管理層再出利好組合拳 五道金牌威力幾何

　　□晨報(bào)記者 華笑叢 曹西京

　　為保證股權(quán)分置改革進(jìn)程的順利推進(jìn)，近期管理層利好接連不斷。昨日，央行、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、稅務(wù)總局分別就減免股市稅收、券商注資、控股股東增持上市公司流通股等方面打出“利好組合拳”，今日，上證所又出臺(tái)了權(quán)證業(yè)務(wù)管理辦法的征求意見稿。

　　組合拳一：權(quán)證成股改新模式

　　政策概要：權(quán)證是指發(fā)行人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。……權(quán)證采用競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行交易，買賣單筆申報(bào)數(shù)量不超過100萬份，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元人民幣，買入申報(bào)數(shù)量為100份的整數(shù)倍，當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以賣出。……

　　背景：用權(quán)證方式來解決股權(quán)分置改革，一直是業(yè)內(nèi)比較看好的模式，但是，近年來，權(quán)證業(yè)務(wù)在我國(guó)股市上還是個(gè)空白。

　　市場(chǎng)聲音：益邦投資分析師潘敏立認(rèn)為，上證所此舉為權(quán)證業(yè)務(wù)的出臺(tái)邁出了可喜的一步。她認(rèn)為，權(quán)證方式是解決股權(quán)分置問題最好的一種方式，一方面，權(quán)證除了通過行權(quán)獲得收益外，本身也是個(gè)有價(jià)證券，使得股改試點(diǎn)可以更靈活、更市場(chǎng)化；另一方面，由于行權(quán)可以有一段較長(zhǎng)的時(shí)間，也可緩解股改過程中股票供應(yīng)量急劇增加對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊。權(quán)證出臺(tái)后股改步伐可大大加快。

　　重要性：★★★★

　　組合拳二：紅利稅減半征收

　　政策概要：財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于股息紅利個(gè)人所得稅有關(guān)政策的通知》，將對(duì)個(gè)人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫減按50%計(jì)入個(gè)人應(yīng)納稅所得額，依照現(xiàn)行稅法規(guī)定計(jì)征個(gè)人所得稅。

　　背景：這個(gè)利好政策可謂是千呼萬喚始出來。目前股市中小投資者的稅收只涉及印花稅和紅利稅，印花稅經(jīng)過多次降低，已由過去高峰時(shí)的5‰下調(diào)至1‰，但紅利稅稅率一直穩(wěn)定在20%，未有過任何改變，與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，這個(gè)稅率明顯偏高。

　　市場(chǎng)聲音：根據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2004年上市公司派現(xiàn)總額在818億元左右，海通證券分析師張崎認(rèn)為，扣除非流通股東、機(jī)構(gòu)等領(lǐng)取的紅利，這818億元派現(xiàn)中由中小投資者領(lǐng)取的部分大約為200億元，以20%稅率計(jì)算，原本投資者所交紅利稅將達(dá)到40億元，一旦減半征收，將為投資者省下20億元資金。

　　張崎認(rèn)為，這個(gè)利好對(duì)市場(chǎng)影響有限。一方面，紅利稅減半對(duì)那些有穩(wěn)定高派現(xiàn)的公司無疑是個(gè)利好，今后公用事業(yè)、鋼鐵、石化等板塊的公司有望受追捧。但另一方面，對(duì)更看重差價(jià)收入的股市而言，紅利稅對(duì)行情的影響很弱，此外，與市場(chǎng)一直盼望的全免相比，減半征收似乎力度還不夠。

　　重要性：★★

　　組合拳三：股改過程不征稅

　　政策概要：根據(jù)財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布的通知，股權(quán)分置改革過程中因非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)而發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，暫免征收印花稅；非流通股股東通過對(duì)價(jià)方式向流通股股東支付的股份、現(xiàn)金等收入，暫免征收流通股股東應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。

　　背景：隨著股改試點(diǎn)的推進(jìn)，非流通股股東向流通股股東支付的“對(duì)價(jià)”，成了流通股股東收入的一種來源，這些現(xiàn)金和股份是否要繳稅，也是市場(chǎng)一直關(guān)心的問題。

　　市場(chǎng)聲音：不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，所謂“對(duì)價(jià)”，實(shí)質(zhì)上就是非流通股股東對(duì)流通股股東的一種補(bǔ)償，目前，股改還在摸索中，各方對(duì)什么樣的對(duì)價(jià)才合理心里都沒有底，在此過程中，流通股股東往往是處于弱勢(shì)的，在這種情況下，免稅等保護(hù)投資者利益的措施是必要的。

　　重要性：★★

　　組合拳四：券商注資令出即行

　　政策概要：近日，央行有關(guān)部分研究了申銀萬國(guó)證券和華安證券提出的再貸款申請(qǐng)后，正在請(qǐng)示擬對(duì)兩家公司給予再貸款支持。經(jīng)調(diào)查，這兩家公司經(jīng)營(yíng)基本正常，沒有發(fā)現(xiàn)挪用客戶證券交易結(jié)算資金情況，但資金流動(dòng)存在困難。

　　背景：盡管央行并未公布對(duì)券商再貸款的規(guī)模和利率，但知情人士透露，本次申銀萬國(guó)證券獲得的貸款規(guī)模大約有15億元，華西證券為5億元左右，期限均在1年以內(nèi)，利率還不到1%。

　　市場(chǎng)聲音：上周，管理層剛剛發(fā)布將給予券商再貸款支持的政策，本周就有兩家券商“入圍”，國(guó)泰君安分析師梁靜認(rèn)為，這樣的注資行動(dòng)，明確體現(xiàn)了管理層扶持券商發(fā)展的戰(zhàn)略意圖。對(duì)優(yōu)質(zhì)券商而言，注資不僅可以補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，而且能夠?yàn)閷?shí)施并購、擴(kuò)大規(guī)模提供堅(jiān)強(qiáng)后盾，今后，證券公司之間的分化將因此加速。還有市場(chǎng)人士認(rèn)為，券商問題如果能夠得到緩解，對(duì)活躍市場(chǎng)、增加市場(chǎng)的增量資金是極有好處的。

　　重要性：★★★★

　　組合拳五：控股股東可增持流通股

　　政策概要：證監(jiān)會(huì)擬允許實(shí)施股權(quán)分置改革的上市公司的控股股東，為避免上市公司股價(jià)非理性波動(dòng)，可以通過二級(jí)市場(chǎng)增持股份。擬增持股份的控股股東，應(yīng)當(dāng)將其增持股份計(jì)劃與上市公司股權(quán)分置改革方案同時(shí)公告。

　　背景：昨天征求意見稿出臺(tái)，要求6月15日前將意見反饋，中間只有短短3個(gè)工作日，表明正式通知將很快出臺(tái)，也許會(huì)運(yùn)用到第二批股權(quán)改革公司中。這從一個(gè)側(cè)面反映了管理層推進(jìn)股權(quán)改革的決心。

　　市場(chǎng)聲音：國(guó)泰君安分析員表示，這是繼允許上市公司回購自己流通股票之后的另一個(gè)穩(wěn)定市場(chǎng)的措施，將提升市場(chǎng)人氣。

　　華夏證券分析師賀俊認(rèn)為，從昨天市場(chǎng)表現(xiàn)看，公眾對(duì)此不太看好，畢竟市場(chǎng)還處于股權(quán)分置過程中，弄得不好作用可能相反。如上市公司在公布股權(quán)改革方案前先打壓股價(jià)，降低股權(quán)改革時(shí)公司需支付的成本，在方案通過后再增持，相當(dāng)于自己給自己“對(duì)價(jià)”。此外，增持不增持，控股股東說了算，增加了一種操縱股價(jià)的運(yùn)作空間，這是需要防范的。

　　重要性：★★★