券商整治加速進行 兩極分化日趨明顯

　　本報記者 馮小月

　　在日前舉行的國務院新聞辦記者招待會上，證監會主席尚福林兩次回答了記者關于券商治理拯救的相關問題。業內人士指出，根據證監會《關于進一步加強證券公司客戶交易結算資金監管的通知》的明確要求，券商必須在2005年年底前完成五項內控要求，這表明2005年將成為券商的生死線。而從目前的情況看，券商問題的解決正在加速進行中。

　　匯金注資目標鎖定

　　繼對建設銀行、中國銀行進行注資后，匯金公司又于6月14日宣布準備出資對銀河證券進行重組，據聞，匯金公司將出資55億元重組銀河證券。業內人士認為，匯金公司此次注資對象選中銀河證券很重要的一點是銀河證券有著特殊的背景，而另一家可能獲得注資的很可能是科技證券。

　　從成立之初，證監會即開始從各地政府、地方人行等手中接收證券公司。因此，當近年來券商問題迭現之時，證監會多要求原主管部門出面解決。已被關閉的鞍山證券、遼寧證券等，在其最終清算階段即由當地人行牽頭負責，最終債務償付也系由人行再貸款支付。此次匯金注資對象的選擇很可能由此而來。

　　不過也有人認為，此次注資并不僅僅是央行為了解決這兩家券商問題，而是匯金公司“金融國資委”形象的進一步突出，其在逐漸浮出水面的“國家金融穩定監管”架構中的角色也日漸凸現出來。

　　世界銀行高級金融專家王君認為，今后匯金公司可以考慮做得更強大、更合法、專業能力更強；這相對于幾百億美元的注資來說就是一個低成本高收益的安排。突出匯金公司過程中的控制作用，能有效防范金融企業管理層的道德風險，避免國家利益受損，而這也會是今后國內金融穩定監管要達到的重要目標。

　　短期融資券提供商機

　　券商短期融資券的獲準發行，讓許多缺乏流動資金的券商看到了希望，同時，也有專家認為，短期融資券的意義并不僅僅在于發行本身。

　　有業內專家認為，短期融資券成為近期撬動貨幣市場創新和改革的重要杠桿，但這項市場化政策的出臺仍顯得倉促，比如誰有資格做承銷商。目前讓商業銀行做主承銷商的安排對券商來講就是明顯的不公平。在券商看來，承銷本身應該是投資銀行的業務，證券公司也有其自身的優勢。據了解，目前央行已經和證監會達成一致，允許證監會認定的優質證券公司參與承銷。至于能否成為主承銷，央行目前正在組織12家創新試點證券公司討論主承銷商的標準。目前央行還是傾向于由商業銀行做主承銷，但時機成熟時可能也會批準少量資質最好的證券公司成為主承銷商。

　　當然對券商而言，短期融資券能創造的機會應遠在證券發行領域之外。比如，近日，中金公司為電信運營商聯通設計的“中國聯通(資訊 行情 論壇)CDMA網絡租賃費受益計劃”，就是典型的短期融資券。管理層新政引發的商機可能才剛剛開始。

　　兩極分化將更加明顯

　　在對券商的一片利好政策聲中，券商破產的危機沒有消除。尚福林在日前回答記者時表示，要推進行業資源整合，給予相應政策，鼓勵優質公司作大作強。他還表示要完善關于上市公司和證券公司破產的法規建設，證券公司扶優限劣的方針表露無疑。業界更有人猜測，隨著年底的臨近，對優質券商扶植的政策不斷出臺，而劣質券商破產的現象也可能很快出現。

　　券商兩極分化將更加明顯，一類是以銀河證券為代表的強勢券商，利用自己強大的資本和政府背景，通過兼并之路實現行業老大的目標；而另一類問題券商將可能失去資格牌照，要不被強勢的券商合并，要不只好清算關門。而處于中間狀態的券商們，要不進行業務創新，形成有獨特經營定位的證券公司，要不就只好坐在談判桌前，等待內外資并購者前來討價還價。