國泰人壽吳圣濤
本周債券市場雖然資金面仍然非常寬松,不過市場的敏感性明顯增強。央行貨幣政策報告及部分高層的發言導致市場回調的幅度不小,不過總體看市場仍然保持著繼續上漲的格局,尤其是長期債的走高給市場帶來了強勁支撐。
周四央行票據三年期品種沒有按時推出給市場同期限國債帶來一定刺激,3至5年期國債出現領漲。最新上市交易的短期融資券目前收益率水平出現明顯的下滑,一年期品種從剛發行時的2.92%下滑到目前的2.65%以下,下滑幅度達到30BP左右,與此前市場預期基本一致。同樣在近期發行的企業債繼續受到市場的追捧,正如我們此前預期的,企業債二級市場也出現了大幅上漲。
股票市場依然在股權分置改革試點的影響下連續調整,市場曾經認可的支撐位被一一擊穿。高價轉債在下跌過程中基本被消滅,但債券價值突出的品種基本保持穩定。由于標的股票價格近期下跌幅度巨大,目前轉債滿足修正條款的已越來越多。不少轉債即將滿足回售條款,促使上市公司修正轉股價的動力不斷增強。在目前市場環境下,無論修正轉股價還是回售都將對轉債價格提升帶來一定動力,而債券價值保護較好的轉債品種可能因此提高轉債期權價值,近期修正轉股價的華電轉債、南山轉債都產生了一定的市場效應。
現在,對轉債品種進行條款博弈是較理想的投資選擇,當然適度積極的投資人仍然要基于行業、基本面等基本情況進行選擇,其中也可以考慮債券保護較好的轉債品種,如國電轉債等。
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