放量暴漲三大疑問

　　編者按

　　昨日深滬股市出現飆升行情，上證綜合指數(資訊 行情 論壇)單日漲幅達8.21%，深圳成指更是暴漲8.38%。創出2002年6月25日以來的最高單日漲幅。滬深兩市成交金額更上至300億元以上，創出2004年9月27日以來最大單日成交金額。增量資金大舉介入的跡象十分明顯。大盤在觸及千點后出現如此凌厲的升勢。不禁令人聯想起歷史上的2002年的”6.24”行情 和。面對突如其來的放量暴漲行情，有三大疑問最令人關注:一是行情的性質如何判斷，究竟是反彈行情還是反轉行情呢？二是昨日放出的巨量資金究竟來自何處？三是行情的背后將有什么利好作支撐？要準確回答這些問題其實很難，因為昨日的行情是在沒有任何利好政策公布時出現的，但本版編者還是力圖搜集更多的信息和觀點，為投資者解開這些疑團。

　　疑問一:反轉還是反彈？

　　觀點一

　　大牛市形成缺乏動力來源

　　昨日，滬深股市在利好刺激下放量暴漲，至收盤上證綜指大漲8.21%，創出了自2002年6月25日以來單日最大漲幅。昨日下午5點，記者再次連線中央財經大學證券與期貨研究所副所長郭田勇博士，與他共同探討了幾個熱點問題。

　　記者:您認為股市為什么會出現暴漲？

　　郭田勇:我認為1000點實際上已經跌到了底，基于這個判斷，我認為政府和相關機構是不希望看到其繼續往下掉的。出現暴漲的原因肯定是多方面的，排除技術上、政策層面上的因素，我覺得這兩天來市場信心的恢復起到了很大的作用。

　　記者:在關注股市暴漲的時候，我們有一個巨大的疑問:究竟是來自何方的巨量資金拉動了這番大幅上揚？

　　郭田勇:這個問題我和我們所的其他研究者也很感困擾。但一時也找不到權威的信息。我相信在接下來幾天答案會明朗起來的。

　　記者:對于這個反彈接下來的走勢您如何判斷？

　　郭田勇:從以往操盤的經驗看，一個大牛市的形成往往會在底部形成一個相對比較長時間的反復性震蕩，以形成足夠的籌碼。如果說這一輪下跌剛剛觸底就馬上形成一個大牛市，那么，究竟誰從中獲利了？如果沒有誰獲利，而僅僅是將一些人解套了，那么，何種力量能推動形成大牛市？將股市推向牛市的動量、動力沒有明確的來源，就難以判斷這個反彈的后勁。昨日滬深兩市所有股票全部上漲，無一下跌，這種格局顯然是不會長期維持的，尤其是垃圾股和一些藍籌股。

　　本報駐京記者　鄭子軒

　　觀點二

　　酷似“6·24”的短命行情

　　我們認為，昨日的行情從量價狀況酷似“6·24”的短命行情。

　　此波上漲勢頭過猛，周三上證綜合指數單日漲幅達8.21%，滬深兩市成交金額更上至300億元以上，與2002年的“6·24”行情頗有相似之處。當時國務院決定停止國內證券市場減持國有股，并提高了增發的門檻，促成股指6月24日漲幅達9.25%，滬深兩市成交金額達800億元以上。由于當時大盤的點位是1500多點，結合目前的市值看，兩個階段的成交水平和漲幅是十分相似的。“6·24”成為了典型的短命行情，在6月25日便創出了1748點的高點，此后略作盤整后逐步下挫。如此判斷，周三啟動的這波升勢，如果在周四繼續放出200億元以上的成交金額，則極可能同樣成為短命行情。回想2003年11月中旬至2004年4月初的中級升勢，在初始階段大盤是以穩健盤升的走勢運行的，成交量也是溫和放大，維持120億元-150億元的水平。因此，對昨日大幅暴漲、成交放出巨量的行情不應寄予過高期望。

　　技術上看，目前大盤上至30日均線以上，而近階段走勢顯示，關鍵阻力位在半年線附近，短期仍有一定上行空間，預計周四上漲仍會延續，但漲幅會收窄。

　　西南證券　張剛

　　觀點三

　　可能只是脈沖性的行情

　　昨日，大市值藍籌股出現罕見漲停。從運行結果來看，中國石化(資訊 行情 論壇)被封漲停令市場驚嘆。其余大市值個股封漲停的還有:上港集箱(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、申能股份(資訊 行情 論壇)、中海發展(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)和華電國際(資訊 行情 論壇)。藍籌成交金額創出近期天量。上證50(資訊 行情 論壇)指數成交70.39億元，同比上日22.9億元放大兩倍多。權重股方面，中國石化當日成交3.44億元，較上日1.39億元的成交金額放大一倍多，創下了2004年4月以來的最大成交金額。

　　我們判斷，這輪藍籌股行情從短期來看，可能是一個脈沖性的行情，沖高后仍然存在再度回落的可能；另一方面，從長遠來看，其可能正在構筑大“U”形反轉的底部，這個底部構筑并不會一蹴而就。事實上，藍籌股的高潮在今年3、4月份已經出現，期望6月份藍籌股板塊再創新高，可能期望過高。

　　近期市場低位時，藍籌股調整基本到位，進而使得神秘資金入市具有合理性:因為前期市場的下跌已經使得含權20%的藍籌股，對于H股溢價縮減至約4%。但入市資金如何退出是應當考慮的事情。因為至少要有3成以上的板塊漲幅才能出局，但藍籌股上漲3成，又拉開了A股與紅籌、H股的評價差異至35%。這必然導致A股藍籌股又缺乏了價值基礎。

　　所以，我們大致判斷，藍籌股從近期低點開始，大致上漲約兩成后，其后續的漲升動力就將大幅萎縮(期間H股的動向還值得關注)。至于代表藍籌股的上證50指數方面，其目前已經上漲10.24%，這樣料其短期上漲的一半幅度可能已經走完，后面料還有8%至10%的空間。但這可能是一個較為樂觀的判斷。

　　中證投資　徐輝

　　疑問二:增量資金來自何處

　　觀點一

　　來自背負特殊使命的資金

　　在昨日早盤，滬市的國電電力(資訊 行情 論壇)、申能股份、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等18只個股漲停板開盤，就讓敏感的投資者感受到一輪大行情開始了，因為在昨日早盤，相關媒體并沒有刊登什么重大的政策性利好，相關個股也沒有重大的經營性利好，如此反常的舉動本身就說明了已有大資金迫不急待地開盤掃貨。而反觀這18只個股的基本面與股本結構特征，不難看出昨日掃貨的大資金可能并不是存量的基金也不是前期較為活躍的私募資金，因為目前基金已被經濟周期以及近期藍籌股的急跌嚇破了膽，指望他們掃貨建倉，那是抬舉他們。而私募資金則由于本身的資金實力以及靈活的操作思路，也不愿意碰這些巨無霸，所以，此類資金可能是背負著某種特殊使命的資金，令人聯想到政府的救市基金。這就賦予了本輪行情極為樂觀的預期，也就是說，本輪行情雖然從6月6日本周一的尾盤井噴開始，但真正奠定一輪大行情的基礎則是昨日18只個股的漲停開盤。

　　江蘇天鼎　秦洪

　　觀點二

　　可能是平準基金入市了

　　昨日所有權重指標股群而涌之的上漲，絕對不是市場目前的普通投資者以及以基金為代表的機構投資者簡單的參與行為，而是在他們之外的有“神秘資金”入場，也許就是流傳了很久的“平準基金”入市吧。但是“平準基金”入市為什么又不向整個市場正兒八經的宣布呢？為什么不選擇在跌破千點時進行脫市呢？諸多的迷團確實讓筆者感到很困惑。按照正常情況，“平準基金”入市，一件這么大的事情應該會就其募集資金的來源、募集資金的數量、募集資金的管理等等有一個非常詳細的公開計劃的，但是在連老百姓對“平準基金”到底成立還是沒成立都不清楚的情況下，其怎么就已經入場了呢？個人猜測恐怕是因為資金并沒有能夠全部募集到位，比較倉促的投入，還有可能是層層報批程序的滯后導致到周三才入市。另外一條消息就是市場廣為流傳的財政部將像給銀行注資一樣向券商注資500億，這也就是”中信證券”率先漲停的注釋吧。

　　大通證券　張亞梁

　　疑問三:會有哪些利好出臺

　　昨日大盤的強勁上漲，使投資者不約而同地想到了救市政策的出臺。有消息稱，央行正在為一項整體扶植券商的計劃展開前期調研工作，首批人員已兵分兩路，分赴上海的申銀萬國與安徽的華安證券。預計扶持計劃與證券投資者保護基金等一攬子利好消息，將在不久后出臺。其次，周小川前天透露，中國央行現在不打算加息，也沒有制定加息的時間表。最重要的是，即使未來幾個月的經濟表現強勁，也不一定會持續下去，因此不一定意味著要加息。上述講話意味著中國在今年年內再加息的概率已大大降低。此外，諸多傳言也成為刺激大盤上漲的誘因。首先，“第一基金核心股”長江電力(資訊 行情 論壇)很可能入圍股權分置改革第二批試點名單，并推出10送2的讓利方案。其次，國家將采取類似1987年美國股市的曲線救市措施，向券商提供低息貸款。從大盤上漲的力度和量能配合來看，應該是有實質性的政策出臺。

　　上海證券　彭蘊亮