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記者 聞召林
什么樣的對價支付方案才是最好的？“最簡單的方案！”這既是中小散戶的心聲，同時也是機構投資者的觀點。
正面的案例是首批試點的公司，送股加派現，干脆利落，散戶投資者很容易接受。這
也是高比例流通股股東參與表決并投贊成票的原因。首批試點給市場樹立了一個很好的標桿。
但是，昨日一家大盤藍籌公司的對價草案在一些網站上掛出后，卻令網民們十分不安，紛紛發出反對意見。原因主要有兩個:一是送股比例過低，二是使用了不合理的權證方案——向全體股東支付認購權證。業內人士認為，這已背離了支付對價的應有之義。
此間觀察人士分析，方案設計者搞出這樣一個方案，至少造成了三個不良效果:一是損害了這家大盤藍籌公司的市場形象與社會形象。具有雄厚實力的國字頭企業怎么會這樣忽視中小投資者利益、草率對待資本市場的這項重大制度變革？二是有損于權證在股權分置改革過程中的健康使用。權證鎖定成本、避免風險的功能已經為成熟市場所證實。證監會和兩家證交所積極推出權證，不外乎是要給大家一個信號:只要改革試點過程中投資者愿意使用權證，是有制度安排的。但如果是這樣草率地使用，就會給權證業務的健康發展造成障礙。三是這樣的權證設計給市場形成了一個不好的預期，讓人覺得第二批試點公司缺少誠意。
向全體股東派送認購權證，其實就相當于在未來某個時間實施配股。權證方面的資深專家表示，試點中保薦人如要設計權證方案，也應首選認沽權證，認沽權證有利于中小投資者鎖定股價下跌的風險。而這樣的認購權證對于流通股股東是沒有保護作用的。
專家據此強調，股權分置改革本身尚處于試點階段，權證在國內市場也是一種創新業務，為數眾多的中小投資者缺乏權證知識和經驗，短期內更不知道如何行權。在這樣的前提下，使用權證一定要慎之又慎，一定要設計簡單、精準，否則將兩敗俱傷。
觀察人士指出，對于這類中小投資者“不懂”、機構投資者“不認”的權證方案，不用也罷。尤其是對于這樣一家實力雄厚的大盤藍籌公司，原本可以選擇更為簡單的方案，為何要舍近求遠、冒此不該冒的風險呢？
令人欣慰的是，第二批試點公司中的上證50(資訊 行情 論壇)新貴———廣州控股(資訊 行情 論壇)董事長楊丹地昨日在接受本報記者采訪時明確表示:“廣州控股將用送股這一最簡單的辦法跨越制度障礙。”
最簡單的就是最好的。市場各方對于第二批試點公司仍然充滿期待。
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