長江電力畢亞雄：此次股權分置試點我沒信心

　　本報記者 汪恭彬

　　上海報道

　　“長江電力還沒有上報方案。”長江電力(600900.SH)總經理畢亞雄說。畢亞雄是在6月16日出席第二屆“中國十佳上市公司”頒獎典禮結束后，接受本報記者采訪時做上述表

示的。

　　對于股權分置改革試點，畢亞雄說，“如果說公司改革，哪怕是IPO，我還有信心的話，那么這次試點，我是被動的，現在這個時候我沒有信心。”

　　在6月8日市場傳言長江電力擬以10送2入選第二批試點之后，9日，公司公告澄清。10日～12日，長江電力董事會秘書傅振邦率隊馬不停蹄趕往深圳、上海、北京等地，拜會基金經理。

　　“受傳聞影響，長電正好借此機會和我們溝通一下方案。”一位參與溝通的基金經理說，“長電大股東不愿送股，希望用權證的方案，但我們不太贊同。”

　　對于權證方案，畢亞雄并未否認。

　　在接受本報采訪時，畢亞雄表示，在第一批試點推出送股方案之后，后來者應有創新之義，尤其像長電這樣的大盤籃籌股，給出的方案，應能引領大盤。

　　他并稱，“無論何種方案，最關鍵的一點，是要用發展的眼光，而非糾纏于現在抑或是過去，更要用長期的價值投資理念看待。”

　　雖言詞鑿鑿，卻難掩無奈之情。

　　送股不是最好

　　上述基金經理表示，長電采用權證的可能性比較大。與基金經理溝通之后，基金方面卻不太滿意。

　　“我們還是希望送一點。”該基金經理說，“但長電作為特大型國企，沒有送股的沖動。”

　　畢亞雄說，大家關注長電的股權分置改革，無非是兩個問題，一是選擇什么方案，一是選擇什么時機。

　　他說，支付對價的形式有很多種，選擇怎樣一個合適的對價方式，就是要和投資者共同尋找，共同切磋，解決一些分歧。

　　在6月16日的頒獎典禮中，長江電力榮膺十佳上市公司之首。作為大盤藍籌的引領者，監管高層對其頗為期許。

　　上海證券交易所副總經理周勤業和深圳證券交易所副總經理張穎在頒獎典禮中表示，希望這些十佳上市公司尤其是大盤藍籌公司能夠積極參與試點，樹立模范。

　　市場傳言說，長電極有可能作為大盤籃籌的代表參與第二批試點。而來自投行部門的消息說，下周或稍微時候，第二批試點有望出臺。

　　按照畢亞雄的說法，長電目前尚未上報方案，更為重要的則是，就此前曾提及的權證方案，也并未獲得基金公司的支持。而這應是方案最終能否通過的關鍵。

　　某證券公司投行部副總經理透露說，長電涉及的權證方案復雜，目前還在溝通之中，按此進度，長電似乎并不能趕上第二批試點。

　　“要找一個合適的時機。”對此，畢亞雄說。

　　如畢亞雄所述，首先一點是大家都要認同方案，要形成共識，在此基礎上，求大同存小異。

　　其次，在與交易所、基金、國資委、證監會等各個部門溝通后，長江電力必須要弄清楚相關機構及股東的想法，要和他們說明方案的出發點是什么，如果有任何擔心，都必須解除。

　　“這些擔心無非是：是不是吃虧、對價的高低、送股流通時是否損失、現金是不是損失等等。”畢亞雄說，“但有些可能是一葉障目，需要公司說明白。”

　　“所有這些問題都要分析清楚，找一個解決辦法。總之有一點，不一定就要用送股。”畢亞雄說。

　　組合拳的可能性

　　一個細節是，在采訪過程中，畢亞雄反復強調說，并不一定要用送股。且稱，對于大盤藍籌公司而言，更為重要的是，是要體現持續發展的能力，引導價值投資的理念。

　　有基金經理表示，畢亞雄的觀點，其實是暗示目前長電的思路，即不愿送股，而是希望采取比如權證的方式解決。

　　申銀萬國分析師楊國平說，在上交所給出的三套權證方案中，第二類關于一次性支付認購備兌權證的方案，較為適用于長江電力。

　　他分析指出，第一類關于分批送配的方案，其實質是減持方案；而第三類關于認沽權證的方案，在大盤低迷時，非流通股股東愿意接受的可能性較小。

　　與權證方案不同，送股方案的對價率是固定的，并從開始執行時就已確定。而認購備兌權證，即使最初給定行權價，其對價率也是在一定范圍內波動。

　　“認購備兌權證在確定初始行權價格之后，要視實際行權時市價來確定其對價率。因為流通股股東獲得的收益來源于市價和行權價之間的差價。”楊國平說，“因而實施權證方案的公司，必須要預期持續經營良好、基金重倉、股價預期上揚，同時，權證的發行人即非流通股股東不會存在打壓股價的可能。”

　　根據認購備兌權證的規則，非流通股股東可以透過打壓股價，以減少支付對價，從而損害權證持有者的利益。

　　“一些大公司可能并不會冒此風險。”楊國平說。

　　畢亞雄表示，可能會采用權證方案，也可能采用類似權證＋配股或者其他配套措施的組合方案。

　　據上述基金經理透露，長電與機構溝通時表示，希望以權證方案為主，并承諾近期加大收購力度，提升經營業績，以此提升流通股股東的權益。

　　今年3月，長江電力籌劃逾半年、從中國三峽總公司收購已投產發電的1＃、4＃發電機組一事，獲得股東大會批準通過。

　　根據該項收購，長電以98.37億元收購總裝機容量為140萬千瓦的發電機組，收購完成后，長江電力的裝機容量將由551.5萬千瓦提高到691.5萬千瓦。長電為此向12家金融機構貸款95億元。

　　畢亞雄最后向記者表示，長電將根據三峽總公司的發展規劃，以及資金需求，結合公司的財務狀況以及資本市場狀況，逐步收購三峽工程其他發電機組，公司在業績上不會讓投資者失望。