【金融觀察】央行再貸款 誰的父愛

　　□ 陳旭敏

　　“你需要錢嗎？如果需要，我們可以提供。”

　　1987年10月,美國股市遭遇“黑色星期一”,美聯儲作為證券市場最后貸款人的角色，如今也在中國央行重現。

　　從上周始,申銀萬國、華安證券正式享受到央行久違的“父愛”。

　　對于中國央行來說, 這一周或許是可以寫入歷史的一周。根據《中央銀行法》，人民銀行的目標著眼于幣值穩定，從而促進經濟增長。央行作為證券市場的最后貸款人，這還是首次。

　　對證券市場的金融機構進行再貸款，央行并非首次，此前南方證券和德隆重組均獲央行再貸款，但這多是央行的被動選擇，其目的是對一個病危機構進行拯救，從而使國有資產免于流失，而非對市場整體輸血。

　　1987年10月，美國股市即將崩盤，剛接任美聯儲主席的格林斯潘一改200年來美國政府和央行對證券市場無所作為的行事風格，以最后貸款人的身份，消除了市場的恐慌心理，成功阻止了一場股災。

　　1998年，當新興市場國家均陷于金融危機時，美國著名的對沖基金長期資產管理公司因俄羅斯國債違約行將破產，全球金融市場瀕臨萬劫不復的深淵，美聯儲再以市場最后貸款人身份，連續幾次向市場輸血，挽狂瀾于既倒。

　　對于中國的央行而言，穩定幣值是壓倒一切的貨幣政策目標，但在實際操作中，央行更像“消防隊員”，經濟增長、就業、物價、國際收支平衡、金融機構，哪個出問題，央行就撲向誰。

　　證券市場雖從未進入央行貨幣政策的視野，但對央行來說，維護金融體系穩定是其承擔的重任。目前，證券市場哀鴻遍野，央行向券商提供再貸款，正是其維護資本市場和金融體系穩定的職責所在。

　　不過，至關重要的一點是，作為最后貸款人，央行此次向一些證券公司輸血，其目的應著眼于市場本身和保護投資者，維護金融穩定，而不是偏向于一方利益主體的券商，否則央行的“父愛”有失偏頗。

　　名詞解釋

　　再貸款：是指中央銀行給各金融機構提供的貸款，是中央銀行調控基礎貨幣的重要渠道和進行金融調控的傳統政策工具。