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記者 浩民
中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所 邢成
素來有股市“野駱駝”之稱的信托投資公司，伴隨著2004年10月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于信托投資公司開設(shè)信托專用證券賬戶和信托專用資金賬戶有關(guān)問題的通
知》施行，正式成為資本市場(chǎng)的主流機(jī)構(gòu)投資者之一。盡管信托公司目前在股票市場(chǎng)上投入的“兵力”有限，但其影響已不可小視。信托投資公司的證券投資，分為兩塊:一是經(jīng)營(yíng)性自營(yíng)業(yè)務(wù)；一是信托業(yè)務(wù)。下面，我們擬以年報(bào)提供的信息為主，對(duì)2004年信托公司證券投資，特別是股票、基金投資作一簡(jiǎn)要分析。
自營(yíng)業(yè)務(wù)三分天下，證券投資占其一
通過對(duì)33家信托公司自營(yíng)資產(chǎn)的分布與組合狀況的分析(見圖一)，可以發(fā)現(xiàn)，各信托公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)主要分成三大類:貸款業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)和股權(quán)投資業(yè)務(wù)。
如表(一)所示:33家信托公司，2004年用于自營(yíng)性證券投資的金額為61億9590萬元，占其自營(yíng)資產(chǎn)近14%。考慮到有4家公司沒有披露相關(guān)數(shù)字，再有，一些公司的分類口徑中將股票投資計(jì)入股權(quán)投資類，因此有可能降低了證券投資的比例。但即使從上述數(shù)字看，自營(yíng)資產(chǎn)涉足證券投資的信托公司比例至少達(dá)65.9%。
具體到各家信托公司，自營(yíng)性證券投資在1億元以上的有12家，數(shù)額最高的為山西信托；證券投資占自營(yíng)資產(chǎn)比例在10%以上的也有12家，比例最高的為華寶信托。這與市場(chǎng)人士的分析判斷相當(dāng)一致。市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前，股票二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)的，當(dāng)數(shù)華寶信托和山西信托。
有25家信托公司在年報(bào)中具體披露了其2004年自營(yíng)股票投資的期初和期末余額，15家公司披露了自營(yíng)基金投資的期初與期末余額(見表二和表三，表中未列出的公司，或是有關(guān)數(shù)據(jù)為0，或是未披露)。去年，25家公司的自營(yíng)股票投資額共比上一年度減少4億2892萬元。盡管總規(guī)模在下降，但應(yīng)看到，華寶信托、中誠(chéng)信托、中原信托等10家公司的投資規(guī)模仍成正增長(zhǎng)。15家公司的自營(yíng)基金投資額共比上一年度增加7億3953萬元，10家公司的投資規(guī)模在增加。綜合考慮股票與基金投資規(guī)模的消長(zhǎng)，可大致判斷認(rèn)為，2004年盡管股市低迷，但信托投資公司直接或間接投資股市的自有資金仍成增長(zhǎng)勢(shì)頭。
當(dāng)然，持續(xù)低迷的股市對(duì)信托公司自營(yíng)資產(chǎn)的收益水平也造成一定影響。7家公司在年報(bào)中明確披露，因所投資的股票價(jià)格下跌，造成賬面虧損，在財(cái)務(wù)上作了減值或跌價(jià)準(zhǔn)備。有2家公司的減值準(zhǔn)備超過7000萬元。即使這樣，仍有部分公司維持了較高的投資收益水平。例如:中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資有限公司在年報(bào)中稱，“2004年公司自營(yíng)證券投資年收益率5.28%，同期上證綜指跌幅15.4%，自營(yíng)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤”。
證券投資，信托規(guī)模僅次QFII
由于多數(shù)信托公司未具體披露其信托資產(chǎn)中證券投資所占比例，再加上《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》不要求披露具體信托產(chǎn)品的信息，所以，我們無法全面掌握33家公司證券投資類信托產(chǎn)品的情況。但從少數(shù)披露相關(guān)情況的信托公司年報(bào)中，仍可看出大致的情形:
有8家公司詳細(xì)披露了其信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其中，證券投資占比超過5%的有6家；超過10%的有3家，分別是:華寶信托，49.98%(股票類證券28.37%)；山西信托，38.51%；上海國(guó)投，10.75%。這3家公司2004年末的信托資產(chǎn)規(guī)模分別為56.59億、50.68億和83.55億元，照此推算，其證券投資類信托資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)28億、19億、8億元人民幣。
有7家公司在信托項(xiàng)目利潤(rùn)表中，披露了股票、基金投資收入狀況。其中，外貿(mào)信托股票投資收入4151萬元；百瑞信托股票投資收入8193萬元；中泰信托股票投資收入3371萬元；廈國(guó)信股票投資收入1409萬元；山西信托基金投資收入522萬元。
此外，像天津信托投資有限責(zé)任公司，有10個(gè)證券類集合信托項(xiàng)目在去年到期終止，涉及合同金額2億2680萬元，預(yù)計(jì)收益率為3.43%，但最后的加權(quán)實(shí)際收益率達(dá)到6.48%。應(yīng)該說，在去年那樣的市場(chǎng)行情下，如此收益水平足以讓投資者感到滿意。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2004年共有20家信托投資公司推出了70個(gè)證券投資類信托產(chǎn)品，金額共計(jì)20億3578萬元，分別占全年信托產(chǎn)品總數(shù)量的17.68%，總發(fā)行規(guī)模的5.36%(見圖二)。可見，在2004年加強(qiáng)宏觀調(diào)控、強(qiáng)化信托業(yè)監(jiān)管、股市持續(xù)低迷的環(huán)境下，信托公司對(duì)證券投資類產(chǎn)品仍表現(xiàn)出難得的執(zhí)著。
特別應(yīng)指出的是，去年第四季度，證券投資類信托品種金額達(dá)8.7億元，占全年規(guī)模四成以上。我們分析，這與當(dāng)年10月1日開始實(shí)施的《關(guān)于信托投資公司開設(shè)信托專用證券賬戶和信托專用資金賬戶有關(guān)問題的通知》有很大關(guān)系。在《通知》實(shí)施前，信托公司只能將自有資金和信托資金共用一個(gè)證券賬戶，不僅與信托業(yè)“一法兩規(guī)”相違背，而且對(duì)信托公司規(guī)范開展信托資金證券投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大障礙。《通知》實(shí)施后，信托財(cái)產(chǎn)的安全性得到保障，信托公司每發(fā)行一個(gè)證券投資類信托產(chǎn)品均可開設(shè)一個(gè)賬戶。此舉有利于增強(qiáng)信托財(cái)產(chǎn)委托人的投資信心，引導(dǎo)更多社會(huì)資金通過信托渠道進(jìn)入證券市場(chǎng)。同時(shí)，也為信托公司開展此類業(yè)務(wù)，從政策層面和技術(shù)層面上提供了可操作性。長(zhǎng)期以來，信托財(cái)產(chǎn)用于證券投資的規(guī)模難以做大的局面開始改觀。
與證券市場(chǎng)有著長(zhǎng)期和深厚歷史淵源的信托公司，將在其中扮演著越來越重要的機(jī)構(gòu)投資者角色。最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，信托投資公司共計(jì)投資60只A股，總持股數(shù)為2億3800萬股。同時(shí)，各公司所發(fā)行的信托計(jì)劃自去年末以來頻現(xiàn)于A股前十大流通股股東之列，一季度末，共介入33只股票，總持股量為3222萬股，投資總量?jī)H次于QFII。
表(一)信托公司自營(yíng)性證券投資額及占比排序(單位:萬元)
公司簡(jiǎn)稱 證券投資 公司簡(jiǎn)稱 占比
山西信托 102819 華寶信托 44.16%
平安信托 94367 山西信托 41.83%
上海國(guó)投 83734 中海信托 38.76%
華寶信托 53532 平安信托 28.63%
中海信托 40565 中信信托 27.38%
吉林信托 39270 中原信托 20.37%
中誠(chéng)信托 32998 中誠(chéng)信托 19.56%
中信信托 28536 上海國(guó)投 17.60%
興泰信托 28163 吉林信托 17.53%
中原信托 27198 廈國(guó)信 16.49%
廈國(guó)信 21529 英大信托 13.66%
天津信托 18943 興泰信托 10.55%
英大信托 8281 天津信托 9.10%
粵財(cái)信托 6774 新華信托 7.37%
新華信托 6055內(nèi)蒙古信托 7.32%
北方信托 5746 聯(lián)華信托 5.27%
工商信托 4107 東莞信托 3.92%
外貿(mào)信托 3419 工商信托 3.39%
內(nèi)蒙古信托 3346 外貿(mào)信托 2.84%
聯(lián)華信托 2818 北方信托 2.51%
東莞信托 2243 新疆國(guó)投 2.14%
中泰信托 1409 粵財(cái)信托 2.14%
新疆國(guó)投 948 中泰信托 1.97%
甘肅信托 827 國(guó)民信托 1.23%
國(guó)民信托 678 甘肅信托 0.84%
華信信托 658 華信信托 0.82%
百瑞信托 281 百瑞信托 0.63%
江蘇國(guó)投 253 海協(xié)信托 0.29%
海協(xié)信托 93 江蘇國(guó)投 0.10%
西藏信托 西藏信托
中融信托 中融信托
蘇州信托 蘇州信托
湖南信托 湖南信托
合 計(jì) 619590 加權(quán)平均 13.69%
表(二)披露自營(yíng)股票投資余額的信托公司(單位:萬元)
2004年期末余額 2004年期初余額
華寶信托 63，878 50，106
中誠(chéng)信托 40，572 4，328
吉林信托 39，270 44，730
上海國(guó)投 30，413 34，683
山西信托 27，772 32，921
中原信托 22，342 21，411
興泰信托 20，476 15，530
粵財(cái)信托 5，743 9，665
北方信托 5，451 61，032
工商信托 4，082 4，306
廈國(guó)信 4，035 1，538
聯(lián)華信托 2，941 397
天津信托 2，481 11，336
東莞信托 2，176 322
中海信托 1，920 10，217
中信信托 1，256 5，105
內(nèi)蒙古信托 947 4，032
甘肅信托 826 0
外貿(mào)信托 697 4，827
中泰信托 427 421
平安信托 348 1，473
百瑞信托 281 81
新疆國(guó)投 93 215
新華信托 59 2，496
蘇州信托 0 204
合 計(jì) 278，485 321，377
表(三)披露自營(yíng)基金投資余額的信托公司(單位:萬元)
2004年期末數(shù) 2004年期初數(shù)
中海信托 27，054 9，509
山西信托 23，155 3，000
廈國(guó)信 19，013 2，208
平安信托 14，471 1，621
上海國(guó)投 9，921 1，868
興泰信托 5，664 6，801
中信信托 4，000 2，519
內(nèi)蒙古信托 2，398 3，690
天津信托 2，113 500
中泰信托 982 -
華信信托 658 954
外貿(mào)信托 515 827
海協(xié)信托 100 -
東莞信托 66 -
聯(lián)華信托 - 2，660
合 計(jì) 110，110 36，157
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