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本報(bào)記者 潘霓
建設(shè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行資產(chǎn)證券化試點(diǎn)曾讓信托公司高興了一陣子，但隨著資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的推進(jìn)、相應(yīng)的規(guī)章制度辦法的出臺(tái)，以及資產(chǎn)證券化打包設(shè)計(jì)方案的日漸明晰，信托公司發(fā)現(xiàn)自己在這場(chǎng)“游戲”中只能充當(dāng)配角，且收益與風(fēng)險(xiǎn)十分不對(duì)稱，但有專家認(rèn)為，信托公司應(yīng)當(dāng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，積極參與和開展信貸資產(chǎn)證券化信托業(yè)務(wù)。
4月21日，由央行與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合頒布的《銀行信貸資產(chǎn)證券化管理辦法》明確規(guī)定了資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的形式，即資產(chǎn)支持證券由特定目的信托機(jī)構(gòu)(SPT)發(fā)行代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額，資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行和交易。由此，信托公司藉此獲得了一項(xiàng)新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。同時(shí)，這也意味著信托公司發(fā)行的信托合同事實(shí)上成為一種新型證券，業(yè)內(nèi)人士戲稱“信托業(yè)小勝一回合”。
國(guó)開行信用局局長(zhǎng)陳劍英日前在京透露，于今年第四季度推出的國(guó)家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)支持證券，涉及100億元中長(zhǎng)期貸款，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、流通。而中國(guó)建設(shè)銀行個(gè)人住房抵押貸款證券化項(xiàng)目規(guī)模初步定為50億人民幣，打包資產(chǎn)主要來(lái)自上海、無(wú)錫、福州沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的幾家分行。
據(jù)悉，銀監(jiān)會(huì)正在起草信托公司參與此業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)定：注冊(cè)資本5億元以上；清理完畢信托存款；連續(xù)三年盈利；不良資產(chǎn)率4%以下。
而記者從消息人士處得知，目前國(guó)開行和建設(shè)銀行的信托公司基本選定，國(guó)開行選定中信信托，建設(shè)銀行牽手中誠(chéng)信托，另有說(shuō)北京國(guó)投也有望進(jìn)入。
不過(guò)“幸福總是如此短暫”，隨著資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的推進(jìn)、相應(yīng)的規(guī)章制度辦法的出臺(tái)，以及資產(chǎn)證券化打包設(shè)計(jì)方案的日漸明晰，信托公司突然發(fā)現(xiàn)自己竟是活在“痛苦的游戲”里。
某信托公司人士告訴記者，信托公司在該業(yè)務(wù)中發(fā)揮的作用，可以概括為SPT(特殊目的信托)＋受托人，但其中的受托人需要將許多職責(zé)分?jǐn)偨o其他當(dāng)事人。
而報(bào)酬和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)十分不對(duì)稱。信托公司在該業(yè)務(wù)中，獲取的受托人報(bào)酬較低。據(jù)悉，以建行與中信信托商定的打包50億元資產(chǎn)，其報(bào)酬只有區(qū)區(qū)200-300萬(wàn)元。而按照監(jiān)管部門一位人士的說(shuō)法，在該業(yè)務(wù)發(fā)生違規(guī)等侵害投資者利益時(shí)，投資者應(yīng)首先起訴信托公司，信托公司可以之后起訴其他當(dāng)事人。
“若如此，信托公司承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)很大，風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)等。”賽諾經(jīng)典商業(yè)咨詢公司總經(jīng)理曹文認(rèn)為，原因很簡(jiǎn)單，雙方力量過(guò)于懸殊。在證券化的方案設(shè)計(jì)過(guò)程中，完全是以銀行為主導(dǎo)進(jìn)行，信托公司只能充當(dāng)配角，沒(méi)有發(fā)言權(quán)，對(duì)資產(chǎn)包內(nèi)資產(chǎn)無(wú)權(quán)選擇。
既然這樣，部分信托公司為何還那么熱衷于此道？“資產(chǎn)質(zhì)量好，風(fēng)險(xiǎn)低就可以做。”用益信托工作室李旸如是評(píng)述。
而中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成博士的話似乎更可說(shuō)明一切。“先以受托人的角色發(fā)揮‘管道’的簡(jiǎn)單功能，目的是先占得一席之地。在此前提下，進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)，練好內(nèi)功，把握市場(chǎng)機(jī)遇，不斷拓展業(yè)務(wù)空間，最終爭(zhēng)取在資產(chǎn)選擇與組合、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與創(chuàng)新、產(chǎn)品的推介與發(fā)行、資產(chǎn)的管理與監(jiān)控等各個(gè)環(huán)節(jié)的投資銀行業(yè)務(wù)乃至信用增級(jí)和保理業(yè)務(wù)等各個(gè)方面實(shí)現(xiàn)有效突破，徹底轉(zhuǎn)變信托公司在信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)初期所充當(dāng)?shù)暮翢o(wú)科技含量的‘管道’角色 ，進(jìn)而徹底改善收益率水平，真正發(fā)展成為證券化主要的組織、承銷和交易者之一。”
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