千點逼迫IPO海外突圍 A股市場融資量創8年新低

　　在國內外IPO市場一季度表現不佳的背景下，一些中國企業在逆流而上

　　□ 本報記者 焦強

　　上海綜指6月一開局，就讓證券市場的投資者徹底心寒。

　　6月1日、2日、3日，上證綜指分別下探至1035.71點、1008.75點和1000.52點，連續三天持續刷新1997年2月以來的8年新低。

　　股指的接連下跌，更促使有關新股發行的風吹草動不斷引起二級市場的過激反應。資料顯示，在證監會發審委于4月22日宣布恢復審核新股發行后，通過審核的首發申請至今只有重慶鋼鐵一家。

　　國內融資渠道缺乏，上市審批難度居高不下，讓眾多企業將目光投向海外資本市場。但海外的情況似乎也不樂觀，《財經時報》從北京清科信息咨詢有限公司了解到，2005年一季度，受整個IPO(首次公開募股)市場進入淡季的影響，在海外上市的中國內地企業與去年同期相比，上市數量和籌資量均大幅下降。

　　遭遇寒流

　　據中證報信息數據中心統計，深滬兩市2004年發行新股98只，募資353.46億元，是自1997年以來首發募資額最少的一年，也是自2001年起連續第4年下降。

　　同樣悲觀的還有海外IPO市場。北京清科信息咨詢有限公司統計顯示，2005年一季度，受整個IPO市場進入淡季的影響，第一季度在海外上市的中國內地企業相對較少。

　　一季度，總計11家中國公司在紐約交易所、納斯達克、香港主板、香港創業板、新加坡主板以及新加坡創業板市場上市，籌資量為3.07億美元。這一數據較2004年第四季度籌資量大幅下降92%。與上年同期相比，上市數量和籌資量更是急劇下降。

　　對于一季度大幅下滑的原因，清科創業投資研究中心認為來自政策層面的影響較大。年初，國家外匯管理局頒布《關于外資并購外匯管理有關問題的通知》，對境外注冊公司重組上市的方式設置了障礙，對“兩頭在外”的外資創投的投資一定程度上產生了負面影響，部分外資創投機構因此放緩了投資的步伐。該政策及其未來的演變對今后的投資活動還將產生持續影響。

　　不過，業內人士也指出，2005年二季度前往境外上市的中國公司，預計在數量和籌資量上不會過多受到大市的影響，整體將呈現上升趨勢。

　　逆流而上

　　《財經時報》了解到，盡管境內外市場不盡如人意，一些中國企業仍在逆流而上。

　　早在去年，同仁堂(資訊 行情 論壇)集團就有關于同仁堂健康藥業公司IPO的動議，由于受股市低迷及發行制度變革的影響，此計劃被拖延至今。

　　記者獲悉，不久前，在同仁堂集團的一季度工作例會上，已經正式宣布將旗下的同仁堂健康藥業公司剝離上市。

　　這一項目預計募集資金約2億—3億元，用于其在北京亦莊開發區購置土地、建設生產基地。目前設計方案及相關準備工作正在咨詢與辦理當中，爭取明年完成上市。

　　同仁堂集團公司宣傳部長金永年告訴《財經時報》，目前上市前的準備工作已在按部就班進行，具體方案因屬商業機密，還不便公開。

　　申萬證券一位分析師認為，同仁堂集團旗下已有同仁堂科技成功在港交所上市的經驗，不排除同仁堂健康藥業公司有再登港交所的可能。

　　不過，華夏證券研究所分析師鄒新進認為，一旦A股市場轉暖，也不排除同仁堂健康藥業公司選擇中小企業板的可能性。

　　聲 音

　　德盛安心成長基金經理孫蔚：

　　市場正處在黎明前的關鍵

　　股權分置試點啟動，為解決困擾市場多年的股權割裂提供了良好開端。然而試點的補償程度、推廣的可能以及擴容等短期不明朗因素依舊困擾股市，同時市場短期猜測試點公司的“尋寶”行動以及績優藍籌股補償低的擔憂又分流了價值型股票的資金，從而對市場原有的價值理念形成沖擊，并最終導致部分藍籌股下跌。

　　孫蔚執掌的德盛安心成長基金正在發行。在她看來，盡管證券市場的虛擬經濟受股權分置等問題影響而表現低迷，但中國的實體經濟增長卻表現出良好勢頭�？傮w來看，近期股市在低位繼續陰綿下跌，更多是敏感的市場對有限的不利因素在弱市中迅速、并有些過度的反應。如果以證券投資倡導的前瞻眼光看，目前階段可能是最接近光明的黎明前時刻，一旦股權分置的困擾明朗，證券市場將迎來長足發展。

　　紫江企業(資訊 行情 論壇)：股改將是雙贏選擇

　　作為第一批股權分置改革試點上市公司的紫江企業(600210)，其試點方案本著流通股東持有股份的市場價值不減少、并對流通股東進行更大利益傾斜的原則，非流通股東向流通股東每10股支付3股。這比此前按照對價支付原則計算的合理補償區間，每10股支付1.3—2.5股多支付了不少。

　　國信證券基礎化工行業分析師邱偉認為，現在的方案相當程度上顯示了非流通股東對流通股東利益的讓步。但一些分析人士也指出，由于目前幾家試點企業方案中，部分方案缺失公正，紫江企業這種相對有利的補償方案，在股東網絡投票中，并不一定能獲通過。

　　一位市場人士指出，流通股東情緒化導致不根據實際情況進行投票的行為最終將牽累到自身利益。因為現有方案一旦遭否決，至少需要半年后才能重提股改方案；此外，長期的股權分置不利于公司發展，新方案是否能比現有方案更優越令人疑慮重重；更直接的是，目前股價已脫離原有合理區間并提前融入了補償方案合理預期的價格，一旦方案否決，股價將立即下跌并直接影響其自身利益。