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平安證券 羅曉鳴 9．00－10．00元。（詳見下文）
近期國(guó)內(nèi)空調(diào)價(jià)格逐漸企穩(wěn)，對(duì)作為
成都證券 羅杰 上游配件生產(chǎn)的企業(yè)有積極影響。
7．5－8．5元。
推斷公司05年業(yè)績(jī)有望達(dá)到0．43元，
江蘇天鼎 秦洪 06年全面攤薄后的每股收益為0．51
元。8．6－10．2元。
典型細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，但公司產(chǎn)
國(guó)金投資 品40％出口，存在人民幣升值后的估
值下降風(fēng)險(xiǎn)。8．9－9．8元。
公司的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等均與
成長(zhǎng)性公司相符，總體來說財(cái)務(wù)狀況
浙江利捷
穩(wěn)定、現(xiàn)金流充足，無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。10－
11元。
網(wǎng)下配售時(shí)共有95家機(jī)構(gòu)參與，機(jī)構(gòu)
參與熱情較前兩只上市的個(gè)股更高，
天力顧問 鄧麗珍
若大盤能繼續(xù)走好，定位將水漲船
高。9．50－10．50元。
預(yù)計(jì)上市首日定位在8－9元之間。操
作建議： 8元以下可以逢低吸納，在
博星投資 朱慧玲
8－9元可以持股觀望，在9．50元以上暫
時(shí)離場(chǎng)。
近三年凈利潤(rùn)均保持50％以上的增
廣州博信 彭德賢 速，顯示公司正處于高速成長(zhǎng)期。
9．40－10．30元。
大盤反彈有利首日定位
平安證券羅曉鳴
公司是國(guó)內(nèi)制冷空調(diào)控制元件的生產(chǎn)及出口基地之一，是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)截止閥的廠商之一，是世界截止閥生產(chǎn)規(guī)模最大的廠商之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率處于領(lǐng)先，主要銷售客戶包括海爾等著名廠商，并外銷日本、美國(guó)等國(guó)家。近年公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2002年至2004年，主營(yíng)業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)率分別為59.63％和70.84％。公司空調(diào)及配件制造業(yè)國(guó)際化程度很高，但與國(guó)際跨國(guó)公司相比，公司在技術(shù)和管理人才、資本規(guī)模、勞動(dòng)生產(chǎn)效率和產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模上還存在較大差距，在開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)方面的力度和手段尚有待加強(qiáng)。
目前A股市場(chǎng)與之可比的公司沒有，但有四家從事制冷產(chǎn)品制造的公司—盾安環(huán)境、雙良股份、煙臺(tái)冰輪、大冷股份，目前這四家公司的平均市盈率為16.87倍，平均市凈率為1.29倍，以此可將三花股份定價(jià):按平均市盈率定價(jià)為6.29元；按平均市凈率定價(jià)為4.27元。
三花股份屬于中小企業(yè)板塊，因此該股的定價(jià)受到中小企業(yè)板塊個(gè)股的影響可能更大。目前中小企業(yè)板塊中流通盤在3000萬股左右的有10家，平均市盈率為18.72倍，平均市凈率為2.05倍，以此可將三花股份定價(jià):按平均市盈率定價(jià)為6.98元；按平均市凈率定價(jià)為6.77元。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)新股上市不久就紛紛跌破發(fā)行價(jià)的時(shí)候，一般是市場(chǎng)出現(xiàn)了恐慌，此時(shí)也往往是大盤下跌將告一段落之時(shí)；一旦大盤止跌反彈，新股的上市定位則將迅速提高。我們認(rèn)為，短期內(nèi)大盤將不會(huì)繼續(xù)創(chuàng)出新低，而是在1000點(diǎn)－1100點(diǎn)之間振蕩，市場(chǎng)的恐慌情緒將有所緩和。
綜合上述比較和市場(chǎng)分析，同時(shí)考慮目前A股市場(chǎng)小盤股普遍有一定的估值溢價(jià)，以及該公司近年表現(xiàn)出的很高的成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)該股上市定位將在9.00－10.00元。
股票簡(jiǎn)稱 股票代碼 總股本 流通股 每股凈資產(chǎn)上市日期
三花股份 002050 11300萬股 3000萬股（本次上市流通2400萬股） 3．17元6月7日
發(fā)行價(jià) 發(fā)行市盈率 中簽率發(fā)行方式保薦機(jī)構(gòu)
7．39元 19．97倍 0．056％ 網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售和網(wǎng)上按市值配售相結(jié)合 東北證券有限責(zé)任公司
主營(yíng)業(yè)務(wù) 截止閥、電子膨脹閥、排水泵、電磁閥、單向閥等控制元器件生產(chǎn)、銷售。
財(cái)務(wù)指標(biāo) 2004年2003年 2002年
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 6．334．923．34
經(jīng)營(yíng)能力
存貨周轉(zhuǎn)率（次） 3．472．832．5
每股收益（元／股） 0．510．330．2
獲利能力 凈資產(chǎn)收益率（％） 27．5223．27 16．53
每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（元／股）0．810．560．53
流動(dòng)比率1．091．031．2
償債能力 速動(dòng)比率0．640．660．75
資產(chǎn)負(fù)債率（％） 56．4858．12 48．73
總資產(chǎn)（萬元） 35127．78 28439．61 19427．60
凈資產(chǎn)（萬元） 15288．87 11911．63 9960．27
公司實(shí)力 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬元）36412．90 21313．94 13352．03
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬元）10459．74 7300．56 4509．75
凈利潤(rùn)（萬元） 4207．24 2771．36 1646．35
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