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繼*ST吉紙日前被法院受理債權人破產申請后，2004年巨虧的ST重實也被債權人提出了破產申請。從鄭百文到ST輕騎，到ST寧窖，到ST猴王，再到如今的*ST吉紙、ST重實，”破產”兩個字已經越來越多地與上市公司聯系在一起
主持人:萬寧嘉 賓:西南證券周到
主持人:最近若干年，繼原鄭百文(三聯商社)首開被申請破產還債之先河后，相繼有ST輕騎、ST寧窖、ST猴王等被申請破產，但迄今為止尚未有一家因破產而退市。原因何在？
周到:目前，讓上市公司破產的法律環境依舊不完備。我們有《企業破產法(試行)》。但其第二條規定:“本法適用于全民所有制企業。”上市公司并非全民所有制企業，適用《民事訴訟法》的規定。《民事訴訟法》第十九章“企業法人破產還債程序”，自一百九十九條至第二百零六條，共八條，主要為程序性規定。非全民所有制企業的破產，就是按這八條規定執行的。尤其是涉及上市公司的破產，《民事訴訟法》的規定無疑太為原則化。
證券監管部門和執法部門已經注意到企業破產問題。在《關于做好股份有限公司終止上市后續工作的指導意見》頒布時，中國證監會有關部門負責人曾指出:“我國尚未全面實施破產制度，缺乏相關保護危機公司債權人和股東權益的法律規定”。這當是現階段上市公司不易破產的主要原因。最高人民法院《關于審理企業破產案件若干問題的規定》第二十八條“企業由債權人申請破產的”，“企業股東會議可以通過決議并以股東會議名義申請對企業進行整頓”的規定，也向包括上市公司在內的企業，留出緩沖破產的余地。這不僅比《民事訴訟法》的規定更為具體，而且讓作為被申請人時，企業股東行使一定的權利。因此，退一步說，即使上市公司被債權人申請破產，上市公司股東還可以有所作為，申請整頓。
主持人:其實，破產法律的不健全可能只是上市公司難以被執行破產的制度性因素，在另一方面，上市公司的破產確實有其特殊性。上市公司不同于一般企業，它的相當部分或全部股份可能是流通股。其破產不僅涉及股東利益，還會影響到股權交易。而且，上市公司一旦破產，股權不能在普通清償順序中受償，這將直接影響到社會公眾股東的利益。此次ST重實、*ST吉紙等能否步三聯商社、ST輕騎、ST寧窖后塵，最終轉危為安呢？
周到:上市公司的各種影響，使它在現行的破產法律框架下，幾乎可以高枕無憂。以*ST吉紙為例，吉林炭素和吉林化纖與*ST吉紙均有數億元互聯擔保額。如果*ST吉紙破產，會出現惡性的連鎖反應。有關方面希望在破產整頓期間獲得免債的政策，以便引進戰略投資者，打贏“保殼戰”。*ST吉紙董事長張效忠的話更是明確:“我們的原則是保持社會穩定，保護投資者利益，不會讓它破產退市。”
當然，具體到此次ST重實被債權人申請破產，由于ST重實資產質量堪稱差到極點，重整難度極大，其破產申請一旦被法院受理，進入破產程序之后是否會最終走向破產，成為首家破產上市公司，投資者可以密切關注。
主持人:目前，《企業破產法》正在審議過程中，一旦草案獲得通過，上市公司破產可能性是否會大大增加呢？
周到:據報道，《企業破產法》草案有可能在6月份召開的十屆全國人大常委會第十六次會議上三審并獲得通過。如獲通過，新的《企業破產法》適用范圍擴大到所有的企業類型，即也適用于上市公司。《企業破產法》草案并沒有專門針對上市公司的章節。上市公司的破產與其他企業一樣，同等對待。
當然，即使《企業破產法》草案如獲通過，瀕臨破產的上市公司依舊會珍惜重整機會。《企業破產法》草案專門引入重整程序。其目的是使面臨困境但有挽救希望的企業避免破產清算，恢復生機。它立足中國國情，借鑒國外經驗，專章對重整的適用范圍、基本程序、保護措施、重整計劃等內容作了規定。重整適用于企業法人，當然也適用于上市公司。
為了增加重整成功的可能性，草案對重整原因適當放寬，規定企業有可能出現不能清償到期債務情形時，就可以直接申請重整。為了發揮企業經營管理層了解企業真實情況的優勢，鼓勵債務人通過法定程序盡早解決企業內部存在的問題，草案規定，當債務人提出重整申請時，可以向人民法院申請自行管理財產和營業事務。由于上市公司破產涉及人數眾多，關系到社會穩定，啟動重整程序的可能性更大一些。美國在安然破產案和美國聯邦航空公司破產案中都啟用了破產重整程序。
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