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本報(bào)記者 李揚(yáng)
在第二批42家股權(quán)分置改革試點(diǎn)公司中，長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等大盤藍(lán)籌公司格外引人注目，它們的改革方案更是被市場(chǎng)寄予厚望。那么，大盤藍(lán)籌公司在進(jìn)行股權(quán)分置改革時(shí)，如何更加精準(zhǔn)地核算對(duì)價(jià)？究竟什么樣的方案能獲得流通股股東認(rèn)可？昨日在京舉行的一場(chǎng)小型座談會(huì)上，以基金為代表的一些機(jī)構(gòu)投資者暢所
欲言，表達(dá)著他們的期望。
靚女應(yīng)當(dāng)先嫁
上海睿信投資有限公司董事長(zhǎng)李振寧認(rèn)為，從第二批試點(diǎn)公司的選擇可以看出，目前進(jìn)行股權(quán)分置改革試點(diǎn)的都是一些相對(duì)讓利能力較高的公司，這實(shí)際上還是遵循了“靚女先嫁”的原則。他希望，大盤藍(lán)籌公司應(yīng)當(dāng)充分重視股權(quán)分置改革，并且認(rèn)識(shí)到，未來這些公司的資本運(yùn)作，都將通過市場(chǎng)來完成，解決股權(quán)分置，實(shí)際上是在為企業(yè)整合市場(chǎng)、合理配置資源打造平臺(tái)。
作為機(jī)構(gòu)投資者代表，華夏基金管理公司總經(jīng)理范勇宏指出，大盤藍(lán)籌公司的股權(quán)分置改革十分關(guān)鍵，試點(diǎn)方案能否讓流通股股東滿意，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定性將起到?jīng)Q定性的作用。他建議，一些大盤藍(lán)籌公司的方案如果設(shè)計(jì)得比較保守，與流通股股東的預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，還不如先拖一拖，讓其他的“靚女”先嫁，沒必要急于拿出方案來，免得對(duì)市場(chǎng)造成太大的負(fù)面影響。
方案應(yīng)簡(jiǎn)單明了
范勇宏表示，作為流通股股東的代表，基金公司其實(shí)和許多流通股股東一樣，希望改革方案簡(jiǎn)單明了，易于廣大流通股股東理解。他說，根據(jù)第一批4家試點(diǎn)公司的經(jīng)驗(yàn)，以送股為主的方案顯然更受到投資者的肯定。這好比吃東西，與其拆開精美復(fù)雜的包裝才吃到一小塊月餅，不如直接吃一籠熱騰騰的包子來得實(shí)在。
對(duì)此，嘉實(shí)基金管理公司副總經(jīng)理竇玉明亦表示贊同。他說，盡管在股權(quán)分置改革的投票過程中，流通股股東擁有了否決方案的權(quán)力，實(shí)際上他們?cè)谡麄�(gè)改革過程中，還是處于相當(dāng)?shù)娜鮿?shì)地位，因?yàn)樗麄儾豢赡苤苯訁⑴c方案的設(shè)計(jì)，表達(dá)意見唯一的方式只能是用腳投票。而改革方案越簡(jiǎn)單易懂，大股東支付的即期對(duì)價(jià)越多，流通股股東接受的程度也就越高。因此，他建議，大盤藍(lán)籌公司的改革方案應(yīng)盡量避免繁雜。
業(yè)績(jī)好也要支付對(duì)價(jià)
易方達(dá)基金管理公司總裁葉俊英說，目前普遍存在一個(gè)問題，即有的大盤藍(lán)籌公司的大股東并不愿意讓手中的股票流通，因此，對(duì)于支付對(duì)價(jià)、實(shí)施改革表現(xiàn)得并不熱心。他認(rèn)為，這可能會(huì)導(dǎo)致大盤藍(lán)籌公司在與流通股股東溝通、制訂方案的過程中出現(xiàn)多個(gè)回合，從而延誤改革的良機(jī)。
竇玉明更一針見血地指出，一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的大盤藍(lán)籌公司甚至誤以為自己業(yè)績(jī)好就不必多支付對(duì)價(jià)。實(shí)際上，優(yōu)良的業(yè)績(jī)、良好的預(yù)期本來就是所有股東共有的。在股權(quán)分置改革中，要解決的是分享流通溢價(jià)問題，投資回報(bào)是一回事，對(duì)價(jià)是另一回事，不能混淆這兩個(gè)概念。
天相投顧董事長(zhǎng)林義相也認(rèn)為，大盤藍(lán)籌公司一定不能陷入誤區(qū)，將流通股股東和大股東的利益對(duì)立起來。他說，有人認(rèn)為，同樣一塊利益，與其支付給流通股股東作為對(duì)價(jià)，還不如直接給上市公司，這種想法本身就是錯(cuò)的。因?yàn)樯鲜泄井a(chǎn)生的利潤(rùn)是所有股東共有的，大股東仍然能從中獲取收益，實(shí)際上根本沒有完全支付給流通股股東，所以，這種方式下，流通股股東并沒有完全得到真正的對(duì)價(jià)，這對(duì)他們是極為不公的。
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