財經(jīng)縱橫新浪首頁 > 財經(jīng)縱橫 > 焦點透視 > 券商集萃 > 正文
 

里昂證券的中國擴(kuò)張之道


http://whmsebhyy.com 2005年06月28日 11:50 和訊網(wǎng)-證券市場周刊

  外資在進(jìn)入中國市場時,最大的困難時刻就是可能會假設(shè)中國的資本市場的運(yùn)作模式與世界上其他地方是一樣的,而實際的情況并不是這樣

  ——訪里昂證券董事總經(jīng)理、華歐國際證券副董事長傅德禮(Tim Ferdinand)

  作者: 本刊記者 陳玉強(qiáng)/文

  傅德禮通法、英、日多國語言,并能言粵語,具有極好的語言天賦。或許是這種天賦使他臉上的肌肉總是顯得放松自信,也或許是這種天賦讓傅德禮的微笑令人難忘,他的微笑,絕不是禮節(jié)性的程式。他幽默的語言,配以他機(jī)智的笑容,往往能把一個嚴(yán)肅的話題拆碎,讓人不自覺要發(fā)出會心的微笑。

  與傅德禮談?wù)撝袊C券市場,你絲毫感覺不到他是一個“老外”,他對中國證券市場的知識,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎一般人的想象。這位領(lǐng)導(dǎo)里昂證券投行業(yè)務(wù)的“老外”,同時兼任華歐國際證券副董事長,是里昂證券進(jìn)入中國的先鋒人物。

  如果將里昂證券在中國的擴(kuò)張比作一場“戰(zhàn)役”,那么華歐國際堪稱里昂證券進(jìn)入中國的“橋頭堡”。華歐國際是中國入世后首家中外合資證券公司,2003年4月,由里昂證券與湘財證券合資成立。通過華歐國際,里昂證券不但在承銷業(yè)務(wù)上賺得“盆滿缽溢”,而且還低調(diào)介入了三一重工(資訊 行情 論壇)股權(quán)分置改革試點方案的設(shè)計。日前,里昂證券翹首兩載的QFII資格也落入囊中。借著如許“利好”東風(fēng),里昂證券打起了進(jìn)一步在中國“攻城拔寨”的算盤。

  “里昂證券希望擴(kuò)大在中國的業(yè)務(wù),如果獲得批準(zhǔn),我們將進(jìn)軍資產(chǎn)管理、經(jīng)紀(jì)和金融衍生品市場,這些都是里昂證券在亞洲非常重要的業(yè)務(wù)部分。華歐國際的成立和里昂證券及其母公司Calyon獲得的QFII資格,是我們未來在中國開拓業(yè)務(wù)的基石。”傅德禮大舉投資中國的雄心溢于言表。

  華歐國際逆市盈利之道

  成立不過兩年的華歐國際業(yè)績出人意料的打眼。2004年,華歐國際在成立以來的第一個完整業(yè)務(wù)年度,共完成7單主承銷和保薦業(yè)務(wù),保薦家數(shù)在業(yè)界排名第一,其中包括5單IPO項目和2單二級市場的融資項目,總?cè)谫Y額為20多億元人民幣。

  對于華歐國際的第一份“成績單”,傅德禮坦言既吃驚又振奮。2004年,中國股市行情不是很好,在發(fā)行新股方面,也有很多的限制,投資者對市場很恐懼,2004年年底,中國證監(jiān)會還曾經(jīng)一度停止了新股的發(fā)行。華歐國際可謂是逆市盈利,傅德禮并不諱言華歐國際將成為里昂證券在亞洲最好的一塊資產(chǎn)。與華歐國際的盈利情況截然相反的是,目前中國的內(nèi)資券商卻遇到行業(yè)性的生存危機(jī)。

  華歐國際何以能夠逆市盈利呢?傅德禮不假思索答道,華歐國際之所以沒有遇到生存危機(jī),原因就在于沒有歷史遺留問題,中國其他的券商有大量的自營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)擔(dān)保和回購業(yè)務(wù),華歐國際所做的只是承銷業(yè)務(wù),而且在做承銷業(yè)務(wù)時,也只做有能力做到的業(yè)務(wù)。傅德禮笑言,中國證監(jiān)會現(xiàn)在只給我們承銷的牌照,這實際上給我們做了一件好事。

  更令傅德禮自豪的是,華歐國際在IPO前為在客戶提供私募和引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者服務(wù),為境內(nèi)高增長的公司引入境外高品質(zhì)的戰(zhàn)略投資者,為境外的投資基金和其他產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在境內(nèi)尋找高回報的投資目標(biāo)。這種跨境的優(yōu)勢是大部分中國境內(nèi)券商在目前階段尚不具備,短時間內(nèi)難以復(fù)制的。

  華歐國際的成功,并不代表里昂證券進(jìn)入中國一帆風(fēng)順。傅德禮感嘆道,外資在進(jìn)入中國市場時,最大的困難時刻就是可能會假設(shè)中國的資本市場的運(yùn)作模式與世界上其他地方是一樣的,而實際的情況并不是這樣。我們之所以能夠度過困難時刻,是因為我們的合作伙伴湘財證券很耐心地向我們介紹中國市場的情況。中國的合作伙伴,對中國證券市場的今天比較了解,而里昂證券則對中國證券的未來市場比較了解,里昂證券的強(qiáng)項是我們知道中國的證券市場有一天會像國際市場那樣運(yùn)作。

  覬覦中國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

  目前,中國證監(jiān)會僅允許外資投行通過合資券商在中國A股市場從事純粹的承銷業(yè)務(wù),經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)并沒有向外資投行開放。亞洲股票經(jīng)紀(jì)行排名第一的里昂證券顯然不滿足于華歐國際只做承銷業(yè)務(wù),傅德禮敏感地嗅到了中國經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的巨大商機(jī),他透露里昂證券對在法律允許范圍內(nèi)參與中國的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有濃厚的興趣。

  根據(jù)中國加入WTO的協(xié)議,保險、銀行和非銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都應(yīng)該向外資開放。傅德禮大膽地提出一個疑問:為什么不能把經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向外資開放呢?傅德禮曾和一些參加過中國加入WTO談判的人交談過,他們告訴他,根本就沒有人提到過這個問題,也沒有人想到過這個問題。傅德禮據(jù)此認(rèn)為中國政府并不反對向外資開放,只是沒有人提出這個問題而已。

  傅德禮預(yù)計在適當(dāng)?shù)臅r候,中國證監(jiān)會將會向目前只有承銷資格的合資投行發(fā)放經(jīng)紀(jì)執(zhí)照,或者允許合資雙方從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。從長遠(yuǎn)看,我們認(rèn)為把投行業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分開,是一種不合適的金融模式。

  中國證監(jiān)會正在研究如何處理券商的改革問題。目前中國有129家券商,其中一些券商存在嚴(yán)重的財務(wù)問題。證監(jiān)會正在評估哪些券商表現(xiàn)是好的;哪些券商的表現(xiàn)不是很好,但是還能夠通過注資進(jìn)行挽救;哪些公司是要垮掉的。傅德禮推測,在這個過程完成以后,證監(jiān)會會決定是否允許以及何時允許外資參與中國的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。證監(jiān)會可能是允許外資向金融控股公司投資,這樣外資就具有一個全面的牌照,可以經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及投資銀行業(yè)務(wù)。證監(jiān)會不大可能允許外資向這些業(yè)務(wù)部門進(jìn)行分散的支離破碎的投資。

  傅德禮是一個嗅覺靈敏的獵手,對中國監(jiān)管層的政策揣摩極具匠心。我們可以無視傅德禮的個人推測,但我們卻無法忽視里昂證券謀求進(jìn)軍中國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的行動,因此傅德禮的判斷不太可能是學(xué)術(shù)討論。

  傅德禮坦言,如果我們獲準(zhǔn)從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的話,可能會控股一個具有全面牌照的金融控股公司。中國政府不會允許外資對券商直接進(jìn)行控股,因為中國政府不允許外資在其他金融業(yè)務(wù)上進(jìn)行控股。中國政府可能允許的是外資以較小比例參股目前的證券公司,而不太可能允許外資設(shè)立新的證券公司,就像高盛被允許的那樣,那是一次性的交易。我之所認(rèn)為它是一次性的交易,是因為中國整體上趨向于加強(qiáng)經(jīng)紀(jì)行業(yè),現(xiàn)在如果允許越來越多的新經(jīng)紀(jì)公司成立,將會加劇券商的競爭,對現(xiàn)有券商是不利的。因此我認(rèn)為,中國政府會強(qiáng)調(diào)把重點放在對現(xiàn)有的券商的再注資這個問題上,也就是允許外資參股現(xiàn)在還能夠繼續(xù)生存的券商,而不是允許成立新的券商。

  低調(diào)介入股權(quán)分置改革

  華歐國際協(xié)助設(shè)計了三一重工的股權(quán)分置改革試點方案,推出前由于保密的需要,華歐國際對此相當(dāng)?shù)驼{(diào);三一重工試點方案推出后,華歐國際的表現(xiàn)依然低調(diào)。

  設(shè)計股權(quán)分置改革試點方案更多的是金融顧問業(yè)務(wù),而不是承銷業(yè)務(wù)。當(dāng)然這里面也有一些承銷的成份,就是把國有股和法人股最終上市。傅德禮笑言,中國的公司一般不愿意為顧問業(yè)務(wù)付費,而更愿意為承銷業(yè)務(wù)付費。所以近期這種金融顧問業(yè)務(wù)的收入在我們收入中所占的比例會比較小。

  雖然華歐國際的外資背景是實力龐大的里昂證券,但三一重工的試點方案出臺后,還是遭到了不少流通股股東的不滿。在大股東的讓利底限面前,華歐國際的方案設(shè)計難免受到掣肘。令人心生疑竇的是,三一重工的試點方案在中國A股市場上具有多大程度上的可模仿性呢?

  傅德禮指出,三一重工的試點方案是送股加上送現(xiàn)金對持有三一重工股票的流通股股東進(jìn)行補(bǔ)償,因此只能那些現(xiàn)金比較充裕的大盤股東才有能力來模仿三一重工的模式。此外,一旦法人股到A股的轉(zhuǎn)變獲得批準(zhǔn),大股東則須等待至少一年才能出售這些轉(zhuǎn)換的股份,這樣大股東不能馬上在股市上套現(xiàn)。

  傅德禮不認(rèn)為三一重工的試點模式是惟一的,事實上根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的相關(guān)規(guī)定,任何企業(yè)的股東都可以向證監(jiān)會提出建議,想要解決國有股的流通問題,三一重工的試點模式并不妨礙其他模式的存在,其他的模式可能會在未來的幾個月或更長的時間里出臺。

  作為試點方案的設(shè)計者之一,傅德禮表示,解決股權(quán)分置是中國股市發(fā)展的至關(guān)重要的一步,中國資本市場未來的發(fā)展將取決于這個問題的解決。我們很高興,我們從一開始就能夠參與到個改革當(dāng)中來。但這個問題不可能在一夜之間解決,需要一個長期的過程。現(xiàn)在的新法規(guī)規(guī)定,在解決股權(quán)分置時,要向流通股股東做出補(bǔ)償,這樣就能保證這個問題在未來的5~10年得到很好的解決。現(xiàn)在出臺的一些政策都是朝著正確的方向在走,但要談?wù)撍鼈冏罱K的結(jié)果如何,還為時過早,這些方案可能還需要進(jìn)一步的精確化。

  傅德禮(Tim Ferdinand)先生,現(xiàn)為里昂證券董事總經(jīng)理、華歐國際副董事長。傅德禮在國際資本市場行業(yè)擁有超過14年的經(jīng)驗,曾經(jīng)處理行業(yè)內(nèi)大部分的產(chǎn)品。同時為香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊投資顧問,是香港創(chuàng)業(yè)板的主要主管。在加入里昂證券之前,傅德禮在國際知名律師行西蒙斯的國際資本市場部工作。


(新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。)
評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【 】【多種方式看新聞】【打印】【關(guān)閉


新 聞 查 詢
關(guān)鍵詞
熱 點 專 題
《頭文字D》
網(wǎng)絡(luò)竄紅女名人
2005年高考
安徽甲肝疫苗事件
中海油購石油公司
理性購車完全手冊
百對網(wǎng)友新婚靚照
湖南衛(wèi)視05超級女聲
《秦腔》連載


新浪網(wǎng)財經(jīng)縱橫網(wǎng)友意見留言板 電話:010-82628888-5174   歡迎批評指正

新浪簡介 | About Sina | 廣告服務(wù) | 聯(lián)系我們 | 招聘信息 | 網(wǎng)站律師 | SINA English | 會員注冊 | 產(chǎn)品答疑

Copyright © 1996 - 2005 SINA Inc. All Rights Reserved

版權(quán)所有 新浪網(wǎng)

北京市通信公司提供網(wǎng)絡(luò)帶寬