證券行業格局將發生重大變化

　　□本報記者易水

　　5月27日，中國首個引用國際標準評估中國企業信貸風險的合作項目———新華遠東中國評級發布對中國券商行業的研究報告稱，中國券商行業問題嚴重，但中國政府最近正加強對券商行業的監管，并進一步開放資本市場，將有利于該行業的重組。

　　急需政府注資

　　新華遠東指出，自2002年以來，中國100多家證券公司中，有17家因嚴重違規行為或巨額虧損而被責令關閉或被接管。此外，目前有2家券商正在進行重組。

　　根據銀行間市場或證券交易所披露的50家券商的審計財務報告顯示，　2004年50家經營相對穩健的國內證券公司凈虧損總額達47億元(5.62億美元)。

　　新華遠東認為，除政府正對陷入困境的證券公司注資外，即使在這50家經營較為穩健的券商中，據較為樂觀的估計，也有23家需要注資219億元(25億美元)以抵御市場進一步的波動。

　　內控制度有待完善

　　新華遠東評級總監鐘汶權先生表示，雖然市場大多將券商虧損的原因歸咎于低迷的市場環境以及期貨等規避工具的缺乏，但新華遠東認為主要原因在于部分券商的不良風險管理、不規范操作以及內部監控系統缺失。

　　鐘汶權指出：“內部控制制度的不完善以及對風險的控制不嚴，都是導致市場即使在強勁的GDP增長背景下，整體經營環境仍然慘淡的主要因素。整個券商行業需要填補巨額的資本金，但更重要的是要培養正確的風險管理、內部控制與投資銀行技術。如果不重視這些問題，簡單的現金注資只能暫時緩解矛盾，而且可能引發進一步的道德風險。”

　　行業重組格局演變

　　新華遠東認為，政府最近加強對券商行業監管、開放資本市場的政策將有利于該行業的重組，隨著高華模式的開創，可以預期，未來將有更多國外投資銀行與國內中小券商合作。

　　日前，先后有幾家券商連續被托管或倒閉，券商行業無疑又進入多事之秋。而就新華遠東指出的問題，業內人士認為，管理層實際上是很清楚的，并采取了明確的處理手段：在加速對部分問題券商處理的同時，管理層扶優汰劣的思路已非常清晰，體現在證券行業就是重組，即給予管理規范、業績優良的證券公司更多業務空間，并讓其吸納重組一些相對資產質量差的券商，促進行業的優化和清潔。

　　業內人士普遍認為，隨著管理層對各證券公司的分級管理，日前進行的合規類券商申報對未能進入創新券商的公司來說是一個關鍵，如果未能達到合規類標準，則以后的業務和發展將十分受限。而那些資產優良的創新試點證券公司業務開拓空間已被打開，這類券商的未來生存空間將很大。

　　但業內人士同時認為，盡管有50多家證券公司公布了其審計報告，但我國券商實際的虧損可能遠大于披露數。目前我國只有在銀行間市場開展業務的公司才提供對外審計報告，而這部分券商的業績和資產是比較優良的，對于更多沒有披露財務數據的券商來說，其隱含的虧損可能更大。

　　因此，業內認為，在目前券商資源不再稀缺、管理層又加強監管的情況下，一些歷史問題嚴重、自身業務乏力的券商可能會試圖尋找國際券商來談合作，這將是中國券商重組的一個新動向。