|
張黎明
在日前出版的國內(nèi)知名經(jīng)濟學(xué)雜志《經(jīng)濟研究》上，北京大學(xué)光華管理學(xué)院的青年學(xué)者姜國華和王漢生發(fā)表了題為《上市公司連續(xù)兩年虧損就應(yīng)該被“ST”嗎？》的文章，對股民們早已習(xí)慣了的ST制度提出疑問。日前他們接受本報記者專訪稱，作為一項監(jiān)管措施，ST政策已不合時宜。
記者：你們認(rèn)為ST制度不能給投資者傳遞新信息，而對公司發(fā)展不利，這和很多人的觀點都不一樣。
王：以前大家都認(rèn)為ST政策是好事，但實際卻不是這樣。上市公司有沒有盈利，即使沒有加“ST”投資者也能知道。而上市公司一旦戴上ST的帽子，就面臨退市的風(fēng)險。為了不被ST，很多公司就在業(yè)績上作假。ST政策似乎只懲罰了短期業(yè)績不好的公司，而非提供了假信息的公司。
記者：文章中稱，即使連續(xù)兩年虧損也仍有可能是健康的公司，那么業(yè)績好壞不應(yīng)作為監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)嗎？
姜：一家公司的短期虧損是有很多種原因的，有可能是因為公司處在成長期，有可能是經(jīng)濟大環(huán)境的影響，不一定都代表公司的失敗。我們對8000多家美國上市公司進行了分析，發(fā)現(xiàn)在長期盈利的公司中有20%都曾經(jīng)連續(xù)兩年虧損。如果都以兩年、三年業(yè)績虧損作為限制交易或退市的條件，美國的很多公司可能都不存在了。
王：現(xiàn)在的情況是，有沒有“ST”標(biāo)記不影響投資者獲得上市公司的公開財務(wù)信息，而這一制度的存在卻給公司帶來很大影響。
記者：這種影響是否主要是指公司融資受限和面臨退市？
姜：融資受限只是一個方面。現(xiàn)在，我國的很多上市公司為了不戴上ST的帽子，都在暗中進行盈余操縱，經(jīng)理層關(guān)心的重點不是公司的發(fā)展戰(zhàn)略，而是如何留在股市上。因此，造假的行為頻繁發(fā)生。一些國有企業(yè)甚至說服地方政府通過稅收返還等方式制造盈利，這也嚴(yán)重影響了整個市場的公平競爭。
記者：取消ST制度不會影響投資者的判斷嗎？
王：ST制度并沒有提供給投資者更多的信息來判斷上市公司是否存在問題。當(dāng)然，如果投資者習(xí)慣了這個標(biāo)記而不習(xí)慣去看更多的公告，我們也建議可以保留ST制度，作為對投資者的警示。但是不應(yīng)該再對連續(xù)兩年虧損的上市公司進行交易限制或讓它們退市。
姜：我們認(rèn)為，對證券市場的監(jiān)管要專注兩個方面，一是對上市公司信息的披露進行監(jiān)管，二是對披露虛假信息進行懲罰。而現(xiàn)行的ST制度只是重復(fù)地向投資者強調(diào)他們已經(jīng)知道的信息。
記者：你們對這項提議被管理層采納有自信嗎？
姜：我有自信，但可能還需要等待一段時間。在中國股市建立的初期，這個制度幫助當(dāng)時還不成熟的股民識別上市公司的價值，但當(dāng)它的負(fù)面影響逐漸擴大后，被取消就只是時間問題了。
 |
 |
| 北京晨報供圖 |
| 
