回到千點(diǎn)不是倒退至原點(diǎn)

　　早報(bào)記者 湯涵婷

　　昨天，上證綜指擊穿千點(diǎn)大關(guān)。在不斷有企業(yè)進(jìn)場(chǎng)融資的背景下，股指卻回到了8年前的起點(diǎn)。8年輪回，股市內(nèi)外部的市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生巨大變化，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市環(huán)境改善的同時(shí)，一些頑疾的“治療”卻收效甚微。

　　股市環(huán)境巨變

　　昨天股指跌破1000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，盤(pán)中最低見(jiàn)998.22點(diǎn)，該點(diǎn)位的上一次出現(xiàn)是在1997年2月21日。但若考慮到市場(chǎng)擴(kuò)容的規(guī)模，目前的千點(diǎn)可能僅為8年前的700～800點(diǎn)。

　　但市場(chǎng)人士指出，與8年前的水平相比，股市的內(nèi)外部環(huán)境已發(fā)生了翻天覆地的變化。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平來(lái)看，1997年還是東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的年代，當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處1992-1994年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱后的軟著陸階段，國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，上市公司在經(jīng)濟(jì)成分中也僅占很小部分。

　　昆侖證券分析師吳剛向記者指出，8年前，國(guó)有企業(yè)的股份制改造還處于試驗(yàn)階段，但目前全國(guó)大多數(shù)的大型企業(yè)都完成了改制目標(biāo)。當(dāng)時(shí)股市規(guī)模很有限，上市企業(yè)的流通盤(pán)都較小；而目前國(guó)內(nèi)股市的大型藍(lán)籌股眾多。

　　8年的時(shí)間也足以改變股市投資者隊(duì)伍的素質(zhì)。1996年至2001年期間，國(guó)內(nèi)股市中的市場(chǎng)炒作、消息炒作大行于市。1997年以后，則以挖掘資產(chǎn)重組、通過(guò)不同性質(zhì)的機(jī)構(gòu)聯(lián)合做莊進(jìn)行題材和概念炒作成為股市的主基調(diào)。但近年來(lái)，隨著有關(guān)監(jiān)管部門(mén)對(duì)消息炒作的監(jiān)管控制趨嚴(yán)，以及不斷鼓勵(lì)合資的機(jī)構(gòu)投資者入市，市場(chǎng)已逐漸培養(yǎng)成為“價(jià)值投資理念”的擁護(hù)者。

　　“當(dāng)時(shí)股市的漲跌大部分受制于市場(chǎng)供求關(guān)系，在過(guò)度下跌之后會(huì)有題材炒作上去；但現(xiàn)在的投資者都以較為理性的市盈率、估值水平來(lái)判斷是否進(jìn)場(chǎng)，投資者隊(duì)伍變得更為成熟了。”第一證券的樓棟對(duì)記者說(shuō)到。

　　多項(xiàng)“頑疾”仍未改觀

　　上周五，就在股市創(chuàng)出1000.52點(diǎn)的歷史新低時(shí)，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在滬發(fā)表講話稱，股權(quán)分置對(duì)提高上市公司質(zhì)量具有重要的積極作用，證監(jiān)會(huì)還會(huì)創(chuàng)造有利條件支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。前天，尚福林又喚全國(guó)各基金機(jī)構(gòu)聚在北京，稱基金要在市場(chǎng)關(guān)鍵時(shí)期發(fā)揮作用。

　　在股市連創(chuàng)新低時(shí)，用“利好政策”來(lái)解救股市的思路仍與8年前相差無(wú)幾。分析人士認(rèn)為，8年之后的今天，資本市場(chǎng)投資者的判斷力大大加強(qiáng)，幾乎對(duì)非實(shí)質(zhì)性的“利好政策”具有免疫作用。

　　此外，政策的多變性和隨意性也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性地改觀。2001年6月證監(jiān)會(huì)曾提出國(guó)有股減持的《暫行辦法》，股指立即大跌500點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)便于當(dāng)年12月叫停。同樣，去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)又連續(xù)兩次動(dòng)用“暫停IPO項(xiàng)目”來(lái)減輕股市的擴(kuò)容壓力。

　　深圳智多盈研究部主管余凱認(rèn)為，在當(dāng)下股權(quán)分置推行的背景下，其實(shí)新股擴(kuò)容壓力屬“九牛一毛”，非流通股流通后拋售的預(yù)期對(duì)整體股市的重心下移將影響更大，隨意改變的政策往往收效并不大。

　　近10年來(lái)，各級(jí)監(jiān)管層在不斷“勒緊”對(duì)上市公司的監(jiān)管力度的同時(shí)，上市公司的造假丑聞、內(nèi)幕交易、公司治理不健全、缺失誠(chéng)信等一系列“頑疾”卻未獲明顯改觀。

　　股市底部已來(lái)臨？

　　“變”與“不變”，造就了當(dāng)下的極度熊市。若用平均股價(jià)去衡量，中國(guó)股市10多年的發(fā)展歷史中，僅有1994、1995年的平均股價(jià)水平略低于當(dāng)前，目前股價(jià)在10元以上的股票僅50多只，而2元以下的股票卻有超過(guò)60只。在股市連創(chuàng)新低之下，關(guān)于“股市是否到達(dá)底部”的討論也不絕于耳。

　　某基金公司人士對(duì)記者表示，目前滬指盤(pán)整到1000點(diǎn)附近，滬深兩市中可選擇投資的股票已經(jīng)很多。對(duì)于那些能清晰地了解企業(yè)，對(duì)企業(yè)有清晰的長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，股票的急速下跌也意味著機(jī)遇的到來(lái)。

　　記者采訪的分析人士均表示，1000點(diǎn)是否“底部”已并不關(guān)鍵，不排除股指進(jìn)一步下探的可能，昨天僅90億的成交量也表明市場(chǎng)資金還有觀望情緒。盡管對(duì)何時(shí)見(jiàn)底尚存分歧，但股市新增開(kāi)戶數(shù)的激增表明，越來(lái)越多的投資者認(rèn)為股指已接近底部，并開(kāi)始作“抄底”的準(zhǔn)備。