|
劉曉午
對于萬向錢潮等12家已經通過發審會但未及公開發行的擬再融資上市公司來說，全流通方案是首先要完成的功課。但對于京東方(A股代碼000725，B股代碼200725)而言，這似乎已經不是問題。
6月3日，京東方董事會決定放棄分拆韓國全資附屬公司EHYDIS到境外上市的計劃，改為發行H股在香港主板整體上市，最少集資25億元港幣。這一計劃將在7月5日的京東方股東大會上表決。
銀河證券高級研究員肖漢平博士認為，京東方的這種模式事實上繞開了監管部門有關“再融資須先提交全流通方案”的硬性規定。如果京東方25億元H股順利成行，境內其他不愿意此時進行全流通改革而又有融資需求的上市公司很可能效仿。
“短期來看，京東方的做法無可厚非。但從長遠來看，這種做法客觀上給正在進行的全流通改革設置障礙。”一位接受記者采訪的分析人士稱。
再融資突圍
“TFT產業是一個窗口行業，融資的時期比較短暫，如果時機好，就是一片陽光，反之，則會受到市場的影響。當時市場發生變化，面板價格一直下跌，資本市場不景氣，失去了股權融資時機。”京東方證券事務代表仲慧峰如是說。他同時坦承，海外上市方案在管理層的審批程序上一直沒有走完。
如果京東方H股上市成功，那么它將開創先河：同時擁有A股、B股、H股和非流通國有股。中國科技證券行業分析師衛東評價說，京東方此次海外融資不僅影響公司未來發展，同時這一持股模式的存在或者進一步改變，將直接影響部分上市公司全流通之路。
一個顯而易見的問題是，現在國內多數上市公司并不熱衷于全流通改革。海通證券的一份調查顯示，65%的上市公司對全流通改革持消極態度。京東方模式如果成功，無疑讓這些公司看到了繞開全流通進行再融資的一條“羊腸小道”。
全流通難題
多數人把京東方的H股整體上市和相關上市公司的全流通改革走向聯系在一起，由于四類股東同時存在于一家上市公司，流通股股東對于非流通股股東的補償要求將生出多重變數，這部分上市公司的全流通改革無疑將增加難度。
股權結構越復雜，上市公司全流通也面臨更多的問題，這已經是市場人士的共識。但耐人尋味的是，幾乎在京東方提出H股整體上市的同時，這一困難似乎正在悄然逝去。
“證監會高層與香港聯交所已經就股權分置進行了充分的溝通，為了降低股權分置改革的復雜性，雙方達成了一些共識，如含H股的上市公司進行股權分置改革試點時，H股股東不會就A股全流通提出表決，要求補償。”上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧對本報記者說。
復雜的股權結構會影響京東方的全流通改革嗎？仲慧峰沒有直接回答記者的提問，只是坦言：“我們希望在2006年時機好的時候進入香港市場。至于更遠的方案，還要看相關政策出臺。”而對于股權分置改革，京東方并沒有提上日程。“國家對于TFT產業是有扶持政策的，在改革中，國家實行有所為有所不為，有進有退的政策，國家將會對這個產業繼續實行控制，而不會輕易放開。如果股權改革后，京東方的國有股股權將會稀釋，但國有股持股比例是不會輕易降低的。”仲慧峰說。“現在很敏感，我也看到一些報道和說法，我現在要回應的是，京東方H股整體上市只是一個個案。沒有必要和其他一些政策和歷史問題聯系在一起。”
| 
