寶鋼股權(quán)分置改革談判全記錄 央企股改底牌漸明

　　本報記者 郭宏超 孫健芳 張勇 北京、上海報道

　　溝通可能是保證寶鋼股份(資訊 行情 論壇)股權(quán)分置改革成功的最好手段。

　　“我們公司從幾位老總到下面的工作人員，這幾天都處于滿負(fù)荷的工作狀態(tài)，真可謂是馬不停蹄。”公司財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書陳櫻笑言，“我們也想盡快出來方案，然后召開

董事會，因為這些天股票一直都停牌，我們也想盡快恢復(fù)交易。”

　　作為大型央企中的第一家股權(quán)分置改革試點企業(yè)，寶鋼擔(dān)負(fù)的意義非常重大。第二批試點將成為股權(quán)分置改革的分水嶺，寶鋼則必將成為大型央企股改的標(biāo)桿。

　　連軸造訪

　　6月21日，星期二一大早，寶鋼股份總經(jīng)理徐樂江、董事艾寶俊、副總經(jīng)理馬國強(qiáng)親自掛帥，帶領(lǐng)游說團(tuán)兵發(fā)三路，由國泰君安投行部人員陪同，每隊六七人，開始分頭拜會上海、北京、深圳的眾多機(jī)構(gòu)投資者。

　　據(jù)稱，6月20日，各主要機(jī)構(gòu)投資者的手中已經(jīng)拿到了寶鋼傳真的一份股權(quán)分置改革初步意向書。“所以他們有充分的時間準(zhǔn)備，進(jìn)行溝通。”

　　6月21日，寶鋼集團(tuán)公司總經(jīng)理徐樂江一行7人先后拜訪了申萬巴黎和華寶興業(yè)等基金公司。當(dāng)日下午，寶鋼到北京嘉實基金，全部過程總共兩個小時左右，“時間是差不多了”。

　　次日下午，寶鋼在海富通基金與其基金經(jīng)理進(jìn)行交流。6月23日，艾寶俊帶隊的另外一行人來到湘財荷銀基金公司，與基金經(jīng)理座談兩三個小時。而馬國強(qiáng)掛帥的游說南國一路6月24日開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)廣州拜訪易方達(dá)等機(jī)構(gòu)。

　　“預(yù)計本周我們基本上能把機(jī)構(gòu)投資者拜訪完畢，但具體拜訪了多少家現(xiàn)在還沒有統(tǒng)計。”陳櫻告訴記者，在此之前，寶鋼已經(jīng)大致擬定出了一個機(jī)構(gòu)投資者的名單，“前不久增發(fā)時，我們在這方面的安排就做得不錯，這一次更有經(jīng)驗。”

　　她還告訴記者，6月17日那天，他們同樣是臨時接到的通知。于是開始準(zhǔn)備材料，上報方案。“的確和所有的上市公司一樣，那兩天挺緊張的。”她直言，之前公司只是研究了此事，并沒有作出什么方案，不過公司還是迅速組織人員，及時進(jìn)行溝通。

　　方案通過僅僅兩天后，在首屆中國投資者關(guān)系年會上獲得2004年度A股公司投資者關(guān)系最佳大型公司獎的寶鋼股份就開始了與投資者的溝通之旅。

　　“對于散戶投資者，我們也給予了高度的重視，準(zhǔn)備了電子郵箱、網(wǎng)上互動平臺、傳真、熱線電話等設(shè)備，每天都有三個工作人員專門負(fù)責(zé)處理此事。”陳櫻介紹。

　　董事會秘書室的一位人士稱，他們每天都會把散戶投資者的電話錄音、傳真、郵件和網(wǎng)上的建議匯總給領(lǐng)導(dǎo)，并且每天做匯總簡報。“我們尊重每個投資者的意見，這幾天電話就沒停過。”她同時表示，由于公司沒有形成方案，很多投資者提出各種意見，也有提出10送10甚至20的建議。

　　據(jù)悉，寶鋼股份可能本周召開董事會。

　　砝碼掌控

　　從接到《寶鋼股份股權(quán)分置改革意向性方案》傳真之后，北京一家基金公司就開始組織人員日夜加班研究方案和對策。“一下子出來42家，我們在近20家公司里都有投資，所以工作量還是蠻大的。”該公司的投資總監(jiān)很是疲憊，“不過寶鋼肯定是我們的重點，它的意義更重大，而且意向方案也更復(fù)雜。我們必須做好充分的準(zhǔn)備工作。”

　　據(jù)說基金公司最先得到的方案是每10股送1股、2個認(rèn)股權(quán)證、2個認(rèn)沽權(quán)證，但機(jī)構(gòu)的第一反應(yīng)普遍不滿意，認(rèn)為對價給的太少。據(jù)一位基金公司的人士透露，最后寶鋼面對面溝通的基準(zhǔn)方案是每10股送1股、2個認(rèn)購權(quán)證、5個認(rèn)沽權(quán)證，股價低于4.18元時流通股股東可以行使認(rèn)購權(quán)證，高于5.12元時行使認(rèn)沽權(quán)證。

　　有基金公司經(jīng)過復(fù)雜的計算后，指出寶鋼的這個預(yù)案大致相當(dāng)于10股送2股。基金經(jīng)理們普遍表示還將會與寶鋼大股東進(jìn)行充分溝通，督促方案修改。一些基金公司甚至連夜商量對策。

　　“商場如戰(zhàn)場，準(zhǔn)備工作異常關(guān)鍵。”一位基金經(jīng)理形象地說。而與艾寶俊面對面談過的一位基金經(jīng)理坦言，“這就如一個菜市場，你提出10送1，我提出10送5，結(jié)果可能會達(dá)到10送3或者10送2.5才合適。”

　　北京的一家基金公司投資總監(jiān)也認(rèn)為，10送3是比較合理的對價。

　　深圳一家基金公司也有同樣的算盤，“我們還是傾向于送股，提出來的方案是10送3，寶鋼可能會在2.5-3之間送。現(xiàn)在看來有商量余地，不過我們并不這么樂觀。”

　　“寶鋼發(fā)行價格為2元，所以至少10送3才行。”一位小投資者表示。

　　由于基金公司事前均對寶鋼的預(yù)案進(jìn)行了積極研究，交流似乎真正體現(xiàn)出了談判的味道，當(dāng)然這只是第一輪。上海一家基金公司的人士稱，“交流應(yīng)該說還算充分，大家討論得很理性，并沒有外界所說的激烈爭吵，這本來就是一個商業(yè)利益上的談判嘛。”但他也表示，不到最后一刻，雙方都不會亮出底牌。

　　“我們把自己設(shè)想的方案先透露出來，雙方都會很難堪。這里面不光是商業(yè)利益的問題，我們也還害怕，別人會拿著說事，認(rèn)為我們是在逼大股東。”他坦言，“對價”一詞很好，本身就體現(xiàn)了相互討價還價的過程。

　　“其實寶鋼的權(quán)證方案沒多大意義，本來這就是一個簡單的補償問題。而且權(quán)證的不確定因素太多。”南方一家基金公司的基金經(jīng)理指出。他認(rèn)為，股權(quán)分置問題就是一個對價解決，這項改革只是非流通股股東流通權(quán)限的轉(zhuǎn)變，不會使公司變更好也不會使公司變壞。

　　基金公司普遍認(rèn)為，權(quán)證的目的只是為了降低股價的波動幅度。

　　“某種意義上來說權(quán)證一文不值，因為寶鋼股價波動幅度不是很大，行使機(jī)會不是十分大，而且10送1，大股東付出成本太少。”另一家基金公司也持有相同的態(tài)度。

　　相同的態(tài)度，相同的價值認(rèn)同，市場開始有理由去尋找云集在寶鋼里的眾多機(jī)構(gòu)投資者的“共謀”痕跡。

　　“當(dāng)然，基金公司之間會有交流。”上海一家基金公司經(jīng)理并不諱言，“但都非常謹(jǐn)慎，決不會合謀。其實大家也不想讓外界認(rèn)為基金公司在聯(lián)手對抗大股東。”

　　但仍有消息透露，近期將會有一些基金公司的投資總監(jiān)在北京聚會討論對策。

　　市場標(biāo)桿

　　目前，國資委、證監(jiān)會共同建立了股權(quán)分置小組，聯(lián)合辦公。大型中央企業(yè)將成為今后股權(quán)分置改革的重點。

　　其實基金公司早已明白如果寶鋼的方案不能很好的解決，將會加大市場的波動。“這次證監(jiān)會既然讓寶鋼試點，就有很大的成功機(jī)會，所以雙方還是有很大商量空間的。”一家基金公司人士直言。

　　國聯(lián)安基金一位人士則判斷，寶鋼最后的方案可能會好于長江電力(資訊 行情 論壇)，如果寶鋼方案獲得通過，很可能成為藍(lán)籌股公司方案的底線。

　　“寶鋼可以說是證監(jiān)會、國資委此次祭出的‘屠龍刀’，很有可能會為整個股權(quán)分置改革確立參考標(biāo)準(zhǔn)，大規(guī)模推出將會成為現(xiàn)實，當(dāng)然也可能把市場再次送入低潮。”北京一位保薦人非常生動地道出了此次寶鋼股改的重大意義。

　　“所以，監(jiān)管層如果預(yù)期市場不會太好，寶鋼還是會作出一定讓步的。”深圳一家基金公司總經(jīng)理快人快語。

　　有消息稱，證監(jiān)會對市場的回升也有著非常迫切的期待：一定要讓股市直接回升，給老百姓信心，這樣大家才能支持改革。這是在6月4日證監(jiān)會一個會議上傳出的信號，據(jù)說，證監(jiān)會內(nèi)部關(guān)于股權(quán)分置改革的方向已經(jīng)高度統(tǒng)一，那就是必須救市，救市就是救改革。

　　對大型國企來說，寶鋼就是市場標(biāo)桿，“如果寶鋼的標(biāo)準(zhǔn)確定了，通過了，別的大型國企好意思送少嗎，也不需要太多的討價還價了。”北京一家基金公司的投資總監(jiān)直言。

　　他認(rèn)為，證監(jiān)會的決心給了市場很大的信心，“我想證監(jiān)會和國資委既然敢推出寶鋼，那么就傳遞給市場一個信心，成功的可能性極大。”