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文/趙文廣
在持續下跌的市場氛圍中，要確保股權分置改革的成功進行和保障中小投資者利益不受到損害是一件難度很大的事情，筆者個人認為，目前的證券市場最需要政策東風給予呵護。
在試點的基礎上盡快形成一個非流通股東向流通股東支付對價的相對統一區間。對于先期推出的四家公司試點方案來看，盡管非流通股東向流通股東支付的對價差別較大，但由于價值規律是市場經濟的基本規律，隨著試點公司家數的增多，非流通股東向流通股東支付對價應該可以找到一個相對統一區間，即在確定的支付對價的區間里，由非流通股東與流通股東通過談判最終達成協議。
同時，要盡快明確一個股權分置改革的最后期限，在這個期限內，非流通股東與流通股東可以通過談判達成協議。如果超過最后期限，本著保護流通股東利益的原則，由有關部門統一確定支付對價的標準。
要允許并鼓勵國有及國有控股公司先入市進行護盤，然后再實施全流通及減持。在目前上市公司大約三分之二的國有、法人股全流通后，國有及國有控股公司在客觀上已經是二級市場上最大的股票持有者或最大的機構投資者。為了減少投資者對股權分置改革可能造成股市大規模擴容的恐慌，進一步穩定當前股票市場，確保股權分置改革的成功進行，應當發揮國有骨干企業的控制力、影響力和帶動力，允許并鼓勵國有及國有控股公司先入市進行護盤，在確保市場穩定的前提下再推出股權分置改革方案，然后在確保國有控股的前提下逐步減持部分股票。
筆者認為，改革開放以來，國有企業一直在維護我國改革、發展和穩定大局中起著關鍵性的作用，是國家直接掌控應對突發事件和化解重大風險的可靠力量，對構建社會主義和諧社會具有極其重要的保障作用。鼓勵并允許國有及國有控股公司先入市護盤，后啟動股權分置改革，有助于為穩步推進股權分置改革創造一個更為有利的市場環境，有助于提升廣大投資者的信心，尤其對于穩定當前證券市場有巨大的積極意義。
要放松對公司發行企業債的管制，對符合條件的上市公司開辟發行債券第二融資通道。隨著國家投融資體制改革的深化，既然國家發改委對企業的重大投資審批權都已經實行備案制了，那么目前對公司發行企業債仍進行嚴格的審批制已實屬沒有必要了。為了進一步提高企業直接融資的比重，減少企業對銀行貸款的過度依賴，有關部門要逐步放松對公司發行企業債的管制，支持大公司、大集團及符合條件的上市公司向社會公開發行企業債進行直接融資，開辟上市公司第二融資通道，以減輕上市公司過度依賴于增發和配股進行再融資而對資本市場構成的壓力和傷害，進而增加社會公眾債權人對上市公司及其控股股東產生實質性的約束作用。
要在稅收政策上給予股權分置改革創造更為有利的政策環境。對于市場期盼已久的取消紅利稅的利好措施要盡快研究予以落實；可以考慮在實施股權分置改革期間，對于那些給予流通股東讓利比較多的上市公司在所得稅上給予一定減免。
為了徹底扭轉我國長期以來公司股票下跌與上市公司及控股股東沒有任何關系的尷尬局面，鑒于目前非流通股主要以凈資產計價，實施全流通后將為上市公司的資產考核與評價帶來了新的情況，因此要研究對于上市公司的有關會計政策可作適當調整，在考核評價上市公司及控股股東的資產權益和投資收益時，要建立上市公司資產及股東權益以市值計價的會計制度。
要在貨幣及監管政策上給予資本市場大力支持。人民銀行要積極研究有助于溝通貨幣市場與資本市場聯系的具體政策措施，考慮到我國外匯儲備規模越來越大，與其用外匯投資美國的國債為美國經濟建設做貢獻，不如拿出一部分外匯資金來投資我國一些共用事業和基礎產業的上市公司，比如長江電力以及即將上市的神華能源等，如果在目前的點位入市，筆者相信，在可預計的未來五年內投資收益率肯定要比投資美國的國債收益率要高。
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