股權(quán)分置改革四度輪回 相同歷史似乎第四次上演

　　《上海國資》記者 唐志勇

　　股權(quán)分置改革啟動之后的一個月中，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)縮水10%。投資者似乎對于監(jiān)管層試圖解決中國股市二元結(jié)構(gòu)這一制度性缺陷的良苦用心并不買賬。

　　這已經(jīng)不是監(jiān)管層第一次嘗試了，只不過以前的嘗試被稱為國有股減持。投資者對此

并不感冒，或是冷眼旁觀，或是干脆用腳投票，股指應(yīng)聲而落。每次大張旗鼓的國有股減持最后都落得個灰頭土臉，最后不了了之。

　　第一次國有股嘗試流通是在1993年。

　　1993年1月，經(jīng)批準(zhǔn)，嘉豐股份(現(xiàn)名“金豐投資(資訊 行情 論壇)”)國家股突然直接上市交易。當(dāng)時嘉豐股份的市價在12元左右，而1992年公司的每股凈資產(chǎn)才不過1.63元。結(jié)果，由于市場反應(yīng)欠佳，僅僅減持了23908股后，嘉豐股份國家股停止出售。

　　第二次嘗試則被正式冠上了“國有股減持”的大名，試點在1999年底公開進(jìn)行，其目的是國有資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　“實際上，當(dāng)時國有股配售價格應(yīng)在凈資產(chǎn)以上、10倍市盈率以下的這一定價原則還是得到了市場的認(rèn)可的，但是在操作過程中，錯誤地選擇了兩只爛股。”上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧至今仍憤憤不平。而他所指的這兩只爛股就是中國嘉陵(資訊 行情 論壇)和黔輪胎(資訊 行情 論壇)。

　　1999年11月29日，中國證監(jiān)會公布國有股配售方案。當(dāng)時，投資者對國有股配售試點抱有很大的熱情，10家預(yù)選名單公布當(dāng)日，有9家進(jìn)入當(dāng)日漲幅排行榜前列。中國嘉陵和黔輪胎正式確定為試點公司時，當(dāng)日兩只股票分別上漲 4.61%和 5.07%。

　　好景不長，12月13日中國嘉陵和黔輪胎公布的國有股配售價格后，市場對兩家試點公司的態(tài)度發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)變。這兩家公司都選擇了按照上限,也就是10倍市盈率進(jìn)行國有股的配售，大股東的圈錢嘴臉暴露無遺。

　　結(jié)果，截至配售結(jié)束之日，中國嘉陵僅售出81.99%,黔輪胎僅售出 75.29%。國有股減持?jǐn)R淺。

　　第三次嘗試是從2001年開始的，在新股發(fā)行或者增發(fā)的時候，按照發(fā)行價減持10%的國有股，所得資金用于充實全國社保基金賬戶。實際上減持的目的就是為了籌集社會保障基金，而無助于解決市場上國有股存量的流通問題。

　　“1997年管理層明確提出證券市場要為國企解困服務(wù)。幾年下來，好歹國企沒那么困難了，結(jié)果又來個為社保基金解困服務(wù)。這引起了當(dāng)時投資者的強(qiáng)烈反感。”李振寧告訴《上海國資》。

　　國務(wù)院是在2001年6月6日頒布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》的，結(jié)果大盤應(yīng)聲而落，一路狂瀉。短短四個多月內(nèi)，上證綜指由2240點跌到1500點附近，跌幅超過30%。

　　同年10月22日該辦法不得不被宣布暫緩執(zhí)行， 2002年6月23日更被正式叫停。

　　期間，中石化(資訊 行情 論壇)、江汽股份、華紡股份(資訊 行情 論壇)、北生藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、烽火通信(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、冰山橡塑(資訊 行情 論壇)、瀏陽花炮(資訊 行情 論壇)、獅頭股份(資訊 行情 論壇)、洪城股份(資訊 行情 論壇)、天房發(fā)展(資訊 行情 論壇)、安陽鋼鐵(資訊 行情 論壇)、新安化工、上海能源(資訊 行情 論壇)等數(shù)十家公司采用了這一辦法減持國有股，為社保賬戶充實了70億元左右的資金。

　　而在二級市場上，則是數(shù)千億流通市值的蒸發(fā)。慘痛的損失讓投資者至今還聞“減”色變。