亂局之下路在何方

　　本刊記者 何虹

　　對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，亂局之中仍要考慮如何獲利。看不明白的時(shí)候，聽(tīng)聽(tīng)其他人的看法不失為明智之舉。《紅周刊》分別采訪了市場(chǎng)資深人士花榮、和訊首席分析師文國(guó)慶、原亞洲證券副總裁應(yīng)健中和市場(chǎng)評(píng)論人士胡東輝。請(qǐng)看各方人士究竟如何評(píng)價(jià)當(dāng)今亂局？

　　機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

　　基于對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀的判斷，花榮認(rèn)為目前的市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)時(shí)候應(yīng)以做多為主。他認(rèn)為，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)這樣的大盤(pán)藍(lán)籌進(jìn)入二批試點(diǎn)，有帶動(dòng)大盤(pán)上漲的作用。同時(shí)，現(xiàn)在市場(chǎng)中投資者如驚弓之鳥(niǎo)，消息面上略有風(fēng)吹草動(dòng)就變成做空的理由，而市場(chǎng)往往在投資者心態(tài)最壞的時(shí)候開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　由于目前還處于轉(zhuǎn)暖初期，市場(chǎng)還是以穩(wěn)定心態(tài)為主。這時(shí)，指標(biāo)股應(yīng)該是很安全的品種。換句話說(shuō)，在目前階段，操作指標(biāo)股應(yīng)該不會(huì)賠錢。從盤(pán)面上看，銀行股也出現(xiàn)了護(hù)盤(pán)的跡象。

　　而對(duì)42家試點(diǎn)企業(yè)，投資者也可以按照兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選擇其中的個(gè)股，一個(gè)是看方案，對(duì)于流通股的補(bǔ)償是不是很優(yōu)惠；另一個(gè)就是看機(jī)構(gòu)的籌碼集中度，籌碼集中度較高的個(gè)股更有機(jī)會(huì)。

　　投資機(jī)會(huì)更難把握

　　花榮是接受《紅周刊》采訪的惟一多頭，文國(guó)慶對(duì)于大盤(pán)的判斷則謹(jǐn)慎得多。

　　文國(guó)慶稱，在試點(diǎn)期間，市場(chǎng)會(huì)圍繞1100點(diǎn)左右上下波動(dòng)40~50點(diǎn)，此時(shí)1000點(diǎn)可能不會(huì)跌破，但在全流通之后，跌到哪里就是市場(chǎng)的規(guī)律了。

　　文國(guó)慶認(rèn)為，目前市場(chǎng)中最實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題就是政府不想讓利，以及對(duì)價(jià)沒(méi)有依據(jù)。現(xiàn)在試點(diǎn)企業(yè)還只是小范圍，好控制。以后大面積展開(kāi)就很難說(shuō)了，對(duì)價(jià)會(huì)很混亂。比較有實(shí)際意義的就是和股票捆綁在一起的認(rèn)沽權(quán)證，但是認(rèn)沽權(quán)證本身也有問(wèn)題，只有拋股票壓股價(jià)，認(rèn)沽權(quán)證才有價(jià)值。這等于是鼓勵(lì)流通股股東做空。

　　那么在前景不明朗的情況下，熱點(diǎn)也只能圍繞試點(diǎn)企業(yè)展開(kāi)。不過(guò)這42家試點(diǎn)公司在復(fù)牌之后，機(jī)會(huì)也就差不多到頭了。重要的是要在還沒(méi)有進(jìn)入試點(diǎn)的公司中發(fā)掘，選擇的標(biāo)準(zhǔn)有兩條，其一是非流通股比例較高，持股在67%之上，同時(shí)第一大股東持股占60%以上；其二是業(yè)績(jī)還可以，但不能太好，凈資產(chǎn)收益率不高于5%。這樣的企業(yè)比較容易成為試點(diǎn)公司。

　　君子不立危墻之下

　　應(yīng)健中和胡東輝兩位，則從一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)段來(lái)看待喧鬧中的股權(quán)分置改革，給出見(jiàn)好就收和觀望的建議。

　　應(yīng)健中稱，非流通股流通所帶來(lái)的最直接后果就是除權(quán)。他舉例說(shuō)，浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)A股上市的時(shí)候，在75%的股份不流通的情況下，發(fā)行價(jià)為10元；交通銀行(資訊 行情 論壇)在香港上市，股份全部流通，發(fā)行價(jià)2元。顯然，浦發(fā)銀行和交通銀行的盈利能力不像它們的發(fā)行價(jià)那樣相差懸殊。

　　因此，不論上市公司給出什么樣的方案，全流通本質(zhì)上是一場(chǎng)“除權(quán)運(yùn)動(dòng)”，是價(jià)值體系的推倒重來(lái)。普通投資者在這場(chǎng)除權(quán)運(yùn)動(dòng)中，可以在一些方案不錯(cuò)的個(gè)股上賺得些許差價(jià)，但還是要本著見(jiàn)好就收的原則，短線為主。真正的好戲在全流通之后，那時(shí)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)控股權(quán)的爭(zhēng)奪，收購(gòu)兼并頻繁出現(xiàn)。

　　胡東輝的觀點(diǎn)顯得更加偏激，他認(rèn)為全流通是一項(xiàng)徹頭徹尾的利空，中小散戶最好的策略就是觀望。

　　他認(rèn)為，全流通增加股票的供給量不容質(zhì)疑，這等于完全打破了以前的相對(duì)平衡關(guān)系。從長(zhǎng)期看，如果增量資金跟不上，市場(chǎng)是無(wú)法承受的，只能以持續(xù)的下跌來(lái)尋求新的平衡。

　　大股東可以承諾多少年不減持，這種承諾是不是靠得住很值得懷疑，更何況二股東、三股東都沒(méi)有承諾過(guò)，人們也沒(méi)有理由要求他們不減持，否則這全流通不就成了假流通？而前期試點(diǎn)企業(yè)的補(bǔ)償是建立在二級(jí)市場(chǎng)炒作的基礎(chǔ)上，沒(méi)有市場(chǎng)炒作，補(bǔ)償就是零。但前期試點(diǎn)畢竟是少數(shù)，可以傾市場(chǎng)之力來(lái)做，全面推廣以后補(bǔ)償就很難實(shí)現(xiàn)了。