券商還有免費午餐嗎

　　南方證券曾經是我國“元老級”三大券商之一，在證券市場有著舉足輕重的地位，也曾經為證券市場的發展做出過自己的貢獻。然而一度在中國證券業叱咤風云的南方證券，4月30日被正式宣布關閉。從1992年的成立，到2000年增資擴股、2002年的改制成功、再到2004年的中國證監會、深圳市政府宣布對南方證券股份有限公司實施行政接管和2005年的關閉，南方證券完成了自己的輪回，黯然謝幕。

　　其實從2002年開始，因嚴重違規經營和虧損，鞍山證券、大連證券、富友證券、佳木斯證券、新華證券等一批中小證券公司就相繼被關閉或撤銷，都成為了破產券商的先行者。

　　統計數據表明，58家券商2004年累計虧損11.93億元，其中34家盈利，24家虧損，8家虧損過億。而潛虧呢？恐怕誰也說不清楚。從某種意義上說，券商的風險已經超越了上市公司的風險成為證券市場的主要風險。

　　據資產清查結果，南方證券挪用客戶保證金約80億元，機構債務約120億元。此前在沒有取得外匯管理局辦理的外匯業務許可證的情況下，南方證券原高管通過美國花旗銀行、英國渣打銀行等外資銀行，在4年間通過16次走賬的方式，將7.8億美元的境內外匯非法轉移到境外，如今7.8億美元成為無法追回的爛賬。

　　如此多的問題，監管機制在哪里？到底誰應該為此負責？政府？公司？還是民眾？

　　此次解決南方證券的問題，國有的南方證券因有財政買單，無論是央行提供再貸款還是地方政府出錢。在南方證券開設賬戶的公眾投資者的資本金不會因此受到損失，然而轉嫁到納稅人頭上似乎也是必然。

　　下次，如果不是國有證券公司，沒有財政買單，結果又會如何？

　　此次南方證券被關閉的事還帶給我們以下兩點啟示：一是證券公司不能指望政府救助，不要以為公司的窟窿再大，最后總會由政府來買單，政府不會再提供“免費的午餐”，要在證券市場上生存，證券公司首先要提高自身的核心競爭力與抗風險能力；二是投資證券公司有風險。從南方證券的股東層面看，多家上市公司身陷其中。多家上市公司的2004年年報顯示，他們已經計提了投資南方證券的減值準備。上海汽車披露的年報顯示，2003年度公司對投資南方證券計提長期投資減值準備3.96億元，計提比例為100%；首創股份對投資南方證券計提長期投資減值準備0.594億元，計提比例為15%；路橋建設對投資南方證券計提長期投資減值準備660萬元，計提比例為20%。南方證券的關閉清算，相信也會對這些公司的經營業績產生一定的影響。