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機構(gòu)名稱首日定位
平安證券 羅曉鳴 5．50—6．10元
國金投資4．90－5．40元
廣州博信 彭德賢 5．60—6．30元
成都證券 羅杰5．20—6．20元
博星投資 朱慧玲 5．50—6．00元
天力顧問 鄧麗珍 5．00—6．00元
浙江利捷7．00—8．00元
首日漲幅15—27％
平安證券羅曉鳴
公司主營業(yè)務(wù)壓電石英晶體元器件的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具有年產(chǎn)各種壓電石英晶體元器件1億只以上的生產(chǎn)能力，生產(chǎn)規(guī)模及銷售收入居國內(nèi)前三名；1997至2003年連續(xù)7年進入國家電子元器件百強企業(yè)行列，是國內(nèi)壓電石英晶體行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司是目前國內(nèi)唯一一家全面掌握了SMD片式新型元器件核心技術(shù)并自主開發(fā)了全部品種的企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)水平為國內(nèi)領(lǐng)先。
晶振元器件主要應(yīng)用于鐘表、通訊、電子消費品、計算機等，景氣程度與電子產(chǎn)業(yè)相關(guān)度較高。公司產(chǎn)品集中于晶體振蕩器、晶體協(xié)振器、晶體濾波器，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常單一，公司在國內(nèi)同業(yè)內(nèi)產(chǎn)量及銷售額均為第一，產(chǎn)品的銷售收入分布為85％出口。
相對于下游的整機產(chǎn)品來說，壓電石英晶體元器件價值很低，但對整機產(chǎn)品的質(zhì)量和性能卻起關(guān)鍵作用。因此，壓電石英晶體元器件生產(chǎn)商之間的競爭，主要靠產(chǎn)品質(zhì)量、供貨能力和成本優(yōu)勢。只要元器件產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、供貨及時，中間商受其客戶制約，不會輕易更換供應(yīng)商。
我國正在逐步發(fā)展成為全世界電子制造業(yè)的重要基地，作為運用于電子行業(yè)的基礎(chǔ)元器件，晶振元器件廠家在我國有著良好的上下游配套環(huán)境，而目前公司產(chǎn)品大多數(shù)出口，因此未來國內(nèi)市場的開拓空間很大。
目前國內(nèi)晶振行業(yè)廠家有200家左右，但是生產(chǎn)能力上億只的很少，公司在國內(nèi)屬于大規(guī)模的企業(yè)，技術(shù)水平在國內(nèi)也處于領(lǐng)先地位，中端產(chǎn)品可以和日、韓企業(yè)競爭。但是公司在規(guī)模和高端產(chǎn)品方面，與日、韓企業(yè)相比仍有較大差距。此外，近年日、韓企業(yè)紛紛在國內(nèi)設(shè)立工廠，導(dǎo)致公司的產(chǎn)品價格優(yōu)勢在不斷下降，目前已經(jīng)不很明顯。
晶源電子屬于電子元器件行業(yè)，目前A股市場同行業(yè)的廠家眾多，但產(chǎn)品各異，與之相同的公司沒有。但電子元器件行業(yè)業(yè)績等基本面接近的公司也應(yīng)該有較好的可比性。這里選擇可比性很強的法拉電子、華微電子、銅峰電子、生益科技、航天電器等5家做比較，它們的平均市盈率為21.17倍，平均市凈率為2.41倍，以此可將晶源電子定價:平均市盈率定價:4.81元；平均市凈率定價:6.68元。
晶源電子屬于中小企業(yè)板塊，因此該股的定價可能受到中小企業(yè)板塊個股的影響較大。目前股本結(jié)構(gòu)相近的中小企業(yè)板塊的平均市盈率為22.26倍，平均市凈率為2.22倍，以此可將晶源電子定價:平均市盈率定價:5.05元；平均市凈率定價:6.15元。
綜合考慮后，預(yù)計晶源電子上市定位在5.50元—6.10元。
財務(wù)指標2004年 2003年 2002年
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 4．19 3．84 3．95
經(jīng)營能力
存貨周轉(zhuǎn)率（次） 2．63 3．27 4．25
每股收益（元／股） 0．34 0．31 0．26
凈資產(chǎn)收益率（％） 19．11 19．9 20．19
獲利能力
每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流
0．49 0．43 0．39
（元／股）
流動比率1．35 1．46 1．18
償債能力 速動比率0．67 0．91 0．91
資產(chǎn)負債率（％） 52．46 51．08 52．57
總資產(chǎn)（萬元） 20116．69 16776．79 14659．77
凈資產(chǎn)（萬元） 8986．15 7792．03 6524．74
公司實力 主營業(yè)務(wù)收入（萬元） 13931．45 12021．33 9844．46
主營業(yè)務(wù)利潤（萬元） 3633．25 3700．35 3308．98
凈利潤（萬元） 1717．28 1550．71 1317．45
股票簡稱股票代碼 總股本
晶源電子 0020497550萬股
發(fā)行價發(fā)行市盈率中簽率
4．78元 22．76倍 0．049％
主營業(yè)務(wù)壓電石英晶體元器件的制造和銷售
流通股每股凈資產(chǎn) 上市日期
2500萬股（本次上市流通2000萬股） 2．55元 6月6日
發(fā)行方式 保薦機構(gòu)
聯(lián)合證券有
網(wǎng)下向詢價對象配售和網(wǎng)上按市值配售相結(jié)合
限責任公司
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