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記者易非 綜合報道
“從昨天開始，我們的基金開始遇到較大的贖回。”某基金經理有些煩惱地告訴記者。而這并不是個別現象。據記者了解，近來一些基金經理的電話頻繁響起，而這多半是焦慮的基金持有人打來的。
基金持有人很難不焦慮。“五一長假”之后，基金重倉股持續暴跌，昨日云南白藥等股票跌停，張裕、中集、深赤灣等基金“漂亮20俱樂部”的重要成員再次大幅下挫。上證指數也創下1008.75點的新低。
就在基金重倉股持續下跌之際，有消息傳來，香港資金準備流入內地股市，房地產資金也在轉向，“現在基金重倉股的價值已經非常明顯了，在世界范圍內也是很少見的。”業內人士告訴記者。而據記者了解，部分基金已經開始有條不紊地加倉，而其方向依然還是其一向看好的基金重倉股。
“這是一個最好的時候，也是一個最壞的時候，”狄更斯在《雙城記》里這樣感嘆。這句話用到暴跌的基金重倉股身上非常合適。臨近千點關口，基金重倉股以及基金將何去何從？
拿的是真金還是泡沫
基金重倉股的大幅暴跌，讓基金持有人損失慘重，很多人對基金的“價值投資”產生了懷疑。不過，多數基金業人士對此并不認可，認為此輪市場下跌包含的非理性成分更多一些。他們同時表示，并沒有拋售現有的基金重倉股，而是外圍機構認為市場預期不明朗，因而對基金重倉股進行了減持，當然這并不排除部分基金也在減持的可能性。
業內人士認為，預期的不明朗，是市場下跌的癥結所在。中信基金公司分析認為，股權分置試點的啟動，導致原有的市場估值取向發生變化，部分資金出于對該政策的不同理解，或選擇持幣觀望，或選擇追逐試點企業參與投資，造成暫無試點可能的上市公司受到冷遇，前期抗跌性強的優質上市公司也受之影響，出現較大的跌幅。
同時，有業內人士認為，近期市場的下跌，很大程度上是投資者信心不足的一種反映，而市場持續走弱在一定程度上又強化了市場的悲觀預期，以至于造成目前的非理性的過度恐慌反應。
也有人認為，近期的下跌，資金短缺也是重要因素。經歷了近四年的熊市后，特別是國家整頓證券市場以來，私募基金、證券公司等投資主力紛紛從市場撤離，國有企業資金也在漸漸清場，保險資金入場謹慎，而個人投資者由于虧損也對市場信心不足。股票型基金發行困難導致基金彈藥不足。
“基金的很多重倉股都是嚴格考察基本面，按國際標準挑選出來的，拿到哪里都比較值錢，一些基金重倉股的動態市盈率就在5、6倍上下。”業內人士表示，雖然短期來看，股權分置的前景還不明朗，但從長期來看，不應該因此影響很多基金重倉股的估值，因為企業的價值是內在的，其關鍵在于其成長性及競爭能力。價值回歸是一個必然的過程。中信基金有關人士也表示，優質的、基本面穩定的企業在受到沖擊之后，將會有一個修復的過程，終究能回到以價值為中樞的軌道中來。
加倉與外圍資金入場
就在市場暴跌之時，部分基金已經開始行動了。據記者了解，一些基金表示，他們已經開始加倉，而且幅度較快。而另有一些基金也表示，目前基金倉位不能太空。
這是場內的情況。而場外的情況是，QFII表現相當積極，除頻頻現身上市公司流通股東之列以外，而且近來也熱衷于認購激進型的股票型基金，有關人士預測2005年將是QFII的投資饑渴年。此外，某基金研究總監透露，有關數據顯示，香港股市很多資金正回流內地。內地房地產資金轉投A股市場也已出現明顯跡象。
而這一切源于內地股市近期的暴跌，讓他們看到了機會。有關數據顯示，滬深300指數樣本股的平均市盈率為14倍，整個A股市場的市盈率為13.96倍，而同期標準普爾500、香港恒生指數及日經225的平均市盈率分別為19.46倍、14.98倍和34.79倍，從此可以看出，A股市場整體估值水平已經接近甚至低于成熟市場。“現在暴跌之后，很多股票的估值已經非常便宜了。”大成某基金經理表示，從國際估值角度來看，鋼鐵、石化等行業股票都非常便宜，已經具備了國際比較優勢，投資價值凸顯。
基金業人士表示，市場每一次非理性下跌都會創造很多價值投資的機會，目前很多大盤藍籌和優質公司的投資價值已經在恐慌性拋壓的情況下被低估。針對這種狀況，基金公司將堅持價值投資的理念，在行業以及公司的選擇上集中于基本面良好、盈利能力強、成長性較高、價格估值合理的價值成長型企業進行投資。
“我認為目前的估值體系出現混亂是暫時的，”某基金經理表示，“市場轉暖應該指日可待。”而有的基金公司更為樂觀，他們表示，市場正處于逐步恢復的邊緣和發生回轉的前夜。
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