利好接連出臺(tái)實(shí)質(zhì)作用有限 股市仍不買賬

　　滬深股市昨日小幅振蕩。滬深早盤振蕩下跌，滬指一度擊穿千一點(diǎn)關(guān)口。但午后財(cái)政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布通知，從6月13日起，股息紅利個(gè)人所得稅暫按50%減收，股權(quán)分置改革中因非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓免征印花稅，股份、現(xiàn)金收入免征企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。受此利好出臺(tái)，大盤下午探底回升。滬指收?qǐng)?bào)1106.29點(diǎn)，下跌2.00點(diǎn)，跌幅0.18%；深成指報(bào)收2879.77點(diǎn)，跌2.50點(diǎn)。兩市成交量接近150億元。

　　盤面觀察，紡織板塊受中歐紡織品貿(mào)易達(dá)成協(xié)議的利好消息刺激而大幅走高，上海三毛(資訊 行情 論壇)、江蘇紡織、慶豐股份(資訊 行情 論壇)、四環(huán)生物(資訊 行情 論壇)、鳳竹紡織(資訊 行情 論壇)、深紡織(資訊 行情 論壇)等個(gè)股漲幅居前。另外，上海汽車(資訊 行情 論壇)、一汽夏利(資訊 行情 論壇)、長(zhǎng)安汽車(資訊 行情 論壇)等汽車股有所表現(xiàn)，長(zhǎng)百集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、南寧百貨(資訊 行情 論壇)、益民百貨(資訊 行情 論壇)等商業(yè)零售板塊較為活躍。藍(lán)籌板塊則出現(xiàn)分化，中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)放量上揚(yáng)、中國石化(資訊 行情 論壇)再度上漲，但長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)等其它指標(biāo)股卻走勢(shì)較弱，部分基金重倉股如煙臺(tái)萬華(資訊 行情 論壇)、振華港機(jī)(資訊 行情 論壇)、威孚高科(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)等繼續(xù)大幅下跌。此外，雖然清華同方(資訊 行情 論壇)大幅低開后迅速上漲，但清華系個(gè)股清華紫光(資訊 行情 論壇)、誠志股份(資訊 行情 論壇)、紫光古漢(資訊 行情 論壇)、力合股份(資訊 行情 論壇)在清華同方股改方案未通過的影響下，紛紛大幅下挫，而前期強(qiáng)勢(shì)股兩面針(資訊 行情 論壇)、同達(dá)創(chuàng)業(yè)、凱恩股份(資訊 行情 論壇)也跌幅居前，思達(dá)高科(資訊 行情 論壇)、天利高新(資訊 行情 論壇)等股票仍在跳水。

　　中證

　　利好早已釋放　實(shí)質(zhì)作用有限

　　近日管理層接連出臺(tái)了較多利好消息，特別是昨日中午出臺(tái)了股息稅減半等稅收利好消息，但市場(chǎng)反應(yīng)平淡，昨日滬指仍小幅下跌。那么，該如何理解這一現(xiàn)象呢？

　　首先，股息稅減半低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　昨日，財(cái)政部和國家稅務(wù)部聯(lián)合發(fā)出的通知規(guī)定，對(duì)個(gè)人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫減按50%計(jì)入個(gè)人應(yīng)納稅所得額。之前除了B股股東無需繳納股息稅外，A股股東和非流通股股東都要在上市公司派息時(shí)，按派息額的20%繳納股息稅，其中流通股股東的應(yīng)繳稅款由上市公司代扣代繳。目前個(gè)人投資者的稅率已經(jīng)降到10%，而法人投資者仍按原來的20%執(zhí)行。此前市場(chǎng)曾預(yù)期，有關(guān)部門將取消股息稅，目前看其放棄這么一大筆稅收來源是不可能。因此，這一利好明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。另外，此舉亦無助于提高上市公司實(shí)施分紅的積極性，因?yàn)榇蠊蓶|作為法人，并不屬于受惠的范圍。

　　其次，控股股東增持流通股較難推廣。

　　上周日，中國證監(jiān)會(huì)還發(fā)布《關(guān)于實(shí)施股權(quán)分置改革的上市公司的控股股東增持社會(huì)公眾股份有關(guān)問題的通知》(征求意見稿)。根據(jù)意見稿的規(guī)定，實(shí)施股權(quán)分置改革的上市公司，其控股股東為避免上市公司股價(jià)非理性波動(dòng)，維護(hù)投資者利益和上市公司形象，可通過二級(jí)市場(chǎng)增持股份；因增持股份而觸發(fā)要約收購義務(wù)的，可以免于履行要約收購義務(wù)。上周中國證監(jiān)會(huì)曾就《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》征求意見，而控股股東可以增持流通股，是在前一個(gè)意見稿的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步作出了延伸。應(yīng)該說，為了妥善解決股權(quán)分置問題，以及建立良好的對(duì)價(jià)機(jī)制，管理層正在開辟上市公司和控股股東購買該公司股票的途徑，以此穩(wěn)定試點(diǎn)企業(yè)的股價(jià)，防止對(duì)整個(gè)股指的沖擊。但是，控股股東增持流通股較難推廣。因?yàn)榘凑漳壳暗姆ㄒ?guī)規(guī)定，國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股企業(yè)、上市公司及其他法人機(jī)構(gòu)不得使用信貸資金參與股票投資，上市公司不得使用募股資金炒股，這樣只有自有資金充裕的上市公司及其控股股東才具備此條件。在目前宏觀調(diào)控的背景下，信貸規(guī)模處于控制階段，多數(shù)企業(yè)的資金較為緊張，很難用自有資金購買目前低迷市道的股票。

　　最后，利好預(yù)期早已釋放。

　　除了上述利好外，券商獲貸款傳言終于得到官方證實(shí)，12日中國人民銀行網(wǎng)站掛出公告表示，擬對(duì)申銀萬國(資訊 行情 論壇)證券股份有限公司和華安證券有限責(zé)任公司給予再貸款支持。不過，上述利好政策早在上周或更早一些時(shí)候被媒體進(jìn)行了廣泛的報(bào)道，以致市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平淡。

　　西南證券　張剛

　　或可助反彈行情延續(xù)

　　昨日財(cái)政部、國家稅務(wù)總局等有關(guān)紅利稅減半等稅收方面的利好信息，使A股市場(chǎng)再度企穩(wěn)。我們認(rèn)為，近期管理層密集出臺(tái)的利好折射相關(guān)部門對(duì)市場(chǎng)活躍的期望，可助反彈行情延續(xù)。

　　能為投資者帶來直接回報(bào)

　　昨日的紅利稅減免50%以及股權(quán)分置方案中的契稅和現(xiàn)金稅收減免政策，對(duì)投資者而言是實(shí)質(zhì)性的利好政策，可以給投資者帶來最直接的回報(bào)。據(jù)資料顯示，在2004年年報(bào)，有722家上市公司宣布派現(xiàn)，派現(xiàn)總額為718.67億元，假設(shè)個(gè)人投資者可以分享其中的三分之一的話，那么，個(gè)人投資者得到的紅利總數(shù)為239.55億元，如果是以20%征收紅利稅的話，那么，個(gè)人投資者只能夠得到191.64億元，還有47.91億元就以稅收的形式流出市場(chǎng)。但如果是以減免50%稅率征收紅利稅的話，那么，個(gè)人投資者就能夠得到215.595億元，只有23.955億元以稅收形式流出市場(chǎng)，這樣A股市場(chǎng)就會(huì)多出23.955億元的現(xiàn)金。另外，股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案還可免印花稅與所得稅，也可以減少證券市場(chǎng)的資本流出和提升流通股東所獲對(duì)價(jià)的含金量。

　　將使反彈行情向縱深發(fā)展

　　有意思的是，在本周一各媒體還刊登了上市公司控股股東可以增持流通股份以確保股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行、央行向申銀萬國和華西證券等券商給予低息再貸款的利好，這些因素的存在，無疑讓市場(chǎng)感受到始于滬指998點(diǎn)的反彈行情仍然有望向縱深發(fā)展，畢竟對(duì)于短中線的大盤走勢(shì)來說，起決定因素的往往不是經(jīng)濟(jì)因素，而是政策因素。

　　而且，我們發(fā)現(xiàn)，利好政策其實(shí)都具有一定的針對(duì)性，有望形成市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊，比如說紅利稅減免50%征收有望使資金流入到具有穩(wěn)定現(xiàn)金紅利回報(bào)的上市公司中，從而使得鋼鐵、電力等歷來就有著穩(wěn)定紅利回報(bào)特征的個(gè)股出現(xiàn)穩(wěn)中盤升的趨勢(shì)。再比如說股權(quán)分置改革過程的印花稅、所得稅等減免，有利于穩(wěn)定股權(quán)分置改革試點(diǎn)公司的股價(jià)。再比如說券商獲低息貸款也讓券商股有了進(jìn)一步反彈的動(dòng)力，因此，密集的政策利好有望帶來A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

　　江蘇天鼎　秦洪