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東華期貨陶金峰
進入6月以來，銅價結束了5月12日房地產實施新政后的回落調整，銅牛再度狂奔，6日滬銅合約幾乎全線漲停。筆者分析認為，如果基本面不發生大的變化，銅價仍將在高位運行，并有可能再創歷史新高。
首先，極低的庫存成為多頭擠空法寶。目前倫敦、上海和紐約交易所銅庫存數量僅為8萬多噸，庫存創下1974年以來的歷史性低點。極低的報告庫存意味著目前銅市場保持“緊”平衡狀態，而前期傳聞的大量進口銅涌入并未在上期所出現，說明現貨市場銅供應仍然比較緊缺。至于5月份國際銅業研究組織(I C S G )公布的2005年1至2月全球精銅產量過剩2.4萬噸，也不能簡單地意味著今年銅就一定過剩，這也可能是短期內出現的過剩現象。
另外，現貨升水上漲和期現逆價差助長了多頭逼空氣焰。貿易商表示，上周歐洲現貨銅升水上漲，鹿特丹交貨的銅(倉單)升水大約在25/35美元；但是在意大利市場，即使升水報價高達80/90美元，也不能買到即期裝船的現貨銅。盡管5月以來國際國內銅價出現了較大幅度回調，但LME、COMEX以及上海期銅都仍然呈現逆價差格局，6日LME現貨/3個月逆價差達到160美元左右。巨大逆價差結構也是典型的牛市特征之一，同時也成為空頭致命弱點之一。
其次，經濟增速雖然下降，但依然保持著比較良好的發展勢頭，這也是銅價保持在高位的重要原因。近期公布的數據表明，中國、美國這兩大世界經濟增長“發動機”都處在較理想狀態，一季度中國和美國GDP分別增長9.4％和3.5％。今明兩年國內和國際經濟雖然有所降溫，但是依然保持比較好的增長勢頭。這將從根本上保證對銅較旺盛需求，銅價保持高位也就不奇怪了。
同時，美元強勁反彈難擋基金做多決心。美元強勁反彈成為空頭做空的一大理由，近日美元指數已經反彈到88以上。而近期法國、荷蘭先后公民表決否定了《歐盟憲法條約》，更是動搖了市場對歐洲一體化前景的信心，歐元大跌，也加速了美元進一步走強。但是近期美元反彈，尚未根本改變美元中長期貶值壓力，美元指數在90附近依然有較大阻力。從5月31日CFTC公布的基金持倉來看，前期減持凈多單觀望的基金再度活躍，基金增持凈多單5939手。如果基金繼續增倉做多，將會再次對目前銅牛格局推波助瀾。
綜上所述，由于低庫存等基本面利多因素影響，導致銅價再次暴漲。從技術分析上來看，滬銅主力合約c0508已經突破前期高點，后市將會繼續挑戰歷史新高，操作上建議投資者可以考慮把握逢低吸納做多的機會。
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