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主持人:劉敏慧嘉 賓:國信證券煤炭首席分析師曲亞男北京證券研發(fā)中心李春暉
煤炭行業(yè)基本面依舊向好
主持人:有業(yè)內人士認為，當前煤炭行業(yè)開始了緊縮政策。你如何看待國務院常務會議日前通過的《國務院關于促進煤炭工業(yè)健康發(fā)展的若干意見》傳遞出的政策信號？
曲亞男:我不認為煤炭行業(yè)遭遇到行業(yè)緊縮政策。政府調控房地產的目的是將虛高的房價降下去，煤炭業(yè)的價格是建立在真實的供求關系上，而且政府也沒有調控煤價的意識和目的。正如《意見》所指出，煤炭業(yè)要解決的是資源、安全和環(huán)境方面的重大問題。其實質是完善當前煤炭產業(yè)發(fā)展存在的細節(jié)問題，實現行業(yè)的全面協調和可持續(xù)發(fā)展。所以，我認為煤炭行業(yè)的基本面依舊向好。
李春暉:《意見》的主要側重點在于全面貫徹落實科學發(fā)展觀，強調提高資源利用率和安全生產，對于我國煤炭經濟運行中存在的突出問題具有非常強的針對性。從長期發(fā)展來看，可以視為全面協調、實現可持續(xù)發(fā)展我國煤炭產業(yè)的綱領性文件。種種跡象表明，政府對于煤炭行業(yè)的重視程度正在日益加強。值得注意的是，近期以來與煤炭行業(yè)相關的各類政策法規(guī)頻頻出臺，綜合起來分析，可以理解為，圍繞國家的能源發(fā)展戰(zhàn)略和煤炭行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，多層次、全方位的行業(yè)性政策調控已經拉開帷幕，從中央發(fā)布的《意見》到地方政府推行的煤炭價格調節(jié)基金，各層面的管理思路更加趨于明晰和一致，其中，完善煤炭資源開發(fā)開采管理體系、促進煤炭資源的合理有序開發(fā)、提高資源利用率和安全生產成為最為核心的部分。
今年煤炭價格將在高位波動
主持人:即使《意見》對煤炭業(yè)構成長期利好，但聯系到近期煤炭資源稅上調和安全費用支出的增加，煤炭企業(yè)的成本都有所增加，是否意味著中、短期內行業(yè)景氣度將有所下滑？
曲亞男:我認為近期煤炭行業(yè)和上市公司的基本面沒有大變化。主要變化來自于對宏觀經濟預期的變化。
今年前4個月，國內煤炭產量增長8.58％，價格平穩(wěn)運行中略有上升；煤炭庫存變化幅度較小，運行平穩(wěn)。5月份以來煤炭價格走勢平穩(wěn)，秦皇島各種煤炭價格維持在4月底的水平，價格走勢基本反映出煤炭供需狀況沒有發(fā)生較大轉變，行業(yè)基本面沒有太大變化；2005年以來煤炭行業(yè)上市公司運行正常，并未出現任何超出預期的現象，全年煤炭價格高于2004年價格基本可以確定，預計焦煤價格上漲25％左右，動力煤上漲15％－20％左右。資源稅占生產成本的比重不大，對上市公司的影響不大，因此公司盈利普遍預期繼續(xù)增長。
宏觀經濟的放緩將會對包括煤炭在內的周期性行業(yè)構成不利影響。如果宏觀經濟進入下降通道中，煤炭價格會有所下降。但由于煤炭供應依舊偏緊，我認為2005年全年煤炭價格會在高位波動，但不會出現大幅下降。
李春暉:近年來，我國煤炭產量連年攀升，煤炭市場價格出現顯著上漲并保持在高位運行，煤炭行業(yè)景氣度高企、煤炭市場價格持續(xù)上漲使煤炭企業(yè)盈利出現大幅提升，煤炭行業(yè)上市公司的業(yè)績水平達到歷史高位。
隨著安全生產形勢的加劇，各級政府要求企業(yè)在安全生產中給予更多的投入。此外，調低出口退稅率、提高資源稅稅額標準等多項相關政策的連續(xù)出臺，也使得市場對于政府將給煤市降溫的想法得以印證。為緩解國內市場在煤炭等方面的資源壓力，財政部、國家稅務總局4月29日發(fā)文下調煤炭等的出口退稅率，自2005年5月1日起，將煤炭及其制品的出口退稅率下調為8％。與此同時，財政部、國家稅務總局發(fā)出通知，決定自2005年5月1日起對8省的煤炭資源稅稅額標準進行調整。雖然這兩項調整的幅度不大，且影響面比較有限，但是此舉無疑將在一定程度上影響煤炭企業(yè)的經營業(yè)績。但是煤炭行業(yè)進一步穩(wěn)步發(fā)展的趨勢也越來越顯著，降低煤炭市場的波動、促進行業(yè)健康發(fā)展的目標更加清晰。
后續(xù)還有調控空間
主持人:今后煤炭行業(yè)還面臨哪些可能的調控政策，會對行業(yè)產生什么影響？
曲亞男:有一項呼聲比較高的政策就是實施煤炭價格調節(jié)基金。可能按煤炭企業(yè)資源回收率的65％作為分界線，按回收率噸煤征收0到30元不等。目前國有大煤礦的回收率在45％－50％左右，此項政策估計會進一步增加企業(yè)成本，但也會促使行業(yè)的結構調整，對優(yōu)勢企業(yè)影響要小得多。
李春暉:有部分行業(yè)內人士預期，目前的安全生產基金的計提比例將有可能進一步提高，這一舉措一旦實施，必將對上市公司的業(yè)績產生不同程度的影響。在短期，將會削弱公司的盈利能力，但是程度將有較大差異，對于那些此前在安全生產方面已經有較多投入的公司而言，影響較小；反之，將難以避免業(yè)績出現較大滑坡的狀況。但是從長期來看，此項舉措對于行業(yè)發(fā)展和企業(yè)發(fā)展的積極意義是不言而喻的。
我們認為，目前影響我國煤炭市場的不確定因素正在增加，支持和壓抑煤價的因素充滿了多種不確定性，展望2005年，煤炭市場保持在高位運行的格局不會出現大幅度的變化，但是增速將明顯放緩，煤炭企業(yè)的利潤增長勢頭將受到壓制，呈現出向行業(yè)平均水平靠近的趨勢。
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