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記者李少林 北京報道
一度停止從證券市場籌資的京東方(000725、200725)再次啟動境外上市計劃。6月2日，京東方公告，稱由公司在香港發行H股募集資金25億港元。京東方一波三折的融資計劃再次引起關注，這次它能成功嗎？
政策不再阻礙京東方
京東方曾有通過分拆韓國子公司BOE－HY D I S 在香港上市獲取約3億美金的資金的計劃。但是，該計劃與證監會2004年8月24日發布的《關于規范境內上市公司所屬企業到境外上市有關問題的通知》相沖突，通過韓國子公司融資的計劃中途夭折。
此次通過京東方自身發H股籌資，京東方的公告稱，公司對照相關法律和規定，認為本次發行H股符合有關法律法規規定的條件。
分析人士認為，TFT－LC D 產業是具有戰略意義的產業，因為前期投入以數十億美元單位計算，單個企業難以支撐這么大的資金需求，很多國家和地區都采用政府直接給予資金支持，或者給予優惠政策使企業方便從資本市場融資的方式來扶持企業發展。
此外，分析人士認為，京東方發行H股不會存在技術問題。首先，H股的門檻不會太高，只要求上市公司盈利，而2004年京東方盈利2.06億元，如果京東方能在年內完成發行，這不成問題。其次，京東方增量發行后H股所占總股本的比例不超過35％，而且，公司董事會擬定在H股發行之前，以2004年12月31日公司總股本146379.72萬股為基數，以資本公積金向全體股東“每10股轉增5股”。在此前提下預估，京東方可能會發行12億股來獲取25億港元資金，即每股在2港元左右，這個價格比B股溢價，而比A股折價。上周五，京東方A股收盤價為3.97元，B股價格為1.72港元。
京東方曾于2004年1月通過增發31640萬股B股募集到約20億港元資金，用來償還收購韓國BOE－HY D I S 和冠捷科技26.36％股權所發生的銀行貸款，以及用于TFT－LC D 項目下游配套產業。如果這次籌資計劃成功，京東方將集A股、B股和H股于一身，在國內企業中還沒有先例。
說服投資者至關重要
但是，京東方仍然要面臨市場的考驗。京東方此次通過發行H股募集資金，擬用募集資金償還建設TFT－LC D 第五代生產線的銀行借款18億元，來降低資產負債率，加強凈資產規模。京東方因收購韓國BOE－HY D I S 和冠捷科技26.36％股權背負上沉重的債務負擔，截至2005年3月31日，京東方借款共計88.19億元。
一位不愿透露姓名的證券分析師認為，京東方H股上市最大的考驗是說服投資者。目前，因受液晶周期影響，京東方正面臨著生存壓力。2004年7月開始，TFT－LC D 產品價格下降幅度超過50％，2005年第一季度京東方TFT－LC D 產品虧損3.3億元。不過，由于液晶市場已經出現回暖趨勢，17英寸TFT－LC D 顯示面板的價格已經上漲至170美元，有機構預計，未來兩個月內，該尺寸面板價格會上漲到180美元。但是，這仍然是京東方能夠盈利的底線。
此外，京東方投資建設TFT－LC D 面板生產線，在國內是先行者，但在國際市場是后來者。面對韓國的三星、LG和中國臺灣的友達光電、奇美、中華映管等企業，京東方還存在不少差距。目前，京東方五代線每月6萬塊基板的產能只開出了一半，而國際大廠的六代線和七代線已經相繼建成投產，在產能就是效益的TFT－LC D 行業，京東方也面臨一定的壓力。
因此，該人士認為，在海外資本市場上，京東方能否吸引投資者越過韓國和中國臺灣的企業來購買自己的股票還是個疑問。
但是，一位LG飛利浦資深人士則認為，在產品經營方面，京東方目前運營得不錯，京東方的TFT－LC D 產品正在為戴爾等國際企業試用，而且從2005年第三季度開始，戴爾就開始采購京東方TFT－LC D 產品。如果京東方能將募集來的7億元用于TFT－LC D 第五代生產線的技術改造，將TFT－LC D 第五代生產線設計產能從目前的每月6萬塊基板提高到8.5萬塊，無疑會增強京東方的市場競爭能力，也會增加投資者對京東方的期望。
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