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記者徐國杰 上海報道
繼上證指數自1100點整數關口大幅下跌之后，上周經過一輪多空力量對比懸殊的較量，股指呈快速下跌走勢，盤中一度考驗1000點整數關口的支撐力度。與此同時，基金重倉股快速下跌也引發了市場眾多爭議。在這種背景下，基金公司如何看待市場環境，有何操作建議。東吳嘉禾基金經理向朝勇有著他獨到的視角。
記者:市場近期的連續下跌對你們基金影響大嗎？
向朝勇:連續兩周以來，市場延續跌勢，但政策面上并無實質性救市措施，市場環境沒有大的變化。上周基金重倉股繼續下跌，股指迫近但并未擊穿1000點整數關口。受此影響，東吳嘉禾基金凈值再次下跌，但跌幅低于大盤指數，表明我們前期的防御策略取得一定效果。
但我們應該承認，在指數1100點下方，風險已得到很大釋放:理由之一是絕對估值水平已與H股接軌。以神華集團為例，其在香港上市的發行詢價區間已經與A股煤炭行業估值水平相當，甚至A股的部分股票已經被低估。也正是這一因素，促使煤炭股在此前出現一定反彈。理由之二在于藍籌股在全流通解決過程中存在送股的預期，這使得其估值水平在未來更具優勢。估值水平進入合理區域的藍籌股仍然下跌，只能說明價格對價值的偏離。
記者:那你們上周采取了什么樣的操作手法？接下來會如何操作？
向朝勇:上周我們的倉位變化不大。我們在部分行業和品種上進行了“置換”操作，賣出受宏觀調控影響較大的品種而買入仍然看好的品種。當前，盡管股指處于重要的心理關口，但市場環境很不明朗，我們有必要以控制風險為主，盡可能避免基金凈值的損失。我們將增加其它較為安全的行業的配置，如食品、旅游和商貿。我們的操作計劃仍以控制倉位為目標，尋找和選擇防御型品種。估值水平較低、受經濟減速影響較小和具有“三重比較優勢”的品種仍然是我們的首選�？傮w上，我們當前采取穩健防守的策略，保持必要的配置品種。我們已經做好充分準備，等待市場的戰略性機會的到來。
記者:那么下一階段，你們的注意力會投向哪些方面？
向朝勇:近期，我們將重點關注股權分置改革的進程。除了具備代表性外，股權分置改革第二批試點應是優質公司，且具備行業成長性。第二批股權分置改革方案應明確對價、簡化程序。如果第二批試點使投資者預期再次落空，那么市場就需要實質性的利好配套政策措施來支撐。我們認為，股權分置改革需要明確時間表，穩定市場預期、提高改革效率。預期的紊亂實際上是一種系統性風險。從上市公司的角度考慮，明確的股權分置改革時間表有利于其掌握全流通方案的進度。對于積極的上市公司是鼓勵，對于消極的上市公司是制約；從投資者的角度來看，明確的時間表既有利于場內投資者控制風險，也有利于場外資金形成判斷，擇機進入市場。
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