬向流通股股東支付對價10送2.2股加1份認購權證。這樣，方案的總體對價支付水平相當于每10股送2.3-2.4股。

　　這一讓步贏得了更多機構投資者的認可，尤其是寶鋼股份在溝通過程中的誠意頗得投資者贊賞。

　　寶鋼集團總經理徐樂江在向投資者征求意見時，問得最多的是“你們希望對價是多少”，而非“我們只能這樣”。

　　中小板全流通狂想

　　在第二批試點名單中，有10家中小企業板的上市公司上榜，占中小企業板全部公司的20%。受此影響，剛過周年生日的中小企業板曾一度呈現全線飄紅的走勢。平均漲幅遠大于兩市大盤和其他板塊的漲幅。

　　6月24日，中小企業板中的中捷股份(資訊 行情 論壇)率先公布每10股送4.5股的股改方案，創造了股權分置改革試點以來送股比例的最高紀錄。

　　在10家中小企業板公司中，除海特高新(資訊 行情 論壇)選擇縮股模式、永新股份(資訊 行情 論壇)選擇送股加權證方式外，其他公司多選擇了送股模式。

　　在各家公司提交討論的初步方案中，流通股股東將獲得10送3股以上對價的公司超過5家，有兩家試點公司提交的預案分別達到10送4股和10送4.5股。

　　業內人士認為，由于中小板的企業歷史遺留問題不像主板上市公司那么積重難返，因此其出現高比例送股的可能性較主板公司確實大。

　　有人甚至預測，中小企業板已上市的50家公司股權分置改革，將在今年內全部完成。

　　據了解，證監會已向保薦機構發出通知，欲到中小企業板上市的新公司，需解決股權分置問題，已提交發審會材料的，還需修改后重新上報。