6·8井噴行情幕后 國際投機(jī)資金企圖砸市套利

　　對決策者而言，目前的股市是轉(zhuǎn)折更是挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)來自于“如何讓投資者相信，未來的中國股市是一個(gè)以市場取向、而不是被其他非市場因素左右的資本市場”。

　　6月6日中午，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)一度擊穿千點(diǎn)。驚恐之后，6月8日又突然井噴，創(chuàng)出了2002年“6·24”行情以來最大單日漲幅。股指的底部在哪里？股市轉(zhuǎn)折契機(jī)是否已經(jīng)浮現(xiàn)？兩種令市場忐忑難耐的情緒蔓延在中國股市，引發(fā)了市場對逆轉(zhuǎn)走勢的各種猜測 。

　　中國證券業(yè)協(xié)會(huì)分析師委員會(huì)副主任委員金曉斌博士認(rèn)為，“近期證監(jiān)會(huì)和有關(guān)部門圍繞股權(quán)分置改革和恢復(fù)市場功能的一系列積極措施，已經(jīng)顯示出政策面的大力扶持，正在逐漸使市場信心轉(zhuǎn)暖。”甚至有性急的市場研究人員把此次行情“反彈”解釋為市場新一輪大牛市的開始。

　　相比較而言，長期關(guān)注中國股市發(fā)展的金融專家盧克群表達(dá)的意見更現(xiàn)實(shí)。他表示更欣賞4月29日證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)的果斷決策。

　　他贊成目前市場已經(jīng)出現(xiàn)了前所未有的轉(zhuǎn)機(jī)這個(gè)判斷，但也冷靜地告訴記者，“轉(zhuǎn)折還處在‘半山腰’，尤其是股權(quán)分置改革剛剛展開，各個(gè)層次利益訴求的博弈才拉開架勢。至少短期內(nèi)，市場的不確定因素和復(fù)雜內(nèi)涵會(huì)變得格外突出。”

　　因此，他認(rèn)為，現(xiàn)在無論是監(jiān)管者還是市場參與者，都不敢輕言勝果，“轉(zhuǎn)機(jī)的確開始隱現(xiàn)，但要讓轉(zhuǎn)機(jī)變成大轉(zhuǎn)折的現(xiàn)實(shí)，政府和投資者還有許多認(rèn)識需要提高，行動(dòng)需要加快。”

　　誰在砸市？

　　基金“砸市”？能量不夠。實(shí)際上，做空力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)要復(fù)雜得多。國際投機(jī)資金通過境外類期貨指數(shù)產(chǎn)品，在國內(nèi)“融券”后在境外操作打壓上證指數(shù)。

　　“有人在砸市。”盧克群以前聽別人說有力量在故意做空中國股市，他都表示懷疑，“但這一年多來，諸多跡象讓我不得不相信的確有人這么干。”他說，尤其是近日市場爆發(fā)的“中金700點(diǎn)報(bào)告”事件，他說加深了自己的這種判斷。

　　中金公司作為一家合資背景的中國投資銀行，其分析和判斷一直對市場影響巨大。特別是兩年多前，前任董事總經(jīng)理許小年的“千點(diǎn)論”在市場上引發(fā)了軒然大波。5月中旬，在節(jié)節(jié)敗退的市場上，流傳出一則消息稱中金公司出臺一份研究報(bào)告，把大盤的底部看在700點(diǎn)上。一時(shí)間，市場一片凄風(fēng)苦雨，加劇了股指6月6日跌破千點(diǎn)的趨勢。6月7日，中金公司為此緊急辟謠。

　　“為什么會(huì)出現(xiàn)這樣不負(fù)責(zé)的謠言？而且假借中金公司？說明市場上確實(shí)有復(fù)雜的力量有意識地做空。”就在盧克群下這個(gè)判斷的兩天前，媒體報(bào)道中國證監(jiān)會(huì)在北京召開第二十九次基金聯(lián)席會(huì)議上，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)告誡基金不要“砸盤”，強(qiáng)調(diào)基金應(yīng)當(dāng)對股市作理性判斷并作理性的行為。在正常情況下，監(jiān)管層不應(yīng)干涉基金作為市場主體的買賣行為，畢竟其代表的是持有人利益，而不是監(jiān)管層的意愿。但此次監(jiān)管層公開引導(dǎo)基金，令人深思。

　　雖然基金被傳聞?wù)J定有“砸市”的責(zé)任，但盧克群懷疑基金“砸市”的能力。按照一年多的觀察，他認(rèn)為中國股市敗落到“千點(diǎn)市”，“以資金實(shí)力而言，國內(nèi)的基金還沒有這么大的能量。”他認(rèn)為國內(nèi)基金更多是跟風(fēng)，這股做空力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)復(fù)雜得多。

　　這一點(diǎn)在香港H股上就有所表現(xiàn)。在港市表現(xiàn)最為出色的H股指數(shù)成份股的中國電信(資訊 行情 論壇)，市盈率僅在8倍左右。而且，年初以來，中國電信是H股市場上最大的外資基金摩根大通主要的減持對象。香港聯(lián)交所資料顯示，在最近半年之內(nèi)，摩根大通共減持中國電信逾3.7億股，累積套現(xiàn)10億港元之上。數(shù)據(jù)顯示，摩根大通在一些時(shí)段內(nèi)對中國電信的套現(xiàn)行動(dòng)甚至不惜虧本。

　　香港某券商投資總監(jiān)近日在國內(nèi)某財(cái)經(jīng)媒體公開直言，國際投機(jī)資金通過境外類期貨指數(shù)產(chǎn)品，在國內(nèi)“融券”(私下借出A股股票)后在境外操作打壓上證指數(shù)，甚至通過打壓H股做空A股進(jìn)行套利。并聲稱，這幾年境外一直都有非正式的期指，主要操作對象就是A股市場，目標(biāo)是上證指數(shù)跌到1000點(diǎn)，“這在圈內(nèi)早已不是秘密。”

　　股市危急

　　越來越多的上市公司股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)，如果這種趨勢進(jìn)一步擴(kuò)大，中國股市可能失去其存在價(jià)值。而目前中國絕對需要一個(gè)繁榮強(qiáng)大資本市場的支持。

　　盡管這些做空跡象缺乏有力的證據(jù)印證，但在盧克群看來，有一點(diǎn)無疑是肯定的，大大小小的力量能夠在市場“興風(fēng)作浪”，正在于近年來中國股市已經(jīng)到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻，投資者預(yù)期和信心持續(xù)遭受損害，以致不斷邊緣化的A股盤子越跌越輕，“要影響它不用花很大力氣，借很少的籌碼就可以把股票拉起來或者打壓下去。”

　　最讓盧克群擔(dān)心的是，中國股市持續(xù)下跌的幅度已經(jīng)背離了上市公司應(yīng)該擁有的價(jià)值。“現(xiàn)在，越來越多的上市公司股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)，如果這種趨勢進(jìn)一步擴(kuò)大，在某種程度上將極有可能導(dǎo)致中國股市失去其存在價(jià)值。”盧克群憂心忡忡地告訴記者。

　　但這個(gè)局面下的現(xiàn)實(shí)情況卻是，目前中國改革的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，比任何一個(gè)時(shí)期都更需要一個(gè)繁榮強(qiáng)大的資本市場的支持。盧克群告訴記者，不論是當(dāng)前多層次市場經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，還是國資改革以及金融改革中的重頭戲———國有銀行上市，不可能依賴海外市場，“歷史上沒有聽說哪個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國把融資需要完全建立在海外資本市場。”

　　尋找“武器”

　　市場本身已經(jīng)無力走出絕望。設(shè)立“平準(zhǔn)基金”，被認(rèn)為能對一些試圖打壓做空股指及惡莊起到實(shí)質(zhì)性威懾作用。

　　嘉實(shí)基金管理公司副總經(jīng)理竇玉明認(rèn)為，目前一大批優(yōu)質(zhì)上市公司價(jià)值被嚴(yán)重低估。但“絕處”的中國證券市場仍難言“逢生”，甚至轉(zhuǎn)折機(jī)會(huì)還有可能夭折。盧克群認(rèn)為，市場各個(gè)層面“擰成一股繩”，積極發(fā)揮主觀能動(dòng)性，是關(guān)鍵的關(guān)鍵。

　　在盧克群看來，現(xiàn)在除了決策部門和監(jiān)管部門，市場本身已經(jīng)無力走出絕望了。特別是在制度不完善而又極度虛弱的市場現(xiàn)實(shí)下，他認(rèn)為通過類似“平準(zhǔn)基金”的證券市場保護(hù)基金來調(diào)控市場，不但能穩(wěn)定市場，更能起到穩(wěn)定投資者信心的作用。

　　一些贊同者認(rèn)為，長期以來政府手中缺乏一個(gè)能與之抗衡的工具。設(shè)立平準(zhǔn)基金能起到干預(yù)股市出現(xiàn)不正常的交易狀況，對一些試圖打壓做空股指及惡莊起到實(shí)質(zhì)性威懾作用，“國際游資在上世紀(jì)對東南亞外匯市場和證券市場的嚴(yán)重破壞至今令人記憶猶新。在此情況下，政府擁有一個(gè)強(qiáng)大的平準(zhǔn)基金武器無疑對維護(hù)我國股市穩(wěn)定發(fā)展有重大的意義。”

　　事實(shí)上，不管是否建立平準(zhǔn)基金，目前市場所有問題的核心是，在保護(hù)投資者權(quán)益的基礎(chǔ)上重樹投資者信心。盧克群認(rèn)為目前中小投資者有三種選擇：其一，拋出股票，等待最低價(jià)位，玩勇敢者游戲———抄底；其二，對未來完全喪失信心，賣空手中股票，永遠(yuǎn)告別股市；其三，看清市場形勢，看到政府對股市是重視的，相信中國股市前途光明，留場等待。

　　盧克群承認(rèn)，即使在6月8日市場的大幅反彈鼓舞下，自己也不敢判斷現(xiàn)在哪條道路更可行。他自己更傾向于選擇第三條道路，但要投資者都能相信這條道路，前提一定是資本市場功能的恢復(fù)，財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)，尤其是重建投資者預(yù)期和信心，“這需要政府政策的真誠和一諾千金。”