股權分置改革四川總動員

　　□本報記者 楊成萬

　　雖然第一批股權分置改革試點單位沒有四川的上市公司，第二批試點單位也不知道有無四川的上市公司，但記者從日前召開的四川上市公司股權分置改革試點座談會上已感受到，從監管部門到上市公司、中介機構等都在積極為股權分置改革作準備。

　　頭等大事要關注

　　四川明星電力(資訊 行情 論壇)股份有限公司董秘蔣青稱，他們對首批股權分置改革試點情況、管理層的相關政策、市場的反應等十分關注，將學習、借鑒試點單位的成功經驗。“股權分置改革是完善資本市場體系的必然要求，是規范上市公司運作、建立激勵和約束機制的前提條件。”

　　新希望(資訊 行情 論壇)集團代表也稱，順利解決股權分置問題，一是要選擇好的方案，二是要加強與流通股股東的溝通，并顯示出足夠的誠意。“在這方面，首批試點公司中的三一重工(資訊 行情 論壇)與清華同方(資訊 行情 論壇)就是正反兩方面的例子。”

　　解決股權分置問題需要相關中介機構的協助與配合，自然也給他們帶來了商業機會。華泰證券、西南證券及一批律師事務所均作好了充分準備，愿意為四川上市公司解決股權分置問題出謀獻策。華泰證券、西南證券等還對股權分置改革試點中的幾個關鍵問題諸如確定支付對價原則、支付對價的合理依據、如何與流通股股東進行卓有成效的溝通等問題和四川上市公司進行了交流。

　　“股權分置改革不僅非常重要，而且也非常緊迫。”中國證監會四川證監局楊勇平局長稱，目前的股權分置現狀，不僅扭曲了證券市場的定價機制，導致了公司治理缺乏共同的利益基礎，也不利于深化國有企業的改革。因此，解決股權分置問題，是當前的頭等大事，四川的上市公司要積極作好準備。

　　專家獻言保成功

　　面對股權分置改革這一陌生的領域，很多上市公司負責人都顯得束手無策。為此，西南證券有關專家對四川上市公司進行股權分置改革提出了幾點建議。

　　首先，選擇適合自身條件的方案及對價支付方式。該公司投資銀行資本市場部田磊董事說，每家企業都有自己的特點，一定要根據自身情況選擇合適的方案，切忌盲目照搬。主要考慮的因素有：股票二級市場走勢、流通股股東構成及特點、上市公司股權結構、股本策略、經營及財務狀況、稅收等；同時選擇合適的時機也很重要，如對公司經營周期、再融資計劃的通盤考慮等。

　　其次，合理確定對價支付數據。一般來說可參照如下重要指標：一是非流通股股東的實際支付能力；二是流通股股東的接受度；三是應充分考慮由公司投資價值、行業狀況、市盈率等因素共同作用形成的市場預期；四是方案公告后一段時間內的股票走勢；五是流通權價值的計算。

　　第三，非流通股股東要達成一致意見。根據有關規定，股權分置改革意向由非流通股股東提出，非流通股股東應就改革意向及方案達成一致，而且非流通股股權應不存在擔保、質押等影響權利行使的情形，或在上報方案前解決之。

　　第四，保持與證券監管部門的良好溝通。由于該項改革的創新性和復雜性，需就方案設計的重大原則取得中國證監會的同意，以便其對改革過程實施監管。

　　第五，重視投資者關系管理工作。中證財經公關公司執行總裁富欣偉說，在解決股權分置問題的過程中，投資者關系管理很重要。因為在類別表決機制下，流通股股東擁有更大的決策權，應采取合適的方式與流通股股東溝通。在方案公告后至董事會召開前，專門設立投資者熱線電話、傳真及電子郵箱，解答投資者關于股權分置改革的問題；在股東大會召開前，以媒體說明會、業績推介會、網上路演、走訪基金、走訪證券營業部直接與投資者對話；舉辦公司上市以來經營成果展覽，加大媒體宣傳力度等。

　　與會專家還對四川上市公司建議說，恰當的輔助方案可保證主要方案順利實施。比如，公司的非流通股股東可在有關分步上市流通承諾基礎上做出更嚴格的承諾：如承諾更低的流通比例，或承諾較高的減持價格，或減持比例與公司業績掛鉤等。這可在一定程度上反映非流通股股東對公司投資價值的信心。同時，為提高管理層的積極性、主動性、加強對公司的經營管理，還可設置對管理層的認股權激勵計劃，如由非流通股股東向管理層設置10%的認股權，在鎖定期結束后，管理層可以認股。

　　坦陳己見盼解惑

　　樂山電力(資訊 行情 論壇)股份公司有關負責人稱，公司的股權結構比較分散，而且主要業務涉及水、電、氣，帶有公用行業性質，股權分置改革后，能否保持業務的穩定。“我們希望早日解決公司股權分置問題，但同時也要考慮上述問題，既要保證改革成功，又要使公司向社會提供的公共產品獲得穩定供應及發展。”

　　成發科技(資訊 行情 論壇)股份公司負責人認為，按照股權分置改革要求，非流通股股東應向流通股股東進行補償，但希望管理層給予更具體的政策，以便于公司操作。

　　“像我們這樣的公司是否也要進行股權分置改革？”來自東方電機(資訊 行情 論壇)股份公司的一位負責人滿腹疑問，“東方電機是在國內及香港都發行了股票的‘A(行情 論壇)＋H’上市公司，以前有消息稱，在境外發行股票的公司，不參與股權分置改革，現在需要管理層予以明確。”

　　看來，上市公司對股權分置改革雖心存向往，但改革之路并非一蹴而就。