試點(diǎn) 保千點(diǎn) 股市博弈進(jìn)入G時(shí)代

　　“1000點(diǎn)是一個(gè)重要的政策底線，是國(guó)有股股東和流通股股東最后利益平衡點(diǎn)。跌破1000點(diǎn)，所有股東都面臨共輸?shù)木置妫�全流通改革也將成為雞肋，沒有任何一方有獲利的可能。”銀河證券資深分析師郭燕接受記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，1000點(diǎn)就是管理層的政策底線，“6月8日的反彈是對(duì)這一底線的最有力證明。”

　　隨著“三一重工”變身“G三一”，第一批試點(diǎn)的結(jié)束把股市帶入了全新的“G時(shí)代”

。而

　　隨著全流通改革的加快，“G系”上市公司也會(huì)越來越多，在這個(gè)進(jìn)程中，投資者面臨著更加復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和更加尖銳的博弈。

　　“保試點(diǎn)，保千點(diǎn)”

　　近來的政策可以說是完全圍繞著全流通改革這個(gè)核心，而政策的指向性和迫切性非常明確，就是“保試點(diǎn)，保千點(diǎn)”。

　　全流通改革試點(diǎn)推出后，上證指數(shù)一度暴跌。6月6日，上證更跌破1000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。中信證券劉浩認(rèn)為，1000點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)來說是一個(gè)技術(shù)位置，更是一個(gè)重要的心理位置，因?yàn)樵?000點(diǎn)下方，投資者可以說是不設(shè)防的。

　　但管理者是不能沒有底線的。看到市場(chǎng)的下跌，管理層一邊力圖穩(wěn)住基金的陣腳，一邊簽發(fā)著一道道的政策利好。從上市公司回購股票到基金公司用固有資金投資，從向券商提供再貸款到給股民減免股息紅利所得稅，10天出臺(tái)7項(xiàng)利好政策刷新了中國(guó)證券市場(chǎng)的歷史紀(jì)錄。

　　尤其引人注目的是，利好頻出的背后，已不再是證監(jiān)會(huì)唱“獨(dú)角戲”，國(guó)資委、人民銀行、財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局等相關(guān)部門已達(dá)成共識(shí)，共商股市發(fā)展大計(jì)，這表明了政府全力呵護(hù)股市的良苦用心。

　　“證監(jiān)會(huì)前不久的座談會(huì)強(qiáng)調(diào)股市一定要漲，因?yàn)榻鉀Q股權(quán)分置后，原來非流通股東要分享的是流通性溢價(jià)。”上海睿信投資管理有限公司董事長(zhǎng)李振寧介紹說，對(duì)于非流通股東，送出一部分股份后，本身股份按流通市價(jià)算，股份價(jià)值應(yīng)該上升，這樣利于改革的推進(jìn)。“如果任由市場(chǎng)下跌，非流通股股東真金白銀送出了凈資產(chǎn)，最后卻沒有分享到流通性溢價(jià)，對(duì)價(jià)基礎(chǔ)就沒有了。”

　　而韓志國(guó)則更直接地表示：“管理層應(yīng)當(dāng)進(jìn)入危機(jī)決策狀態(tài)，一定要有危機(jī)處理預(yù)案。”

　　“G時(shí)代”的市場(chǎng)博弈

　　湘財(cái)荷豐基金分析師溫振宇對(duì)近期市場(chǎng)的表現(xiàn)做了分析。他認(rèn)為，“6·８”行情的巨量暴漲，和近期中石化、申能股份等大盤股的異動(dòng)，使投資者看到了神秘資金的身影。“但從隨后成交量的快速萎縮和市場(chǎng)再度疲弱可以看出，神秘的資金目的更多地是在配合試點(diǎn)的進(jìn)程以穩(wěn)定股指，似乎有著深厚的政策背景。”

　　而海通證券的李勇堅(jiān)信，在全流通改革的關(guān)鍵時(shí)刻，管理層還會(huì)出手，但今后政策能否在方向上給予明確的引導(dǎo)，遠(yuǎn)比在細(xì)節(jié)上著力對(duì)市場(chǎng)更加有效。“改革方案的創(chuàng)新將加大博弈的復(fù)雜程度和難度。”

　　李勇指出，從整體上來看，后面的試點(diǎn)方案從數(shù)量和形式上都會(huì)大幅增多，給不同方案之間的分析、計(jì)算、比較造成了比較大的難度。對(duì)價(jià)方案、縮股方案、擴(kuò)股方案、權(quán)證方案都有可能出現(xiàn)。其中部分方案的投資分析原理十分復(fù)雜，而且有可能還伴隨著回購或控股股東增持的情況，對(duì)于普通投資者來說，在短時(shí)間內(nèi)做到清晰判斷，顯然是有難度的。

　　從個(gè)體上來講，由于上市公司的試點(diǎn)方案并不是一個(gè)連續(xù)信息公開的過程，而是一種瞬時(shí)發(fā)布的情況，其中沒有連續(xù)披露的預(yù)期緩沖，對(duì)于普通投資者來說只有公布和表決兩道程序。因此投資者對(duì)具體上市公司股票投資價(jià)值的判斷有一個(gè)跳躍性的變化過程，而這個(gè)變化是突發(fā)并且很難事前預(yù)計(jì)的。

　　溫振宇認(rèn)為，第一批試點(diǎn)公司塵埃落定之后，三一重工和清華同方結(jié)局不同，而市場(chǎng)走勢(shì)卻并未形成巨大反差，這可能會(huì)引起市場(chǎng)新的歧義。“第二批試點(diǎn)公司的代表性、對(duì)價(jià)方案能否更加優(yōu)惠、對(duì)價(jià)創(chuàng)新的手段能否更加有利于流通股東等，又成了市場(chǎng)新的不確定因素。”