尚福林發布會吹風：股權分置改革欲一蹴而就

　　胡念飛 每日經濟新聞

　　中國證監會主席尚福林昨日首次在國務院新聞辦就當前大家關注的資本市場問題召開新聞發布會。由于傳聞說將有重大利好消息在會上公布，此次新聞發布會引起了大家的強烈關注，昨日股市也在利好傳聞下上揚。遺憾的是，尚福林并沒有在會上發布什么重大利好消息。

　　沒有第三批股權分置改革試點

　　尚福林明確說不會再進行第三批股權分置改革試點時，現場記者表現出一片驚訝之情，因為這是尚福林在整個新聞發布會上說得最明確的一點。

　　他表示，第二批試點公司在覆蓋面和多樣性上都有了擴展，對這批試點當中出現的復雜情況，證監會還需要做好充分的準備。而綜合各方面的情況看，整個試點工作不會拖延得太久，在試點工作的進行中和結束后，證監會將及時總結經驗、完善規則，加緊做好全面推開的工作。也就是說，不準備再進行第三批試點。力爭集中在一個相對較短的時間內，基本上完成股權分置改革。

　　專家點評

　　王連洲：尚福林的這個表態透露了一個明確的信息，那就是股權分置改革不會拖得太久，要早早解決，否則，停發新股、停止增發和配股等，會遇到市場發展的需求壓力，或者沿用老辦法繼續擴容，無疑對投資者期望股市正本清源的耐心是一個重大打擊。加快股權分置改革速度，盡快給投資者和市場一個明確的預期和信心，未必不是兩害相權取其輕的選擇。

　　股權分置改革速度加快的關鍵在于對價標準的市場接受問題，股權分置改革根據不同的公司情況應該有一個合理的對價問題。而對價問題的實質是非流通股向流通股利益合理回吐的市場接受問題。但這個問題，尚福林似乎并不愿意直接觸及。

　　對價標準問題因情況不同，確實也難以有一個統一標準，保護投資者特別是公眾投資者利益的原則，非流通股向流通股實行利益傾斜的原則幅度，似乎應該有一個透明的指導傾向。

　　張衛星：建議在試點工作結束后，應該利用至少一個月的時間來充分總結經驗，要制定一個規則，比如說停牌制度、對價標準問題。這些方面一定要有一個明確的規則。

　　B股、H股如何股改？

　　對于大家重點關注的B股和H股改革如何辦的問題，尚福林透露，證監會也了解到有此類公司正在準備股權分置改革的方案。A股和H股分屬內地和香港兩個市場，分別適用兩種不同的市場規則。他認為，在股權分置改革的過程中，對含有H股的公司解決其A股的股權分置問題，在具體方案的設計上要充分考慮這一因素。

　　尚福林說，對于含有B股的公司，證監會在制定相關的規則的時候，也會充分考慮它的特殊性。至于說在改革過程中涉及到匯率變動的問題，尚福林認為，這些公司在設計方案或在市場協商過程中，會作出自己的市場判斷。

　　專家點評

　　張衛星：這是一個技術問題，大家關注這個問題沒有錯誤，但這是小問題，專家就可以解決。

　　新老劃斷之后就是全流通

　　對于新老劃斷的問題，尚福林透露，按照力爭不再積累新的歷史遺留問題的原則，新股發行和再融資將和新老劃斷工作實行有機的銜接。

　　尚福林明確表示，實行新老劃斷之后，首次發行即為全流通發行，同時解決了股權分置問題的公司可以進行再融資。至于何時實行新老劃斷，需要根據改革的進程進行論證。實施新老劃斷的前提是市場對股權分置改革已經形成了比較明確的預期，新老劃斷的實施不會對現有格局造成沖擊。同時，新老劃斷的形式可以是多樣化的，在具體的實施上也可以采取分步走。

　　專家點評

　　王連洲：這是監管層順應股市固有規律發展早就應當持有和實行的思路。按照監管層目前的行動計劃，可以逼著一些上市公司在保護投資者利益的前提下，要力爭加快股權分置改革，否則就沒有資格進入市場，開展融資活動。

　　對股權存量對價改革適當處理的前提下，可以考慮首先在中小企業板推行全流通發行，因為中小企業板相對規模小、處理期限短、股權結構相對簡單、市場影響面相對較小，即使出現問題，也不會對大盤造成大的沖擊。

　　“尚九條”救贖券商

　　對于如何改革券商的問題，尚福林拋出了他的被記者們稱為“尚九條”的措施。他表示，證監會會同有關部門正在對證券公司進行綜合治理。綜合治理的具體工作包括九個方面：

　　一是加快完成摸清底數工作，明確整改措施，并落實責任；二是加大基礎性的制度改革力度，堵塞產生風險的制度漏洞；三是加強對高管人員和股東的監管，規范高管和股東的行為；四是實行全面的分類監管，形成有效的日常監管體制；五是推進行業資源整合，給予相應的政策支持，鼓勵優質公司做大做強；六是及時穩妥地處置高風險的公司；七是進一步嚴肅市場紀律；八是抓緊制定和修改有關的法律法規；九是持續加強對證券公司的監管。

　　尚福林透露，證監會有信心在一至兩年的時間內使證券公司走上規范發展的道路。

　　專家點評

　　王連洲：尚福林的這九條給人的感覺沒有新奇感，尤其是國務院的新聞發布會，應當講一些十分重大而精要的信息傳遞。

　　張衛星：尚福林確實很難明確回答這個問題，解決券商問題的難度本來就很大，證券市場是一個大的循環鏈，救市就要救股價，就要救券商，就要救股民，這里面失掉了哪個環節都不行。所以，尚福林很難回答。

　　“事變則法移”

　　尚福林說，我國資本市場在制度建設層面還存在著政策不配套的問題。中國古話講“事變則法移”。尚福林透露，從整體上看，政策調整還有很大的空間，有一些支持市場發展的政策還要不斷完善。

　　專家點評

　　王連洲：這表明一種積極態度，說明我國資本市場還有很多政策可朝有利方向調整。

　　總結第一和第二批試點的經驗，證監會在政策上可能會有一定的調整，這種調整有可能會有擴大流通股股東利益的趨向，而且開始調整的時間不會等得太長。

　　股市下跌或上升，由市場決定吧。不同的投資者會對發布會作出不同的反應和應對。市場好壞的最后決定力量是上市公司的質量，是能否可以給廣大的投資者帶來實實在在的投資回報。能使投資者享受到發展的成果，就一定可以見到好的市場。

　　———王連洲

　　股市下跌是有可能的，這是市場失落的正常表現。不過，要批評市場上的投機盤，下跌其實就是他們的反應。應該說，投機盤對活躍市場是有作用的，但問題在于不能依靠投機盤，股權分置改革更不能依靠投機盤。

　　———張衛星