記者薛彥平 紐約報道
中國海洋石油有限公司(0883.H K )決定以185億美元收購美國優尼科公司的消息傳出后,國內掀起了中國企業走向海外的空前熱情,華爾街最近也將關注焦點轉向了這起中國企業近年來最大的一筆海外收購。由于收購交易發生在極其敏感的能源市場,更給人一種“風吹水面層層浪”的感覺。
美政經猛虎待擺平
中海油是中國第三大石油公司,但在國際市場上仍屬中等偏小的石油公司,優尼科公司是美國第九大石油公司,華爾街人士基本看法是,收購者與被收購者勢均力敵。但中海油有一個強大競爭對手,這就是美國第二大石油公司——雪佛龍石油公司。
我們可以對三方情況做一個基本比較,2004年,中海油日產油氣38萬多標準桶,優尼科為41萬捅,雪佛龍則高達250多萬桶,中海油總收入為66億多美元,優尼科為82億美元,雪佛龍則為1553億美元,中海油凈利潤為19億多美元,優尼科為12億美元,雪佛龍為133億美元,中海油的現金接近27億美元,優尼科為25億美元,雪佛龍則接近147億美元。
以雪佛龍目前的財務地位,要想用現金一口吞下優尼科也不是容易的事,所以它選擇了股票置換加現金的模式,只需付出44億美元現金,其他75%為換股。
中海油選擇了全現金收購模式。中海油可以動用自己的現金儲備,可以從總公司獲得貸款,也可以從中國國內商業銀行獲得貸款,但對其財務地位仍是一個挑戰。一些國際評級機構正在密切關注這起收購對中海油債信等級的影響。
隨著“廉價石油”時代的結束,美國對石油資源日益重視,收購優尼科將擴大中海油的能源儲備基礎,對于這個前景,美國政界一些人很擔心。
新澤西州民主黨參議員約翰·科茲爾說:“外國控制戰略資產將成為一個嚴重問題”,更早些時候,來自加州的國會眾議員理查德·龐勃和杜恩堪·亨特等人致信布什總統,要求嚴審中海油收購優尼科的計劃。
從監管程序看,美國政府也可能對中海油收購施加阻撓,因為這起收購必須經過美國外國投資委員會這個跨部門機構的嚴格審查,審查的標準是美國國家安全利益是否受到損害,屆時,中海油和優尼科公司都必須向該委員會提交足夠的文件。
成功收購須越四道坎
中海油今年1月就提出收購優尼科公司意向,但該計劃因故被擱置數月,雪佛龍公司趁虛而入,在4月初與優尼科達成了初步收購協議。為了防止優尼科公司中途變卦,雪佛龍還與其簽訂了5億美元的解約賠償協議。6月10日,美國聯邦貿易委員會批準了雪佛龍的收購計劃,美國證交會也將進入文件批準程序。所以說,時間對雪佛龍公司更有利,雪佛龍準備充分利用這一點。
另外,雪佛龍的重點可能轉向美國政界,爭取在市場監管和國家安全利益框架下獲得優勢,至于雪佛龍是否提高收購條件,現在還沒有消息,但華爾街一些人認為,即使雪佛龍不提高收購條件,優尼科董事會和股東中支持這個收購的人也不在少數。目前,優尼科只表示將盡快研究中海油的收購條件,但4月份與雪佛龍達成的初步收購意向仍然有效。
在這種背景下,中海油應當注意幾個問題:
第一、充分考慮收購優尼科后的財務處境和企業文化的轉換。優尼科是一家有115多年歷史的美國公司,雖然幾經重組,但從未與一家中國公司有過這樣的關系,美國企業中都有強大的所謂“工會文化”,任何危及工人就業的收購都可能導致工會的抵制。
第二、充分考慮到美政界某些人借此發難,將此次收購動機解讀為中國獲取國家戰略儲備資源,可能會遭遇美國國內強大的政治阻力,在相關準備上要充分,對收購策略的調整要及時和靈活(針對美國國內政治氣氛的變化)。
第三、盡力加快收購操作,防止其他公司中間插入,當然更要關注對手雪佛龍的動向。由于在收購價格上缺乏優勢,雪佛龍可能將收購策略重點轉移至監管程序上,施加必要的影響,同時還可能加快與優尼科公司的主要機構投資人聯系,獲取支持。
第四、充分利用于自己有利的輿論。譬如,美國公司對發展中美經濟關系持積極立場,美國最大的石油公司埃克森美孚首席執行官李·雷蒙德日前曾警告說,美國政府阻止中海油收購優尼科將“鑄成大錯”,美國許多公司也不希望其在中國的業務和投資受到美國政府阻止收購優尼科的影響。
美國奧本海默一位石油分析人士明確警告:美國政府阻止中海油收購優尼科,將會損害美國石油公司在全球的發展,況且布什總統和美國政府的一些官員一直在指責俄羅斯沒有對美國石油公司開放國內市場。
中海油方面最近已經表示,可以將部分資產出售給美國公司,收購也不會影響優尼科員工的就業前景。華爾街有一種推測,最后中海油是否與雪佛龍聯手收購優尼科公司資產,這可能也是一種結果。
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