思達高科有多少跌停可以重來

　　□南京證券　周旭

　　思達高科(資訊 行情 論壇)在經歷13個連續跌停后，昨日跌停開盤不久即展開大幅反彈，同時放出巨量，當日換手達到44.66%，股價振幅達到19.46%，該股后市將如何演變呢？

　　不折不扣的莊股

　　6月8日滬深股市展開今年最強勁的單日反彈，次日思達高科逆市放量跌停，成為滬深股市唯一一只跌停股票，顯得格外搶眼。在此之前并沒有傳出對公司不利的消息，而隨后股價連續的跌停，只能說明介入其中的莊家出現了變故。從思達高科股價跳水之前走勢來看，該股屬于不折不扣莊股。2001年8月通過10送1.8轉增5.2股除權后，股價長期維持在17-19元的箱體中運行，而期間上證指數(資訊 行情 論壇)已從2100點高位跌至1100點附近，A股市場平均股價由16.88元下跌至4.95元，思達高科的股價走勢遠遠背離同期大盤。莊家雖然維持高位股價，但卻犧牲了流動性，股價跳水前一個月日均成交量只有7100股，換手率只有0.007%。今年一季度流通股東的戶數只有3261戶，戶均持股量達到29975股，顯示出此時的莊家已達到高度集中控盤的程度。在價值投資為主旋律的市場環境下，思達高科再度在A股市場上演類似于當年中科創業、銀廣夏、合金股份等莊股崩盤的一幕。

　　莊家換了席位

　　在思達高科連續13天跌停過程中，從披露的成交席位來看，銀河證券和華夏證券上榜次數居于前兩位，其中銀河證券有10家營業部上榜，華夏證券則有六家營業部上榜，但累計成交金額最大的卻不是銀河證券，10家上榜營業部累計成交金額僅有583萬，華夏證券以成交616.5萬也僅居于第三位。成交金額居于前兩位的是兩家中小型券商富成證券和泰陽證券，兩者分別成交達到776萬和629.8萬。值得注意的是富成證券雖然成交金額排在第一位，但上榜次數卻只有兩次，而且每次都是排在第一位。第一次是股價開始大幅跳水的第一天，富成證券舟山解放西路證券營業部成交達到134.39萬元，第二次就是股價大幅反彈的前日，富成證券上海常德路證券營業部成交達到642.15萬。如此的巧合，不能不讓人猜測富成證券是莊家操盤的重要據點之一。此外，去年中期曾一度重倉持有思達高科隨后又神秘消失的泰陽證券，前日再度出手，其下屬昆明三市街營業部成交626.8萬元，這種情形值得玩味。而此前一直被市場疑為莊家所在地國泰君安下屬營業部，在此輪下跌過程中似乎銷聲匿跡，四家上榜營業部僅成交26.8萬元。

　　股價仍然偏高

　　經歷13個跌停之后，昨日出現放量反彈，是否意味著思達高科的股價完成硬著陸呢？我們認為，思達高科的下跌根源在于公司的盈利難以支撐股價。以2004年每股盈利計算，股價跳水前的市盈率高達180倍。股價下跌期間，公司發布四次公告中不斷聲稱目前股票的市盈率與市場平均水平顯得過高，以昨日收盤價計算，目前市盈率46.7倍，市凈率3.46倍。從公司經營狀況來看，這個市盈率還是偏高。公司主要經營四大業務(電力二次設備、鋰離子電池、電子視聽產品、醫療影像產品)規模都不大，進不了行業領先地位。而沒有超越競爭對手的科技含量，就無法獲得良好的成長預期，也就無法獲得高于市場平均水平的估值。此外，2004年公司應收賬款和其他應收款金額合計達到3.83億元，較上年激增1.07億元，增幅高達38.07%，應收賬款已占到公司凈資產的90.39%，這是一個值得警惕的財務信號。

　　連續13個跌停，使股價一夜之間由高價股淪為低價股行列，但大幅下跌并不能掩蓋仍然虛高的股價，我們認為，昨日該股的放量反彈，僅是莊家出貨的一種伎倆而已，這種伎倆當年在銀廣夏、合金股份、湘火炬(資訊 行情 論壇)身上也都出現過，但最終股價都逃脫不了向其合理價值回歸的命運。