|
本報記者 簡文 發(fā)自深圳
“上轎現(xiàn)扎耳朵眼兒。”昨日，在談及長江電力(資訊 行情 論壇)(600900.SH)和寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019.SH)等公司股權(quán)分置改革方案均含權(quán)證時，基金業(yè)人士普遍認(rèn)為，基金修補規(guī)則漏洞已迫在眉睫，尤其是權(quán)證可否成為基金投資對象、其投資比例如何確定等。
事實上，長江電力和寶鋼股份等大盤藍(lán)籌股多為基金重倉股，權(quán)證推出后，基金參與交易將成為必然。
6月14日，滬、深兩家交易所推出《交易所權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(征求意見稿)，預(yù)示著被叫停9年的權(quán)證產(chǎn)品可能再次現(xiàn)身。現(xiàn)有的1300多家上市公司，符合發(fā)行權(quán)證條件的經(jīng)粗略估算有140多家。第二批試點的42家上市公司中，一些公司的方案設(shè)計也涉及權(quán)證。
“根據(jù)目前開放式基金的契約及相關(guān)法規(guī)，基金不可以進(jìn)行權(quán)證的交易。”長期從事基金研究的銀河證券首席基金分析師胡立峰等多位業(yè)內(nèi)人士表示。對于開放式基金在契約中談及投資對象時，普遍規(guī)定的除股票、債券等之外的“其他金融工具”是否可以理解為權(quán)證的問題，胡立峰進(jìn)一步解釋說，“從基金業(yè)具體實踐和通行做法來看，基金如要買賣權(quán)證，要事先獲得監(jiān)管部門的許可，從這個角度來看，基金實際上是不可以買賣權(quán)證的。”
“預(yù)計有關(guān)部門會很快為此作出一些政策上的規(guī)定，從而打開基金買賣權(quán)證的口子，”胡立峰同時也強調(diào)，“待有關(guān)部門推出統(tǒng)一的指引后，基金公司向相關(guān)監(jiān)管部門提出申請，然后根據(jù)各自所管理基金的風(fēng)險類型，修改基金契約從而使其可從事權(quán)證交易。”
“所有的基金契約里面，都沒有提到基金可否從事權(quán)證交易的條款。從風(fēng)險控制的角度而言，目前國內(nèi)基金買入權(quán)證并沒有依據(jù)，”易方達(dá)基金公司投資總監(jiān)江作良說，“但應(yīng)該可以在二級市場上賣出已經(jīng)無償獲得的權(quán)證。因為權(quán)證的賣出并沒有增加基金本身的風(fēng)險。”他還提道，“目前的情況是，上市公司主動把權(quán)證送給我們。送來的東西，我們總沒有理由不要吧？”
權(quán)證給基金帶來的困擾，除了上文所提到的可否交易外，還有一個更重要的問題，就是其投資比例。因為，權(quán)證最大的特性是杠桿效應(yīng)，即是以小搏大的投資工具。“在國外，一般允許對沖基金作衍生品交易，但投資比例都受到嚴(yán)厲監(jiān)管。”江作良指出，“過度的‘以小搏大、放大桿杠’的行為都被嚴(yán)格禁止。”
“如果管理層給出相關(guān)指引，明確基金可以進(jìn)行權(quán)證交易。那么在風(fēng)險防范方面，應(yīng)該限制基金資產(chǎn)投資權(quán)證的比例，將其控制在一個較低的程度里。這樣將有利于風(fēng)險的控制和對投資者利益的保護。”深圳一家大型基金公司的一位高層人士表示。
“基金進(jìn)行衍生品種的交易所受到的限制應(yīng)該比一般投資者大。”一位基金研究員認(rèn)為。他指出，首先要規(guī)定基金投資權(quán)證的規(guī)模；其次限制其買賣次數(shù)，只允許基金一次性賣出，不能再做反向交易。監(jiān)管部門需要事先想好基金進(jìn)入衍生品市場可能要面對的風(fēng)險。從保護基金持有人的利益出發(fā)，對基金從事權(quán)證交易這件事情要作一個詳細(xì)的規(guī)范，使其更好地規(guī)避風(fēng)險。
| 
