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□ 羅斌
交行沖開(kāi)國(guó)有銀行上市破繭之旅，雖有千難萬(wàn)難，總路徑設(shè)計(jì)不外乎三步戰(zhàn)略：先完善公司治理結(jié)構(gòu)，再解決不良貸款，最后擇機(jī)上市。
交行總資產(chǎn)雖突破萬(wàn)億規(guī)模，較四大銀行又是小巫見(jiàn)大巫，屬于中型銀行。規(guī)模小
，不意味改革難度低。交行之所以可供雕琢，正因?yàn)閭�(gè)小好下刀，其改革切片才尤為經(jīng)典。
僅第一步，交行就走了近20年。自1986年交行重組，中央財(cái)政、地方財(cái)政與地方法人股并存，90個(gè)分支行就有90個(gè)二級(jí)法人。
1994年，交行形式上消滅二級(jí)法人形態(tài)，但值今日，二級(jí)法人的余毒仍未完全清除。交行招股書顯示，地方政府貸款尾大不掉，未收回貸款區(qū)域非常集中，僅長(zhǎng)三角與環(huán)渤海兩地，比例竟高達(dá)55.1%。
信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，源于歷史姻緣，交行股東，尚超過(guò)2800位之多。受地方干預(yù)，貸款錯(cuò)配現(xiàn)象非短期能夠解決。
完善治理是洗凈肌體，解決不良貸款與上市之改革才是真正動(dòng)刀。復(fù)盤交行抽絲剝繭般的上市過(guò)程，引入?yún)R豐銀行、信達(dá)資產(chǎn)管理公司買下不良資產(chǎn)、社保基金入伙、國(guó)家財(cái)政增資，為交行四種手術(shù)刀法。
其時(shí)下刀軌跡如梅花間竹，因各有連環(huán)、互為因果而無(wú)法理清。
執(zhí)刀無(wú)定而刀痕有形，最要害之處，乃計(jì)提完充分的呆賬準(zhǔn)備后，保證資本充足率，達(dá)到巴塞爾協(xié)議規(guī)定的8%以上。
2003年，交行不良貸款近695億元，計(jì)提準(zhǔn)備僅為94億元。是年，交行將406億元凈資產(chǎn)中的一部分(不超過(guò)260億元)股東權(quán)益、以及2003年的利潤(rùn)用于不良貸款撥備。
而后，交行向信達(dá)資產(chǎn)管理公司半價(jià)出售了530億元的不良資產(chǎn)，換回定向發(fā)行的207億元央行票據(jù)。這項(xiàng)交易極其劃算，此前，國(guó)內(nèi)不良貸款回收率最高也僅有34%。同時(shí)，核銷118億元人民幣不良貸款，使不良貸款比率降到5%以下。
為了保證資本充足率，交行發(fā)行了120億元人民幣次級(jí)債券。財(cái)政部和中央?yún)R金公司也分別注資50億元和30億元；社保基金理事會(huì)投資100億元；老股東增資11.36億元。
最為隆重的一幕，出現(xiàn)在2004年8月的人民大會(huì)堂。匯豐銀行與交行簽下入股儀式。匯豐銀行以“香港上海匯豐銀行”名義入股，入股比例為19.9%，持有77.75億股，投資總金額為人民幣144.61億元，折合約17.47億美元。按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的交通銀行核心資本充足率將達(dá)到8.43%，資本充足率將達(dá)到11.62%，大大超出巴塞爾協(xié)議之規(guī)定。
交行股東最新股東序列中，財(cái)政部以22.20%的股權(quán)列股東首位，匯豐銀行則死卡在20%股權(quán)之政策線下，社保基金占有12.37%。歷史形成的其它股東，則共計(jì)持有28.4%的股權(quán)。
本次IPO招股書，描繪了交行未來(lái)化蝶雛形。持有國(guó)家股的股東，將透過(guò)向全國(guó)社�；饏R出從交行收取的股息，而非出售國(guó)家股的方式，直到支付的股息到達(dá)國(guó)有股減持的金額時(shí)為止；而匯豐銀行，將可能在2008年-2012年之間，增持股權(quán)至40%。
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