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國(guó)際認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r如何？
全球大部分權(quán)證交易都集中在少數(shù)交易所進(jìn)行，排名前六位的交易所占全球權(quán)證成交的90%。香港權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展非常迅速，由2001年排名第三位躍居2004年榜首，其次是德國(guó)，瑞士和意大利緊隨其后。這些主要交易所同時(shí)提供股本權(quán)證和備兌權(quán)證交易，近年來(lái)，備兌權(quán)證比股本權(quán)證相對(duì)受歡迎。
備兌權(quán)證和股票期權(quán)同質(zhì)性比較強(qiáng)，因此各國(guó)證券市場(chǎng)中期權(quán)發(fā)展比較好的備兌權(quán)證市場(chǎng)一般都比較小。美國(guó)有國(guó)際上最大最成熟也發(fā)展最早的股票與股指期權(quán)市場(chǎng)，因此美國(guó)的備兌權(quán)證市場(chǎng)規(guī)模就比較小；而歐洲和亞洲等國(guó)家的認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)就發(fā)展得很好。
由于備兌權(quán)證可以有許多產(chǎn)品類(lèi)別，世界上的大型權(quán)證市場(chǎng)通常以備兌權(quán)證市場(chǎng)為主；股本權(quán)證市場(chǎng)規(guī)模一般小得多。在香港，股本權(quán)證占權(quán)證上市總數(shù)的百分比由1999年的52%降至2000年的31%；在德國(guó)交易所，股本權(quán)證占1999年上市權(quán)證總數(shù)不足1%，備兌權(quán)證占65%，其余的全是并非以股票作相關(guān)資產(chǎn)的備兌權(quán)證。備兌權(quán)證已經(jīng)成為當(dāng)今權(quán)證市場(chǎng)的主流產(chǎn)品。
從國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展看，認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間形成了一個(gè)良好的互動(dòng)、互生的關(guān)系，構(gòu)成了一個(gè)相互促進(jìn)的良性循環(huán)。相信國(guó)內(nèi)認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展也將會(huì)有利于A股市場(chǎng)的發(fā)展。
國(guó)際市場(chǎng)都有哪些類(lèi)型的認(rèn)股權(quán)證？
按發(fā)行主體的不同，權(quán)證可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。股本權(quán)證只有認(rèn)購(gòu)證，備兌權(quán)證既有認(rèn)購(gòu)證也有認(rèn)沽證，在行權(quán)方式上，二者既可以選擇歐式行權(quán)也可以是美式行權(quán)，或者是歐式美式混合行權(quán)方式。
股本權(quán)證是最基本的標(biāo)準(zhǔn)權(quán)證，標(biāo)的資產(chǎn)就是權(quán)證發(fā)行公司的股票；而備兌權(quán)證則會(huì)因發(fā)行條款，標(biāo)的資產(chǎn)的不同而有很多其他類(lèi)型，近年來(lái)非標(biāo)準(zhǔn)型備兌權(quán)證也備受市場(chǎng)青睞。
(國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所 葛新元)
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