平準基金還等什么

　　中國股市正面臨一個極其重要的轉折期。

　　隨著股權分置改革的推進，全流通試點的“第二批企業”漸入公眾視野。眾多專業機構與個人投資者對于當前市場的判斷分析存在比較大的分歧。

　　在此市況之下，如何突破當前市場的盤局，幾乎所有的投資者都寄望于政策面能有更 多、更有效的強力舉措。其中，最令人期待的就是平準基金(或稱為中央基金)。

　　社會學理論對于“羊群效應”的比喻說明，群體的抵抗力遠遠弱于個體。一個獵手可能很難獵到一只野羊，但他卻可以很輕易地將一大群野羊趕進大海。社會行為學理論也證明，由于從眾意識，群體的數量對比并不代表戰斗力。這是市場風險理論中有關“關鍵少數作用”的重要課題。

　　從這個意義上說，中央基金的建立不僅有利于降低市場風險，而且有利于中國股市的穩定發展。建立平準基金(或者干預基金)保護市場的總體價值肯定是必要的。與此同時，中國股市還須以法定的方式，建立證券市場的逆向操作機制。這樣做，一來可以防范發生非理性的市場恐慌，二來可以謹防境外金融資本興風作浪，從而進一步遏制市場中各種風險的大幅波動。

　　事實上，指數迫近千點的一刻，中國資本市場的脆弱已經完全暴露。中央基金所要防衛的肯定不是股票的價格，而是股市的重心。

　　在中國股市，此前有“海歸派”與“本土派”的長期爭執，近年來又存在“功能派”與“原則派”之間巨大的治市分歧。

　　其中，一方希望漸進改革，確保包括股權分置在內的一系列改革措施得以順利實施；另一方則強調治本，推進有限而且有效的改革，完全理順市場的價值體系和價值標準。市場人士的愿望是，拋開短期內指數的漲跌，通過徹底討論，建立起長期市場體系、建立起可以抵抗外力打擊的市場機制。毋庸置疑的是，這比維護指數更難，也更有意義。但凡事不能一蹴而就，也許需要相當長的時間。

　　當前，由于連年弱市，市場規模持續萎縮，中國股市近乎失去了融資能力以及資本調配能力。也許在不遠的將來，外部市場將徹底控制中國優質企業的資產定價權力，中國企業將面臨價值被人為低估，或者中國股票價格被全面低估的尷尬境地。

　　而在這種情況下，我們必須警惕相關利益集團利用中國股市轉型期間的弱點，“沽空”中國股市的行徑。內外交困之下，中國股市需要平準基金。