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記者 薛彥平紐約報道
記者:去年，中國風險投資市場中國風險資本比重從2002年的50％左右跌到20％，與此同時，境外風險資本比重卻從原來的50％上升到80％左右。你怎么看這種變化？境外風險資本為什么在這樣短的時間內超過了中國同行？
諾思亞:我認為，這個發展對中國風險資本市場來說應是一個積極的變化，因為越來越多的外國風險資本開始對中國市場感興趣。在向中國企業家和中小企業提供資本和技術方面，出現了許多新的機會。
境外風險基金擁有經驗和技術上的優勢，同時，它們也能從大量的投資者那里獲取資金，最重要的是它們知道如何獲得這些資金。在中國，資本市場目前還沒有形成一種從機構和個人獲得資本的規范方法。當然，境外風險資本還擁有經驗豐富的專業投資人士，這些因素使境外風險資本有在中國市場具有了很大的優勢。
記者:目前，中國市場上大約存在400家風險資本(包括公司和基金)，總規模大約在70億美元左右，但其中規模超過1200萬美元或者1億美元以上的很少。為什么會這樣呢？美國的風險資本的情況如何？
諾思亞:這里需要注意兩個問題，首先，投資項目的數量和質量是一個關鍵，如果大量資金都在追逐少數幾個項目，最終會很難找到回報率與風險相當的有價值的項目。其次，中國方面也在積累經驗，不過，在管理復雜市場環境下的企業投資上，中國也許還要走很長的路。美國的風險投資基金不僅有人才依托，而且還有成熟的商業文化背景，因此也就提供了眾多的投資機會。記者:最近，中國監管部門表示，將鼓勵國內外風險資本投資私營企業，對這個發展你怎么看？中國監管部門還應當如何對風險投資市場進行管理？
諾思亞:我認為，這是中國資本市場發展的又一個重要步驟。投資專業人士——中國的或外國的、以廣大及投資者，他們都將通過參與中國市場活動而增加對中國公司、公司管理和市場機制的了解。這個過程將導致更積極的介入，結果是所有市場參與者都獲得更大的發展機會。我認為，中國政府應當簡化投資利潤匯出手續，使投資者更容易匯出投資利潤，這能極大地促進境外金融投資者投資中國市場的積極性。當然，最重要的還要靠中國的企業家們，因為只有他們才能把公司辦成境內外風險資本感興趣的投資目標。
記者:你認為，中美兩國風險投資者在戰略和管理上有什么不同嗎？
諾思亞:這個問題很難回答，因為沒有足夠的數據證明中國的風險投資資本是否成功。所有風險投資基金都希望在最短的時間內獲得最大的收益，中國風險資本的退出機制可能更少一些，因為外國風險資本有國際買方的支持，它們了解并可以利用國際資本市場。風險資本的退出需要具有豐富的經驗和對整個市場的了解，而許多中國風險資本仍在努力掌握這些技能。
記者:美國投資者如何看中國風險投資市場？他們認為哪些領域更適合風險資本進入？
諾思亞:美國投資者一般都認為，中國資本市場是一個高風險市場。從這個意義講，對所有中國公司的投資都可能成為一種風險投資。這種情況的出現可能有幾方面原因:第一，法律不健全，第二，公司治理水平低，第三，存在貨幣風險。當然，美國投資者也發現了許多誘人的領域，例如生物技術和信息技術。此外，美國投資者也格外青睞那些有發展潛力并能提供優秀管理團隊的企業。
記者:美國投資者如何看中國風險投資市場的風險和回報？
諾思亞:像退休基金和大捐贈基金這樣的機構投資者，他們一般希望獲得比股票或美國政府債券更高的投資回報率。它們的基準回報率可能比美國政府7年期債券高出700多個點數。不過，在90年代，只有那些投資回報率處于最上層、占總數四分之一的大基金能提供超過這個基準的投資回報率。因此，美國投資者投資中國的一個重要前提是，他們需要確信能從中國市場獲得相似的回報率，此外，他們必須獲得與市場風險相應的其他補償。迄今為止，中國市場的外國金融投資只占每年中國吸收境外直接投資的2％左右。
另外一點需要牢記的是，退休基金管理者、捐贈基金投資顧問和其他投資者，他們都有義務使托管下的財產面臨最小的風險。因此，盡管許多投資者并不掩飾對中國市場的投資興趣，但他們有義務謹慎管理托管的財產。
記者:你對中國二板市場的啟動有什么看法？這個發展是否有助于改善風險投資市場環境？
諾思亞:盡快發展二板市場，應當說是朝正確方向邁出的另一重要步驟。因為它會增加市場流動性，這就意味著更多的競爭。這個發展也將導致股票價格趨于合理，迫使上市公司提供更多的管理決策信息和財務信息。如果中國資本市場流動性增強、投資選擇增加，風險投資就可以選擇最好的IPO價格退出。此外，對中國公司來說，它們也能擁有一個能夠發行股票和債券的高效率市場環境。
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