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據(jù)記者調(diào)查，中小企業(yè)板公司普遍認(rèn)為———權(quán)證：讓股改更深入人心
□見習(xí)記者 張霞
為配合股權(quán)分置改革試點工作，規(guī)范權(quán)證業(yè)務(wù)運(yùn)作，維護(hù)正常的市場秩序和保護(hù)投資者合法權(quán)益，滬深交易所于本周相繼發(fā)布了《權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的征求意見稿。其中
，深交所針對中小板公司權(quán)證上市條件作出了明確規(guī)定：最近20個交易日流通股份市值不低于3億元；公司流通股本不低于3000萬股；申請上市的權(quán)證不低于3000萬份。與主板公司相比，這個條件相對較低，體現(xiàn)了對中小板公司特殊性的不同考量。
9家公司符合權(quán)證上市條件
據(jù)本報信息部統(tǒng)計，在目前中小板50家上市公司中，公司流通股本不低于3000萬股的公司有25家；按周四收市價計算，符合權(quán)證上市的公司有9家，分別是大族激光(資訊 行情 論壇)、凱恩股份(資訊 行情 論壇)、海特高新(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、航天電器(資訊 行情 論壇)、七喜股份(資訊 行情 論壇)、巨輪股份(資訊 行情 論壇)、蘇泊爾(資訊 行情 論壇)和剛上市不久的成霖股份(資訊 行情 論壇)。中小板50家公司發(fā)行總規(guī)模為14.9億股，平均發(fā)行規(guī)模為2988萬股，發(fā)行后總股本合計52.54億股，平均總股本10509萬股，其中流通股總額占總股本的比例為29%，流通股占比最大的公司是威爾科技(資訊 行情 論壇)，為45.39%；占比最小的公司是南京港(資訊 行情 論壇)、登海種業(yè)(資訊 行情 論壇)和成霖股份，三者同為20%。
在50家中小板公司中，民營企業(yè)有37家，國有、國有控股和集體控股企業(yè)13家。民營公司的股本結(jié)構(gòu)相對簡單，一般具有以下一些特征：非流通股比例大，一般在50-80%之間，大多數(shù)民營企業(yè)的非流通股東主要分為兩大部分，一是屬于發(fā)起人的社會法人股，這部分基本處于控股地位；二是自然人股，自然人股較為分散，但大多數(shù)公司社會法人股和自然人股原本屬于一家，股本結(jié)構(gòu)相對單一，自然人大股東具有決定權(quán)，非流通股股東內(nèi)部達(dá)成一致比較容易。
權(quán)證在中小企業(yè)中容易施行
滬深交易所頒布《權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》征求意見稿后，引起業(yè)界廣泛討論，部分業(yè)內(nèi)人士基于權(quán)證給了流通股股東更大的發(fā)言權(quán)為由，認(rèn)為權(quán)證在中小企業(yè)中更易施行，因此，記者采訪了幾家較有代表性的中小板企業(yè)。
多數(shù)受訪企業(yè)在答記者問時均表現(xiàn)出較為一致的看法，權(quán)證作為一種金融工具，既可以保證流通股東的利益，實現(xiàn)市場化運(yùn)作，不易被行政手段所操縱；又可兼顧非流通股東股改的意愿，考慮到非流通股東讓利補(bǔ)償?shù)牡拙�，是一種較為“公平合理”的對價方式。
在談到權(quán)證的具體優(yōu)勢時，大部分受訪企業(yè)表示主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一是能夠體現(xiàn)對原流通股股東的“補(bǔ)償”，非流通股股東為獲得流通權(quán)向流通股股東支付一定的“對價”，這種“補(bǔ)償”和“對價”是以大股東無償贈送權(quán)證給流通股股東以及權(quán)證的執(zhí)行價格低于正股的交易價格體現(xiàn)出來的；第二是更充分地體現(xiàn)了市場化原則，權(quán)證的價值可以在二級市場的交易過程中由市場來體現(xiàn)，最后形成一個雙方都可以接受的價格；第三是權(quán)證的行權(quán)可以是一段時期,其間歇性和分散性的特點可以緩和非流通股集中上市對二級市場的沖擊；第四，權(quán)證可以配給管理層，從而把上市公司管理層的利益與流通股股東乃至全體股東的利益結(jié)合起來，激發(fā)管理層對股權(quán)分置改革的更大的積極性。
另外，管理層如到期行權(quán)，可以從大股東手上獲得相應(yīng)數(shù)量的股票，這也有助于上市公司建立公司治理的激勵機(jī)制，可以說是一箭雙雕。但是權(quán)證作為一種金融品種如何能夠形成廣泛的市場氛圍，擁有相對多數(shù)的買家和賣家，以最大化實現(xiàn)這種金融品種的作用，體現(xiàn)流通權(quán)的價值，部分企業(yè)表示出了自己的擔(dān)心。
權(quán)證體現(xiàn)市場化原則
據(jù)記者了解，中小企業(yè)板公司對股權(quán)分置改革有著強(qiáng)烈的愿望和較高的熱情。早前在接受記者采訪時多家公司均對股改表現(xiàn)出了積極的態(tài)度，同時也認(rèn)為中小企業(yè)的股權(quán)分置改革需要與主板市場有所差別。七喜股份董秘廖健先生早前在受采訪時認(rèn)為，股權(quán)分置從長遠(yuǎn)看是件好事，是解決中國資本市場癥結(jié)的必經(jīng)之路。但是由于中小企業(yè)板的企業(yè)較主板市場企業(yè)在募集資金效益的發(fā)揮和管理層意志等方面的區(qū)別，對于股權(quán)分置應(yīng)該依照不同的模式進(jìn)行。中小板公司多為民營經(jīng)濟(jì)控股，屬于家族產(chǎn)業(yè)。民營大股東做大做強(qiáng)公司的經(jīng)營動力明顯強(qiáng)于主板公司，努力經(jīng)營好公司，實現(xiàn)公司與個人財富共同增值的愿望強(qiáng)。并且在相關(guān)制度的限制下，大規(guī)模輕易減持的可能性小，擴(kuò)容壓力也相對較小。
此外，中小板企業(yè)多數(shù)上市不到一年，募集資金項目尚未發(fā)揮效力，流通股東對企業(yè)成長的貢獻(xiàn)并沒有已發(fā)展比較成熟的主板市場的企業(yè)大。在這種情況下，送股送現(xiàn)金的方式就遠(yuǎn)沒有權(quán)證這個金融品種可以帶來一個可能預(yù)期的較長時間。既可以不讓非流通股東一次付出對價，又有利于權(quán)證價值的體現(xiàn)，更充分地體現(xiàn)市場化的原則，給流通股東更易接受的補(bǔ)償。
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