中信證券拋預(yù)案10送2.5 股東溝通會(huì)上反駁聲起

　　晨報(bào)記者 陳重博

　　“6·8井噴”行情時(shí)，市場(chǎng)給了充滿想象空間的中信證券(資訊 行情 論壇)近3個(gè)漲停，然而，投資者又要失望了。昨日，在“股權(quán)分置改革投資者溝通會(huì)”上，公司公布了初步擬定的預(yù)案———非流通股股東向流通股股東10送2.5股，引發(fā)了在場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者及散戶的強(qiáng)烈不滿。

　　參照標(biāo)準(zhǔn)：市凈率

　　昨日下午3時(shí)半，溝通會(huì)正式開始。到場(chǎng)的近百名投資者中，基本以機(jī)構(gòu)投資者為主。

　　中信證券的保薦機(jī)構(gòu)———華夏證券的代表首先宣布了試點(diǎn)預(yù)案：公司非流通股股東向流通股股東每10股送2.5股，以換取其余非流通股的流通權(quán)。

　　一聽此言，記者身邊的一位老年投資者就有些坐不住了。他與幾位同來的投資者輕聲議論起來：“送股比例實(shí)在太少了。這樣一來，股價(jià)復(fù)牌后肯定要跌�！睋�(jù)了解，他本來就是抱著博一博試點(diǎn)方案的心態(tài)，在中信證券停牌前幾日買入該股的，現(xiàn)在他大失所望。

　　保薦機(jī)構(gòu)代表解釋，方案主要以市凈率為參照標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)該機(jī)構(gòu)測(cè)算，中信證券全流通后的合理估值水平應(yīng)為4.56元(公司最新的每股凈資產(chǎn)2.17元×國(guó)際上金融證券類上市公司平均市凈率2.1倍)。而實(shí)施10送2.5股后，中信證券流通股股東的成本為4.32元(二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)停牌前30日的平均價(jià)5.4元/1.25股)。由此，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，流通股股東的利益得到了保障，方案是合理的。

　　中信證券總經(jīng)理張佑軍隨后介紹了近年來公司的運(yùn)營(yíng)情況。他提到，若不是股改試點(diǎn)暫停了IPO及再融資，中信證券承銷的3家大公司可能已上市，而非流通股股東也看好公司的未來。

　　爭(zhēng)論焦點(diǎn)：市凈率

　　保薦機(jī)構(gòu)提出的市凈率的參照標(biāo)準(zhǔn)，立即遭到投資者的駁斥。

　　一位機(jī)構(gòu)投資者代表表示，2.1倍市凈率明顯過高。“目前市場(chǎng)上，市凈率1到1.5倍，且每年分紅豐厚的上市公司比比皆是。全流通后的中信證券與這些個(gè)股相比，投資價(jià)值何在？”

　　另一位投資者則表示，保薦機(jī)構(gòu)雖然口口聲聲稱，該方案不讓流通股股東權(quán)益受損，但實(shí)際上卻是維護(hù)著非流通股股東的最大利益。非流通股股東僅損失了5%的股權(quán)，便換回了手中大部分非流通股的流通權(quán)。另外，經(jīng)他簡(jiǎn)單測(cè)算，目前中信證券的凈資產(chǎn)中，流通股股東所作的貢獻(xiàn)占到36%。方案未能體現(xiàn)這一貢獻(xiàn)比例。

　　“作為一家大型的金融類上市公司，中信證券試點(diǎn)的估值標(biāo)準(zhǔn)僅是單一的市凈率指標(biāo)，顯然欠妥。”一位機(jī)構(gòu)投資者代表提出，去年中信證券要約收購(gòu)廣發(fā)證券時(shí)，提出的收購(gòu)價(jià)僅為其市凈率的1.2倍左右，中信證券的市凈率憑什么這么高？

　　會(huì)后，記者采訪了幾位到場(chǎng)的基金公司代表，他們均對(duì)中信證券的方案不滿。

　　有知情人士透露，中信證券昨日拋出的并非最終方案，可能仍有改動(dòng)的余地。